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? ?隨著各類指數(shù)基金的推出，證券賬戶除了可以做上市公司組合，還可以做一個(gè)比較完整的資產(chǎn)配置。開了港美戶的都知道，一個(gè)賬戶可以買全球，基本上全球的各類指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金、債券指數(shù)基金、大宗商品指數(shù)基金和REITS基金都可以買，而且可以直接買全球的上市公司。

? ?滬深市場(chǎng)的證券賬戶沒有這么發(fā)達(dá)，從滬港通和深港通以來，才開始可以直接買部分的香港的上市公司，隨著各類ETF和LOF的推出，滬深市場(chǎng)的證券賬戶的功能越來越發(fā)達(dá)了，會(huì)慢慢的走向成熟。本文探討一下，迄今為止，可以在普通證券賬戶中直接配置的各類品種，以及還有哪些品種需要借助場(chǎng)外基金配置。

? ?需要說明的是本文是討論滬深市場(chǎng)的證券賬戶直接買賣的品種，而不是其它的衍生品種。

? ? ? ?以下品種不包括在范圍之內(nèi)：

? ? ? ?（1）場(chǎng)外基金：這些在銀行和基金網(wǎng)站上也能申購(gòu)。在證券賬戶里面申購(gòu)沒什么兩樣。場(chǎng)外基金同時(shí)也是場(chǎng)內(nèi)基金的屬此范圍。

? ? ? ?（2）券商的各類理財(cái)產(chǎn)品：這些和余額寶、銀保類以及信托等都屬于同類。

? ? ? ?（3）衍生品：大陸對(duì)投資者的保護(hù)不錯(cuò)，基本上很少衍生品。境外有做多做空各類指數(shù)的衍生品。有的券商對(duì)投資者開通了牛熊寶之類的，這些也不屬于配置的范圍。

? 現(xiàn)在，開始討論一下普通的證券賬戶，迄今為止，可以在市場(chǎng)里面買到的品種。

? 一般此類品種都是ETF（可上市交易的基金，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)可即時(shí)套利，一級(jí)市場(chǎng)不套利不能申購(gòu)，可以申購(gòu)ETF聯(lián)接）、LOF（定期套利，一級(jí)市場(chǎng)有的定期申購(gòu)有的天天申購(gòu)）和封閉式基金。

? ? ? ?（1）滬深的上市公司。

? ? ? ?（2）貨幣基金ETF、逆回購(gòu)、分級(jí)A。

? ? ? ? ? ? ? ?貨幣基金ETF，對(duì)號(hào)的是可以贖回的。其余的只能在二級(jí)市場(chǎng)買賣。

? ? ? ? ? ? ? ?511600 貨幣ETF ×511660 建信添益 √511680 安信貨幣 ×511690 交易貨幣 ×511700 場(chǎng)內(nèi)貨幣 ×511800 易貨幣 √511810 理財(cái)金H √511820 鵬華添利 √511830 華泰貨幣 √511850 財(cái)富寶E ×511860 博時(shí)貨幣 √511880 銀華日利 √511890 景順貨幣 ×511900 富國(guó)貨幣 √511910 融通貨幣 √511920 廣發(fā)貨幣 √511930 中融日盈 √511960 嘉實(shí)快線 √511970 國(guó)壽貨幣 ×511980 現(xiàn)金添富 √511990 華寶添益 √159001 保證金 √159003 招商快線 ×159005 添富快錢 √

? ? ? ? ? ? ?逆回購(gòu)，一般上證的是大額才可以做。深成的是1000元起。各類期限的逆回購(gòu)。在證券市場(chǎng)上不是買入而是賣出現(xiàn)金，風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)債一個(gè)級(jí)別的。13180N--13181N。

? ? ? ? ? ?分級(jí)A也是固定收益的品種，也是最復(fù)雜的固定收益的品種，因?yàn)槎▋r(jià)既要考慮利率，又要考慮分級(jí)B?，F(xiàn)在的價(jià)格也比較高。

? ? ? ? ? ? 即證券賬戶的現(xiàn)金可以隨時(shí)在市場(chǎng)上變成有一定利息的品種。

? ? ? （3）各類債券、各類債券ETF、各類債券基金、各類債券分級(jí)基金。

? ? ? ? ? ? ? 債券基本上是用債券基金代替的。因?yàn)閭⒍?0%我們買要定期征收，不按天來分?jǐn)?。而機(jī)構(gòu)買的債券利息稅是免收統(tǒng)一收所得稅的。而且債券基金很多倉(cāng)位超過了100%，稍微帶點(diǎn)杠桿收益還高，對(duì)債券來說是沒問題的。債券分級(jí)基金是雙杠桿了，波動(dòng)性不亞于指數(shù)基金的波動(dòng)。而美元債券基金現(xiàn)在為止只有場(chǎng)外基金，沒有直接交易的場(chǎng)內(nèi)基金。債券ETF包括國(guó)債ETF、企債ETF、城投債ETF等等，這些ETF的倉(cāng)位是不能超過100%的。另外，超短債和可轉(zhuǎn)債相關(guān)的基金也可以買。如果不愿意承受波動(dòng)，那么盡可能的買超短債（介于貨幣基金和純債基金之間）和純債（不帶可轉(zhuǎn)債券的基金）以及相關(guān)的基金。如果認(rèn)為承受點(diǎn)波動(dòng)無所謂，為了取得收益，那么100%以上的倉(cāng)位的債券基金和可轉(zhuǎn)債基金是不錯(cuò)的選擇。

