2018.2.27

五期D17：經(jīng)營安全邊際率

一、概念

前幾天，我們學(xué)習(xí)了一家公司“盈利能力”的第一、第二個(gè)指標(biāo)，分別是“毛利率”和“營業(yè)利潤率”，由此也引出了“營業(yè)費(fèi)用率”的概念。

在此基礎(chǔ)上，今天繼續(xù)學(xué)習(xí)下一個(gè)指標(biāo)“經(jīng)營安全邊際率”。

經(jīng)營安全邊際率指的是營業(yè)利潤率占毛利率的比例。

它反應(yīng)了公司是否具備長期穩(wěn)定的獲利能力，同時(shí)也判斷出公司對抗市場波動(dòng)的空間有多少，因此指標(biāo)越高越好！

如果一家公司的安全邊際率能達(dá)到70%，碰到市場不景氣，公司的毛利率只要不下降超過70%，則公司仍可以小賺，或者是不賺不賠的狀態(tài)。

反之，如果一家公司安全邊際率只有10%，相當(dāng)于，只要公司毛利下降超過10%，這個(gè)公司做的事情就不是一門好生意，即將開始虧錢。。。安全空間非常小。

二、公式及計(jì)算

以“世聯(lián)行”為例，統(tǒng)計(jì)其五年安全邊際率：

三、判斷指標(biāo)

根據(jù)MJ老師經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：經(jīng)營安全邊際率>60%，則代表這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場波動(dòng)，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力。

“經(jīng)營安全邊際率”我們也可以理解成一家公司的護(hù)城河，簡單來說就是相對于其他公司擁有的競爭優(yōu)勢，這種優(yōu)勢可以保證公司在同等的商業(yè)環(huán)境中獲得更高的利潤，所以在投資的過程中是否擁有護(hù)城河也是考慮的重點(diǎn)之一。

四、實(shí)例分析

下面是白酒行業(yè)和調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)的經(jīng)營安全邊際率五年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：

“貴州茅臺(tái)”和“海天味業(yè)”經(jīng)營安全邊際率五年平均分別達(dá)到74.12%、59.93%，盈利空間非常大。

再來看他們手上的錢，發(fā)現(xiàn)它們的“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”也非常高，按照“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”大于25%就是土豪的標(biāo)準(zhǔn)，他們都是大戶人家。

這里也整理了A股龍頭企業(yè)與其同行企業(yè)2016年的財(cái)報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)對比

從上面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看到，如果在市場中，茅臺(tái)的競爭對手全部瘋狂殺價(jià)、搶單，茅臺(tái)除了有66.0%的降價(jià)空間與其他對手PK以外，手上的現(xiàn)金也比其他競爭對手多。

這個(gè)時(shí)候如果再遇上金融危機(jī)，所有的競爭者有可能都陣亡，但茅臺(tái)依然屹立不搖地存活在市場上！

所以，一家公司應(yīng)該具備這樣長期穩(wěn)定的獲利能力，才能抵抗景氣波動(dòng)、持續(xù)存活下來。

我們投資的時(shí)候，也要從財(cái)報(bào)中去尋找更多這種類型的公司，即“經(jīng)營安全邊際率高、手上現(xiàn)金充足！”

五、今日總結(jié)