于起于2016年做的資產(chǎn)收購。標(biāo)的為天津兆華領(lǐng)先。
兆華領(lǐng)先三大業(yè)務(wù)為瀝青產(chǎn)品貿(mào)易及電商平臺(tái)、瀝青倉儲(chǔ)加工、特種集裝箱物流。
受益邏輯一：在京津冀區(qū)域（天津）有兩座瀝青庫
受益邏輯二（主要邏輯）：瀝青業(yè)務(wù)直接受益于雄安新區(qū)的基建
2）邏輯推演：
雄安新區(qū)設(shè)立—>基建配套需求—>瀝青需求—>兆華領(lǐng)先注冊(cè)于天津，業(yè)務(wù)范圍覆蓋京津冀區(qū)域—>良好的區(qū)域客戶資源，就近采購的受益者。
3）標(biāo)的公司承諾2017-18年凈利潤不低于1.05億元及1.25億元，加上原有主業(yè)利潤，則2017年凈利1.5億元，對(duì)應(yīng)目前35倍PE，市值53億。
近日我們走訪公司，交流紀(jì)要為盡最大努力整理而成，未經(jīng)與會(huì)嘉賓審核。
關(guān)于天津兆華領(lǐng)先：
Q：介紹一下天津兆華業(yè)務(wù)、覆蓋范圍和優(yōu)勢？
公司從去年4月啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，收購天津兆華，其注冊(cè)地在天津，辦公地在北京，主要從事瀝青業(yè)務(wù)，是涵蓋物流，貿(mào)易，加工，倉儲(chǔ)，電商等的綜合企業(yè)。
天津兆華最大的優(yōu)勢是瀝青集裝箱技術(shù)，從事瀝青行業(yè)歷史較長，業(yè)務(wù)輻射華北，西北，華中等全國多區(qū)域，是瀝青綜合服務(wù)商，尤其是華北地區(qū)最具競爭力的瀝青綜合服務(wù)商之一。與其他瀝青相關(guān)企業(yè)僅從事瀝青貿(mào)易和改性加工不同，兆華業(yè)務(wù)涵蓋物流，其集裝箱具備核心技術(shù)，為自主研發(fā)，委托外部生產(chǎn)。
公司瀝青源頭供應(yīng)商包括中石化、中石油和中海油，國外包括韓國SK，殼牌等。
集裝箱具有幾個(gè)優(yōu)勢：
第一，兆華的瀝青集裝箱經(jīng)過船級(jí)社認(rèn)證，以及鐵路箱號(hào)批準(zhǔn)，可以直接裝船和火車運(yùn)輸，并提供門到門的多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)；
第二傳統(tǒng)瀝青物流，需要經(jīng)過多次裝卸和轉(zhuǎn)運(yùn)，期間經(jīng)常需要加熱，會(huì)造成瀝青品質(zhì)降低及損耗，而兆華集裝箱有恒溫裝置，保持始終液體狀態(tài)，減少消耗量，降本降耗，并降低運(yùn)成本。銜接上如韓國SK，為兆華開辟了專門生產(chǎn)線對(duì)接集裝箱，裝箱后可以直接轉(zhuǎn)運(yùn)；第三，集裝箱運(yùn)輸輻射半徑大，借助鐵路和輪船，結(jié)合多種運(yùn)輸方式，可以實(shí)現(xiàn)更大業(yè)務(wù)范圍覆蓋。
兆華的集裝箱通過船級(jí)社認(rèn)證，可以像標(biāo)準(zhǔn)集裝箱一樣上船運(yùn)輸；鐵路集裝箱需要有箱號(hào)才能運(yùn)輸，兆華與鐵路多年合作，有議價(jià)優(yōu)勢，運(yùn)輸費(fèi)用有一定優(yōu)惠。
Q：簡單介紹下兆華業(yè)務(wù)流程以及瀝青改性？
兆華主要通過招投標(biāo)獲得市政、道路等瀝青供應(yīng)項(xiàng)目，中標(biāo)后負(fù)責(zé)提供所需要的瀝青，具體鋪裝有專門的鋪裝隊(duì)伍。
