方世平—7月16日分析

昨日國際現(xiàn)貨黃金收報1829美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收報26.32美元/盎司。

美聯(lián)儲已經(jīng)暗示，可能會在一段時間內容忍通脹高于目標，以中和幾年來通脹低于2%目標的影響，這是一個靈活的平均目標水平。美聯(lián)儲青睞的通脹指標，核心美國個人消費支出(PCE)物價指數(shù)5月躍升3.4%，創(chuàng)1992年4月以來最大漲幅。在CPI和PPI數(shù)據(jù)出爐后，經(jīng)濟學家估計，6月核心PCE物價指數(shù)料上漲0.4%，同比漲幅料約為3.5%。該數(shù)據(jù)將于7月底公布。

安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問埃里安發(fā)表專欄文章稱，美國CPI和PPI雙雙走高是嚴重的事實。它表明，實際發(fā)生的通脹率正伴隨著醞釀中的額外通脹率。這有悖于美聯(lián)儲一再認為通脹是暫時的觀點，尤其是在基數(shù)效應已經(jīng)基本淡出的情況下；美國的兩大通脹指標-消費者價格指數(shù)和生產者價格指數(shù)-再次高于市場共識預期。這樣的通脹數(shù)據(jù)在全球范圍內已經(jīng)變得司空見慣，反映了經(jīng)濟學家和決策者多大程度上仍落后于實際事件。CPI和PPI雙雙走高是嚴重的事實。它表明，實際發(fā)生的通脹率正伴隨著醞釀中的額外通脹率。這有悖于美聯(lián)儲一再認為通脹是暫時的觀點，尤其是在基數(shù)效應已經(jīng)基本淡出的情況下；這種政策配置持續(xù)的時間越長，貨幣政策出現(xiàn)失誤的風險就越大。隨著美聯(lián)儲的政策框架已將觸發(fā)因素從預測轉向結果，這一點尤為明顯。鑒于美聯(lián)儲的另一種信念：如果需要的話，央行擁有快速有效做出反應的政策工具而不會擾亂經(jīng)濟和金融--其可能也會這么做，而越來越多經(jīng)濟學家對此感到擔憂。

盡管通脹達到令人不安的水平，美聯(lián)儲鮑威爾還是連續(xù)第二天為保持政策寬松的立場辯護。他昨日對參議院銀行業(yè)委會表示：“系統(tǒng)經(jīng)受的這個沖擊與經(jīng)濟重啟有關，并使通脹率遠超2%，當然我們對此感到不安”；他將當前價格上漲稱為史上“獨特”現(xiàn)象，并表示美聯(lián)儲正密切觀察其關于通脹暫時高企的預期是否正確，通脹是否可能持續(xù)更久，所以正努力了解基本情形及風險。耶倫表示:“我們還會有幾個月的快速通脹?！薄八晕也皇钦f這是一個月的現(xiàn)象。但我認為，從中期來看，我們將看到通脹回落至正常水平。但是，當然，我們必須密切注意?！?/p>

駿利亨德森集團全球債券投資組合經(jīng)理Jason England說，我們認為他們最早就減碼框架做決定是在8月下旬的杰克遜霍爾研討會，通脹比預期的要高，也更持久，但充分就業(yè)距離疫情爆發(fā)前的水平還有很長的路要走，因此在就業(yè)方面取得實質性進展之前，美聯(lián)儲將取消寬松方面將繼續(xù)保持耐心。

美聯(lián)儲鮑威爾暗示，美聯(lián)儲可能最終會要求銀行進行氣候風險測試，以判斷它們是否容易受到氣候變化的影響?！拔业牟聹y是這是我們將要走的方向，但我們還沒有準備好去做。“一些歐洲國家央行已經(jīng)在讓銀行進行氣候壓力情境演練。這些測試旨在確定銀行對極端天氣事件和氣候變暖其他長期影響的準備程度和韌性。他表示，“氣候風險測試對金融機構和監(jiān)管當局來說都是一個非常有益的做法?！?/p>

鮑威爾稱，尚未決定央行數(shù)字貨幣（CBDC）是否利大于弊。美聯(lián)儲希望國會山支持CBDC。數(shù)字貨幣未能演變?yōu)橹Ц断到y(tǒng)。穩(wěn)定幣應該被納入監(jiān)管，但現(xiàn)實卻并非如此。他還表示，金融條件高度寬松。不時感覺像是一個“泡沫”市場。路透社指出，歐洲央行向推出數(shù)字歐元邁出了第一步，這是一項全球努力的一部分，旨在滿足人們對電子支付方式日益增長的需求，并對加密貨幣的繁榮做出反應。拉加德表示，“我們的工作旨在確保在數(shù)字時代，公民和企業(yè)能夠繼續(xù)獲得最安全的貨幣形式-央行貨幣。”

新西蘭第二季度通脹飆升，10年來首次突破新西蘭聯(lián)儲的目標區(qū)間，強化了該行最早將于下月開始加息的押注。新西蘭統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，新西蘭的第二季度通脹年率躍升至3.3%，是第一季度1.5%的兩倍多，也是2011年以來的最快增速。第二季度CPI較上季度上升1.3%，高于0.7%的預期中值。由于強勁的需求使企業(yè)提高價格，而勞動力短缺可能令薪資水平提高，新西蘭的經(jīng)濟正處于火熱狀態(tài)，通脹加劇。新西蘭聯(lián)儲在本周出人意料地宣布結束量化寬松債券購買計劃，這可能是加息的前兆。