? ? ?（4） 滬深市場(chǎng)的股票基金、混合基金、行業(yè)基金、股票分級(jí)基金。

? ? ? ? ? ? ?這里包括各種寬基的指數(shù)基金，比如滬深中小創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)基金等等。也包括優(yōu)質(zhì)的主動(dòng)性基金。主動(dòng)性基金一般是LOF，在場(chǎng)外可以申購(gòu)，也可以在證券市場(chǎng)里面買賣。也有進(jìn)行一級(jí)二級(jí)市場(chǎng)之間的套利，包括LOF和ETF。這里L(fēng)OF包括部分優(yōu)質(zhì)的基金，興全系列、國(guó)泰小盤、博時(shí)主題等等。ETF一般是被動(dòng)復(fù)制指數(shù)的，取得二平收益的最棒的工具。包括各大指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金、QDII指數(shù)基金等等。

? ? ? ? ? ? 行業(yè)基金包括各類行業(yè)，比如消費(fèi)行業(yè)、金融行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)等等。以及各類行業(yè)的分級(jí)基金。

? ? ? ? ? ?股票分級(jí)基金是以被動(dòng)指數(shù)基金為主，進(jìn)行拆分交易的基金。

? ? ? ? ? ? 巴菲特十多次推薦指數(shù)基金，而且打賭十年內(nèi)能跑贏美國(guó)的各類主動(dòng)型基金包括主動(dòng)型的對(duì)沖基金。巴菲特在今年致股東的信中毫不避諱地回應(yīng)稱，若立遺囑，其名下90%的現(xiàn)金將讓托管人購(gòu)買指數(shù)基金，10%的買債券之類品種。

? ? ? ? ? ? 有不少尤其是基金公司的辯稱，中國(guó)的主動(dòng)型基金跑贏了指數(shù)基金。而且附上了一堆數(shù)據(jù)分析。實(shí)際上，這些分析數(shù)據(jù)都是在和上證指數(shù)比，好一點(diǎn)的都在和滬深300指數(shù)比，而且還忽略了指數(shù)分紅的影響。如果把業(yè)績(jī)基準(zhǔn)換成滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的平均數(shù)，還是大部分主動(dòng)型基金跑輸了指數(shù)基金的?；鹌骄豢赡芘苴A代表平均的指數(shù)基金，何況是扣除了高昂的管理費(fèi)和托管費(fèi)以及交易費(fèi)。指數(shù)基金基本上不交易，而且主動(dòng)型基金比指數(shù)基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)高很多的。如果每年差2%，三十年后相當(dāng)于給了基金公司一半的資金了。

? ? ?（5）QDII基金。境外基金有開放式基金，也有ETF和LOF，好處是在外匯額度不夠不能申購(gòu)的情況下，可以在二級(jí)市場(chǎng)買到。有寬基指數(shù)基金像標(biāo)普500、納斯達(dá)克、美國(guó)消費(fèi)、標(biāo)普醫(yī)療保健、標(biāo)普生物科技、標(biāo)普信息科技、德國(guó)30、恒生、國(guó)企、香港小盤、滬港通、金磚四國(guó)等等的QDII指數(shù)基金以及黃金、白銀、原油、資源等等的QDII基金是可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣的?？梢援?dāng)天買當(dāng)天賣，免除了贖回場(chǎng)外基金的將近十天的等待期。還有很多QDII是必須在場(chǎng)外申購(gòu)贖回的，全球農(nóng)業(yè)、全球醫(yī)療、納指生物科技，包括上述的各大海外債券基金等等。不能本末倒置，基金本來都是先開放申購(gòu)，再?zèng)Q定后面是封閉了上市交易，還是同時(shí)開放和上市交易，還是部分時(shí)間開放同時(shí)上市交易等等的。場(chǎng)內(nèi)基金的配置是費(fèi)用低、而且買賣方便不耽誤時(shí)間。尤其是QDII基金，當(dāng)天可以買賣，而不是需要十多天的時(shí)間進(jìn)行一次申購(gòu)贖回。