一般道路分多層瀝青，基質(zhì)瀝青，改性瀝青，最上層為面層瀝青。最原始的瀝青就是基質(zhì)瀝青，改性是通過添加化工產(chǎn)品，以改變?yōu)r青的一些屬性如細(xì)膩度，粘合度等，以提高道路質(zhì)量、舒適性、摩擦力等。
Q：瀝青行業(yè)競爭格局？
瀝青行業(yè)分散性較強(qiáng)，集中度不高，全國一年消耗2000-3000萬噸，小的供應(yīng)商只有幾萬噸，大的供應(yīng)商提供上百萬噸。瀝青行業(yè)具有區(qū)域性特點(diǎn)，此外需要通過招投標(biāo)，也需要考慮企業(yè)實(shí)力，綜合服務(wù)能力等因素。
全國范圍來看，像兆華一樣服務(wù)能力強(qiáng)的企業(yè)不多，具有綜合能力和核心技術(shù)的，基本上最大的就是兆華，在整個(gè)亞洲范圍來看，兆華提供全產(chǎn)業(yè)鏈，體系最完整。
目前兆華自有集裝箱約1300只，鐵龍物流提供約300只，未來還在逐步加大投放箱量。
Q：兆華領(lǐng)先的收入模式？
兆華通過招投標(biāo)獲取項(xiàng)目，提供綜合服務(wù)，服務(wù)內(nèi)容包括貿(mào)易、物流、加工、倉儲(chǔ)、信息平臺(tái)等，獲取綜合性的收入。電商平臺(tái)Mai瀝青，目前有幾萬個(gè)客戶，主要的客戶也是國有大中型企業(yè)，此外還有眾多中小客戶，也是提供綜合服務(wù)。最主要的業(yè)務(wù)是服務(wù)大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
Q：兆華領(lǐng)先未來的發(fā)展前景？
兆華擁有先進(jìn)的集裝箱技術(shù)，2012年研發(fā)集裝箱，14年開始投入，15,16年開始逐步獲得市場認(rèn)可，現(xiàn)在進(jìn)入爆發(fā)期，預(yù)計(jì)未來仍將保持高速增長。多年累積的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，供應(yīng)商關(guān)系，敏銳的市場判斷將有力保障兆華的發(fā)展。
Q：瀝青行業(yè)未來的發(fā)展趨勢？
預(yù)計(jì)瀝青行業(yè)未來的需求量將保持穩(wěn)定增長，增長來源主要有幾方面：
第一，原有道路修補(bǔ)；
第二，城市道路白（水泥路面）改黑（瀝青路面）；
第三，國家一帶一路持續(xù)建設(shè)拓展，基礎(chǔ)設(shè)施投入建設(shè)規(guī)模很大，從全國范圍來看，東部趨于飽和，而西部還有很大空間；
第四，瀝青應(yīng)用領(lǐng)域越來越廣泛，防水防漏，機(jī)場跑道鋪裝等多領(lǐng)域運(yùn)用
Q：公司與兆華領(lǐng)先如何實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同？
通過這次重組，實(shí)現(xiàn)兆華和公司優(yōu)勢互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，對(duì)于兆華，借助公司突破南方市場，反過來兆華有助于我們完善全國范圍內(nèi)物流區(qū)域布局，未來將作為物流核心業(yè)務(wù)和重要產(chǎn)品來發(fā)展，壯大物流產(chǎn)業(yè)。
關(guān)于其他：
Q：公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋眾多，簡單介紹下各業(yè)務(wù)歷史沿革和今后發(fā)展方向？
從目前經(jīng)營來看，業(yè)務(wù)覆蓋較多，但各版塊業(yè)務(wù)都有歷史淵源，且之間關(guān)聯(lián)度較大。
1）客運(yùn)業(yè)務(wù)：
