對價值中樞的研究是我早期市場研究的重要內(nèi)容之一。它的核心思想來自“價格圍繞價值波動”，不同的是，正統(tǒng)投資理論的價值是由人來評估的，帶有很強的主觀性，而價值中樞理論的核心是市場決定價值，它把每一次成交都看作市場對當前價格的接受，而把每一次價格變動都視為對原有價格的否定。所謂價值，就是無數(shù)投資人在無數(shù)個交易時間內(nèi)充分自由的買賣活動所形成的中立價。它既是買賣力量的均衡點，也是市場的價值中樞所在。找到它，對價格運動的輪廓就會了然于胸。

以上證指數(shù)來說，從1992年5月到1999年5月的7年間，基本上是以3條價值中樞為核心上下波動的。最核心的一條是894點，它形成于1993年7月到12月，是這一長達6個月整理中各月多空均衡點的平均值——任何一次整理，只要時間夠長，就是價值中樞所在。

跌到325點后，大盤又經(jīng)歷了長達一年半的反彈整理，各月多空平衡點的均值為660點。

1996年512點開始的行情標志著660點的價值中樞完成了歷史使命。順理成章的是894點將粉墨登場，扮演起價格中軸角色，于是就有了：894×2-325=1463點。而后的1510點和1420點這2個高點，正是價格圍繞價值波動的結(jié)果。

由于894點是核心價值中樞，下面又有660點的價值中樞，因此，894/660×894=1210點，將成為下一個價值中樞。

市場的秩序在這里得到充分體現(xiàn)：1997年5月1510點后，大盤經(jīng)歷了長達2年的整理，各月多空平衡點的均值是1212點。

1999年的5·19行情標志著1212點的價值中樞也完成了歷史使命，接下來的市場再次表現(xiàn)出了非常神奇的有序性：1212/894×1212=1643點；1643×2-1047=2239點。5·19行情終結(jié)于2245點！

市場永遠存在看不見的根本結(jié)構(gòu)，影響并制約著價格運動的方向和輪廓。這個結(jié)構(gòu)可以被發(fā)現(xiàn)，也可以被改變。表面看，998點到6124點的行情，因機構(gòu)大發(fā)展和股改的疊加效應(yīng)，原有的秩序已被打破——不再是一個價值中樞一個價值中樞地依次上升，而是直接躍上了6124點。但一方面，原有的價格波動輪廓依然若隱若現(xiàn)地發(fā)揮著作用：1643/894×1643=3019點，998到6124點實際上就是以3000點為軸心的一輪牛市。而后，1664點的止跌是對1643點價值中樞的最后確認，標志著大盤不可能再到1643以下的點位去了。另一方面，3478點、3186點、3067點大盤依次遇阻回落，意味著大盤不可能從1643點的價值中樞躍升到3000點的價值中樞，也不可能再重復過去的市場秩序，需要在新的市場背景下形成新的價值中樞和新的秩序。

這個新的價值中樞已基本形成：用時間價位法計算，為2765點；以月度平衡點的均值法計算為2709點；以年度平衡點的均值法計算為2786點。取它們平均值約為2750點。而在2750點之下，還有一個相對級別較小的價值中樞：2430點。

這2個價值中樞可很好解釋2100多點會成為底部的原因，因為2750×2-3478=2022點；2750×2-3186=2314點，它們的平均值就是2168點！而2750/3478×2750=2174點（明白我在去年7月講大盤底部在2170點的原因了吧）！也可很好地解釋大盤在2478點的回檔，因為一個價值中樞一旦形成，就會產(chǎn)生2個作用：先是阻擋，然后是價格中軸。就像1996年大盤漲到894點出現(xiàn)回檔整理，然后再漲到1510點一樣，2478點的回檔其實就是2430點價值中樞在發(fā)揮阻擋作用，一旦這一價值中樞被重新確認，下一個目標就是2430×2-2132=2728點，正好接近2750點這個價值中樞位。

從這一角度說，哪怕把2132點的行情只看作是一次估值修復和價值回歸行情，走到2478點也只走完了一半。市場真正的價值所在是在2750點附近，這才是價值回歸應(yīng)該達到的目標。