? ? ? （6） PE基金、REITS基金、定增基金等等。一些特殊的基金，比如做一級(jí)市場(chǎng)的嘉實(shí)元和和前海萬科REITS，完全按照一級(jí)市場(chǎng)混改的中石化的銷售公司的業(yè)績(jī)來決定凈值，而且現(xiàn)在還是混改上市之前，上市后值多少很多是在猜測(cè)成份。但是，每個(gè)季度公布一次業(yè)績(jī)，推動(dòng)凈值慢慢的向上，不受二級(jí)市場(chǎng)影響的。本基金包括一半的債券。前海萬科REITS受到房?jī)r(jià)和租金的影響。而純的REITS海外的，是在二級(jí)市場(chǎng)上買不到的。美國(guó)房地產(chǎn)REITS、全球房地產(chǎn)REITS等等，是和匯率、海外房?jī)r(jià)和租金息息相關(guān)的，是必須在一級(jí)市場(chǎng)配置的。定增基金屬于混合基金，屬于做一級(jí)半市場(chǎng)的，以折價(jià)買上市公司，而且在二級(jí)市場(chǎng)上市后，定增基金是可以整體再折價(jià)的。非常劃算。

? ? ? 很多基金是為了取得超額收益制作出來的基金。比如基本面50指數(shù)基金，量化基金、大數(shù)據(jù)基金、50AH輪動(dòng)基金等等，這些基金整體是可以取得超額收益的。這些基金里面有LOF基金，有指數(shù)化的基金、也有AH輪動(dòng)的QDII基金。

? ? ? 以上是證券賬戶可以做的資產(chǎn)配置。有很多基金是證券賬戶買不了的。相反，像PE基金、定增基金、封閉式基金和LOF基金封閉后，分級(jí)基金拆分后，QDII基金沒外匯額度后場(chǎng)外基金是申購(gòu)不了的。標(biāo)準(zhǔn)的指數(shù)基金ETF基金直接買而不是超級(jí)大資金做套利，場(chǎng)外基金只能申購(gòu)到ETF聯(lián)接基金，而且不是全部的指數(shù)基金都做出了聯(lián)接基金。

? ? ? ?總之，通過證券賬戶可以做大部分的資產(chǎn)配置。算上在一級(jí)市場(chǎng)買基金，以及各類理財(cái)產(chǎn)品信托產(chǎn)品等等可以做絕大部分的資產(chǎn)配置。然而，離著全球化配置，各國(guó)各行業(yè)的配置還有很遠(yuǎn)的路要走。在美國(guó)有著N倍做多N倍做空全球的各類指數(shù)的指數(shù)基金和衍生品。對(duì)于配置來說，衍生品也是個(gè)雙刃劍，往往不利于長(zhǎng)期配置。等著全球各國(guó)各行業(yè)的組合的配置完善起來，對(duì)于長(zhǎng)期資產(chǎn)配置來說是很好了。

? ? ? ?這么多的基金，在配置中很多同類型的，優(yōu)選長(zhǎng)期能夠準(zhǔn)確跟蹤業(yè)績(jī)的、費(fèi)用低的。做一個(gè)資產(chǎn)配置。在從中精選最優(yōu)質(zhì)最合適的品種，做好長(zhǎng)期規(guī)劃，做好長(zhǎng)期投資。

? ? ? ?本年度以來實(shí)際組合收益+0.19%，昕空價(jià)值收益-1.14%。2010年11月1日至2017年1月20日昕空價(jià)值凈值：3.7336。

? ? ? ?持倉(cāng)：

勝宏科技 ?24.19 ?20.81 0.8603

黃河旋風(fēng) ?19.28 ?16.94 0.8786

美的集團(tuán) ?27.15 ?29.22 1.0762

象嶼股份 ?11.33 ?10.85 0.9576

吉艾科技 ?18.59 ?25.28 1.3599

1.0265 ? ? 3.7336

? ? 實(shí)際組合持倉(cāng)：

現(xiàn)金 2.93%

吉艾科技 18.12%

美的集團(tuán) 14.66%

黃河旋風(fēng) 10.93%

勝宏科技 10.44%

象嶼股份 9.33%

廈門國(guó)貿(mào) 1.80%

新華醫(yī)療 1.75%

宜昌交運(yùn) 1.61%

順鑫農(nóng)業(yè) 1.50%

滄州明珠 1.49%

鞍鋼股份 0.82%

東方電氣 0.77%

濰柴動(dòng)力 0.77%

信誠(chéng)定增 1.13%

申萬量化 0.95%

國(guó)泰估值 0.79%

博時(shí)睿益 0.71%

銀華鑫銳 0.65%

國(guó)泰融豐 0.54%

保險(xiǎn)B 0.71%

納指ETF 1.31%

香港中小 0.78%

H股B 0.61%

美國(guó)消費(fèi) 0.40%

中國(guó)互聯(lián) 0.35%

黃金ETF 1.15%

白銀基金 0.70%

嘉實(shí)元和 5.01%

匯利B 3.06%

港美 4.21%