從技術日K線圖上來看，美元指數(shù)收小陽線。美指上方壓力3月31日高點93.44，下方支撐30日均線，美指支撐92.34，92.09，阻力92.76，92.93。

歐元/美元支撐 1.1787，1.1762，阻力1.1844，1.1876

EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1851，最低觸及1.1794，收報1.1812。

Gruener Fisher Investments創(chuàng)始人Thomas Gruener表示，歐洲央行新的對稱通脹目標“很好”，但市場更感興趣的是歐洲央行會對此采取什么行動。因此，路線圖并沒有變得更加具體，與過去幾年的‘非常規(guī)貨幣政策’的區(qū)別僅限于措辭上的細微之處。他表示，這些含糊的聲明表明，歐洲央行根本無法精確實現(xiàn)其通脹目標。在這方面，歐洲央行與美聯(lián)儲、英國央行和日本央行是相同的。

摩根士丹利表示，“在戰(zhàn)略評估之后，我們預計7月份的歐洲央行會議將就更溫和的前瞻指引達成一致，并承諾實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，但將關鍵決定留到秋季。”鑒于新冠病例不斷增加，經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，預計歐洲央行在12月之前不會縮減資產購買規(guī)模。今年秋季PEPP將按照目前的時間表結束，而資產購買計劃（APP）將擴大并變得更加靈活。

星展銀行表示，隨著區(qū)間收窄變得明顯，1.1695-1.1705仍是歐元兌美元關鍵支撐位，過去三個月交易者的意圖是杠桿fund明顯減少多頭，在頭寸方面，歐元回到了3月底或4月初水平，然后市場在1.1704構筑了重要低點，隨后回升至1.2266的高點，歐洲正在擺脫其在冠狀病毒疫苗接種方面的落后做法；在德國、意大利和西班牙，至少接種一次疫苗的人口百分比已經(jīng)超過了美國，隨著疫苗接種活動的推進，歐元將不得不注意到歐洲重新開放帶來的積極影響；近期歐元跌勢放緩，接近從11月中旬的低點1.1603形成的趨勢支撐線，該技術指標已不再超買，自1.2349高點已經(jīng)下跌4.5%，下方支撐位依次位于3月低點1.1705，以及2020年3月低點1.0636至1月高點1.2349升幅的38.2%斐波那契回撤位1.1695，匯價從1.2262水平的下跌，是由一個明顯看跌的頭肩頂形帶動的，但明顯的信息實際上是區(qū)間整合，周線圖的布林通道顯示交易區(qū)間為1.2258-1.1705，但隨著區(qū)間盤升，歐元兌美元的下行步伐開始放緩。

從技術日線圖上來看，歐元收小陰線。上方壓力30日均線，下方支撐3月31日低點1.1702。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.1819之上，可考慮輕倉做多，目標為1.1876-1.1900；如匯價反彈破敗1.1794繼續(xù)嘗試做空，目標1.1762-1.1702。

英鎊/美元 支撐 1.3790，1.3748，阻力1.3886，1.3940

GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3899，最低觸及1.3803，收報1.3831。

英國央行行長貝利強調不會因為通脹走高就提前縮減QE，這令英鎊多頭感到失望，從而令英鎊匯價在昨日走勢落后于G10貨幣普遍水平。英國央行副總裁拉姆斯登(Dave Ramsden)表示，央行為收緊貨幣政策設定的條件可能即將到來。他表示，英國通脹率可能在今年晚些時候升至4%，是英國央行目標的兩倍，而推高通脹率的因素可能需要一段時間才能緩解。

從技術日線圖上來看，英鎊收小陰線。上方壓力60日均線，下方支撐7月2日低點1.3729。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.3844，可考慮輕倉做多，目標為1.3886-1.3940；如匯價反彈破敗1.3803，可繼續(xù)嘗試做空，目標1.3748-1.3729。

黃金 支撐1827.51，1812.77，阻力1835.63，1842.25

黃金昨日最高上探1834.14美元/盎司，最低下探觸1819.40美元/盎司，最終收報1829美元/盎司。

岡拉克（Jeffrey Gundlach）：通貨膨脹現(xiàn)在正在加速，美聯(lián)儲已經(jīng)證明他們錯了，很多事情都讓我回想起美國上世紀70年代出現(xiàn)的高通脹，從長遠來看，美元前景注定不利；短期內美元似乎保持堅挺，流動性導致美國國債收益率如此之低，不認為大宗商品價格會出現(xiàn)上漲。

從技術日線來看，黃金收3連陽線。上方壓力年線，下方支撐10日均線。

交易策略：若金價反彈持穩(wěn)于1834.14，可考慮繼續(xù)做多，目標為1842.25-1850，若金價下行跌破1827.51；可嘗試輕倉做空，目標為1820.89-1812.77。

今天關注的主要數(shù)據(jù)面如下：

10:30 日本央行公布利率決議，會后發(fā)布經(jīng)濟展望報告

14:30 日本央行行長黑田東彥召開發(fā)布會

17:00 歐元區(qū)6月未季調核心CPI年率終值(%)

20:30 美國6月零售銷售年率(%)

21:00 紐約聯(lián)儲威廉姆斯發(fā)表演講

22:00 美國7月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值