最初公司改制之前，業(yè)務(wù)只有客運(yùn)和專業(yè)貨運(yùn)，最初福建有9家道路客運(yùn)企業(yè)，全部歸屬于省國資委，后下放到地方管理。最初幾年一直在整合龍巖周邊道路客運(yùn)企業(yè)，現(xiàn)在在龍巖公司占有率90%以上，05年前后收購南平道路客運(yùn)企業(yè)，控股60%多，公司實(shí)現(xiàn)走出龍巖，擴(kuò)大經(jīng)營范圍，而且龍巖和南平都在三省交界，具備道路客運(yùn)區(qū)位優(yōu)勢，公司在客運(yùn)市場成為福建龍頭企業(yè)。
2）貨運(yùn)業(yè)務(wù)：
公司最早經(jīng)營掛靠車輛，風(fēng)險(xiǎn)較大，后逐步清理?？紤]到龍巖在福建省內(nèi)礦產(chǎn)資源最豐富，擁有福建大部分金礦、煤礦、鐵礦石等資源，因此我們發(fā)展了專業(yè)貨運(yùn)，包括水泥罐車，礦山車等。近幾年受大宗下滑影響，利潤有所下滑。
3）物流業(yè)務(wù)：
這幾年我們積極抓住物流發(fā)展機(jī)遇，發(fā)展現(xiàn)代物流，建設(shè)城市物流園，港口物流園等，發(fā)展物流業(yè)務(wù)，天津兆華的合并有助于我們完善區(qū)域布局，逐步構(gòu)建物流平臺(tái)。
汽車制造和銷售板塊依托原有業(yè)務(wù)逐步發(fā)展成產(chǎn)業(yè)，代理品牌，建設(shè)運(yùn)營4s店，維修檢測配件等，品牌包括寶馬，奧迪，一汽大眾，東風(fēng)雪鐵龍，寶沃等，另外商用車包括東風(fēng)等品牌。
4）油氣板塊：
依托原有客運(yùn)貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展起來，早年中石化與我們合作打開龍巖市場，成立巖運(yùn)石化子公司，在子公司平臺(tái)上，建設(shè)了7,8個(gè)加油站，最初以保障我們自己客車為主，隨著社會(huì)車輛增多，逐步增加對(duì)外業(yè)務(wù)。該板塊為公司貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的盈利，每年約1000-2000w凈利潤。此外中海油之前要在龍巖發(fā)展LNG，與我們合作，我們的出租車、公交車等都是用氣大戶，雙方合作建設(shè)加油加氣站，成立了龍洲海油子公司，負(fù)責(zé)運(yùn)營整個(gè)龍巖地區(qū)的車載用氣，工業(yè)用氣，這兩年也在新建加油加氣站。
總結(jié)來講，目前公司主要業(yè)務(wù)4大板塊：
核心是客運(yùn)，現(xiàn)金流穩(wěn)定且資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，雖然受到高鐵沖擊等因素盈利有所下降，但仍是核心業(yè)務(wù)之一。
第二個(gè)核心是物流產(chǎn)業(yè)，其他輔助業(yè)務(wù)圍繞這些板塊展開。
Q：中樁物流業(yè)務(wù)涵蓋港口物流，具體是做什么業(yè)務(wù)？
主要依托長江經(jīng)濟(jì)帶和長江岸線資源，發(fā)展水路和公路聯(lián)運(yùn)物流園，主要資源是在安徽蕪湖擁有600m長江深水岸線，蕪湖處于長三角核心區(qū)域，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不錯(cuò)，此外現(xiàn)階段長江岸線資源已經(jīng)被嚴(yán)格限制開發(fā)，公司資源具有稀缺性。
·華創(chuàng)交運(yùn)·雄安新區(qū)設(shè)立，重點(diǎn)推薦唐山港、天津港
復(fù)盤雄安第四日，有哪些被忽視？
