尤金法瑪提出了有效市場假說：

資產(chǎn)的價格已經(jīng)反映了關于資產(chǎn)內(nèi)在價值的所有可得信息。

他認為：市場的價格，是有效的，已經(jīng)消化了所有信息。

對于有效市場假說，根據(jù)有效的情況，又分為3種形式：

1.弱有效。

什么樣的市場是弱有效呢？

該假說認為，證券的市場價格已經(jīng)充分反映了所有過去價格和其他重要指標的信息，如成交價、成交量、賣空金額、融資金額等信息，已經(jīng)被人們徹底消化了，沒有研究的價值了。

那么對于股票價格信息的技術分析就沒有意義，但是基于基本面的分析還是可以給投資者帶來超額收益的。

例如曾被譽為二十世紀最著名投資家的威廉·江恩，他發(fā)表了各種技術理論，但是直到去世也沒有賺多少錢，收入也僅僅是普通的美國中產(chǎn)階級水平。

2.半強有效。

該假說認為，證券的市場價格已經(jīng)充分反映所有的公開信息，除了若有效中提到的價格相關的信息之外，包括公司的年報、公告、政府的文件、各種新聞、分析預測等信息，都已經(jīng)被人們徹底消化了，沒有研究價值了。

也就是說，那么不僅技術分析沒有意義，基本面的分析也是多余的了。也許內(nèi)幕消息還能夠獲得一定的超額收益。

例如證券分析師對市場上公司有一個盈利的預測，當某一季度的報告出來之后，盈利不如預期，那么公司股價就會迅速下跌，反之，公司的股價就會迅速上漲。

又例如中國概念股的熱炒，其實就是公司的價格，對公司未來預期的提前反應。

3.強有效。

該假說認為，證券的市場價格已經(jīng)充分反映了所有的信息，不僅是交易相關的指標和那些公開的信息，就連私密的信息其實都已經(jīng)得到充分的反映。

這樣的情況下，就算得到內(nèi)幕消息，也沒有辦法獲得超額收益。

經(jīng)濟學家阿爾欽就曾經(jīng)預測了做氫彈的原材料。

當然他并沒有去刺探軍事秘密，他只是利用了公開的信息。具體是怎么做到的呢？

這些元素可能包括鋰、鈹、釷等等，但是具體是哪一種，外界都不清楚。

阿爾欽去看了生產(chǎn)這些元素公司的股票價格，發(fā)現(xiàn)除了一家之外，其他的股票價格都是一條直線。

而那家例外的公司，股價在過去八個月價格翻了兩番，他判斷應該就是這家公司所生產(chǎn)的那種元素了。于是他發(fā)表了一篇文章《股票市場告訴我們（The Stock Market Speaks）》。

結果沒有多久，他被告知這篇文章要被收回，顯然原因是他說對了。