Chapter 9基金投資& Chapter 10投資者與投資顧問

證券投資基金是通過匯集眾多投資者的資金，交給銀行保管，由基金管理公司負責投資于股票和債券等證券，以實現(xiàn)保值增值目的的一種投資工具?；鸬姆诸愑泻芏喾N方式。比如根據(jù)募集方式不同分為公募基金（以公開發(fā)行方式向社會公眾投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金）和私募基金（指以非公開方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金）根據(jù)據(jù)能不能在證券交易所掛牌交易，證券投資基金可分為上市基金和非上市基金。

根據(jù)運作方式的不同可分為封閉式證券投資基金和開放式證券投資基金。封閉式證券投資基金是指基金的預(yù)定數(shù)量發(fā)行完畢，在規(guī)定的時間（也稱“封閉期”）內(nèi)基金資本規(guī)模不再增大或縮減的證券投資基金。開放式證券投資基金是指基金證券數(shù)量從而基金資本可因發(fā)行新的基金證券或投資者贖回本金而變動的證券投資基金。

基金投資對于初期投資者來說，是一個比較好的投資方式。因為這種投資既可以培養(yǎng)人們儲蓄的習慣積少成多，也可以借助專家理財?shù)膬?yōu)勢來投資。但是，基金投資同樣具備各種風險，包括與整個證券市場有關(guān)的系統(tǒng)性風險如通貨膨脹，政策變化等以及與資金管理人的決策有關(guān)的非系統(tǒng)性風險。本書指出資金管理人如果不對資金加以妥善管理往往會暫時獲得驚人的虛幻利潤，隨后便遭遇災(zāi)難性的損失。本書還指出，基金規(guī)模較小是持續(xù)獲得優(yōu)異結(jié)果的一個必要因素。當投資者對基金收益過于樂觀時，基金潛在的投資風險就會進一步被掩蓋。

封閉式基金與開放式基金

根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。

主要區(qū)別如下：

（1）基金規(guī)模的可變性不同。封閉式基金均有明確的存續(xù)期限（中國為不得少于5年），在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回。而開放式基金所發(fā)行的基金單位是可贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購基金單位，導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷地變化。

（2）基金單位的買賣方式不同。封閉式基金發(fā)起設(shè)立時，投資者可以向基金管理公司或銷售機構(gòu)認購；當封閉式基金上市交易時，投資者又可委托券商在證券交易所按市價買賣。而投資者投資于開放式基金時，他們則可以隨時向基金管理公司或銷售機構(gòu)申購或贖回。

（3）基金單位的買賣價格形成方式不同。封閉式基金因在交易所上市，其買賣價格受市場供求關(guān)系影響較大。當市場供小于求時，基金單位買賣價格可能高于每份基金單位資產(chǎn)凈值，這時投資者擁有的基金資產(chǎn)就會增加；當市場供大于求時，基金價格則可能低于每份基金單位資產(chǎn)凈值。

而開放式基金的買賣價格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買賣費用方面，投資者在買賣封閉式基金時與買賣上市股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費；而開放式基金的投資者需繳納的相關(guān)費用（如首次認購費、贖回費）則包含于基金價格之中。一般而言，買賣封閉式基金的費用要高于開放式基金。

（4）基金的投資策略不同。由于封閉式基金不能隨時被贖回，其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效。而開放式基金則必須保留一部分現(xiàn)金，以便投資者隨時贖回，而不能盡數(shù)地用于長期投資。一般投資于變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)。這兩者在回報上沒有特別的區(qū)別。

（5）.所要求的市場條件不同。開放式基金的靈活性較大，資金規(guī)模伸縮比較容易，所以適用于開放程度較高、規(guī)模較大的金融市場;而封閉式基金正好相反，適用于金融制度尚不完善、開放程度較低且規(guī)模較小的金融市場。

開放式基金和封閉式基金的主要區(qū)別是后者有一個較長的封閉期，發(fā)行數(shù)量固定，持有人在封閉期內(nèi)不能贖回，只能在二級市場上買賣。而開放式基金可以贖回，上市交易型開放式基金還可以買賣。因此，開放式基金得“時刻準備著”持有人可能的贖回，投資風格相對比較穩(wěn)??；封閉式基金在存續(xù)期內(nèi)不用擔心贖回問題。凡事都有好壞兩面。正是因為封閉式基金不用擔心贖回，類似于持有人將錢借給基金公司炒股，約定5年、10年或20年后還錢，有沒有利息還不一定。

持有人不能要求基金公司提前還錢。因此，基金公司對這些錢有很大的自主支配權(quán)，甚至能玩“利益輸送”的把戲。當然，也有操作正規(guī)的基金公司、基金經(jīng)理，他們管理的封閉式基金的回報不一定會比開放式基金差。綜上所述，投資者得根據(jù)自己的投資偏好、風險承受能力、對基金公司、基金經(jīng)理的了解信任程度、對大市的長期判斷結(jié)果來決定買什么樣的基金。

封閉基金折價率介紹

折價率的內(nèi)涵是這樣的，以基金凈值為參照，基金價格相對于基金凈值的一種折損，所以分母應(yīng)該是凈值，而非價格。實際折價和溢價的公式是一樣的：溢（折）價率=（交易價格-基金單位凈值）/基金單位凈值×100%如果是負的，就是折價率；如果是正的，就是溢價率?，F(xiàn)在封閉式基金折價率仍較高，大多在20%~40%，其中到期時間較短的中小盤基金折價率低些。

對同一只基金來說，當然是在折價率高時買入時要好；但挑選基金不能只看折價率，而是要挑選一些折價率適中，到期時間較短的中小盤基金。按國內(nèi)和國外的經(jīng)驗來看，封閉式基金交易的價格存在著折價是一種很正常的情況。

折價幅度的大小會影響到封閉式基金的投資價值。除了投資目標和管理水平外，折價率是評估封閉式基金的一個重要因素，對投資者來說高折價率存在一定的投資機會。由于封閉式基金運行到期后是要按凈值償付的或清算的，所以折價率越高的封閉式基金，潛在的投資價值就越大。

封閉式基金的另一個特點是它有存續(xù)期限。在中國，這個期限不能少于五年，一般的封閉式基金的期限是十五年。封閉式基金到期之后，有三種處理方式：一種是清盤，即按基金凈值扣除一定費用后退還給投資者；第二種是轉(zhuǎn)為開放式基金，即我們常說的"封轉(zhuǎn)開"；第三種是延長到期期限，這種方式很少應(yīng)用。

不要讓別人告訴你如何去賺錢。因為這是個人投資者自己應(yīng)該承擔的責任。如果投資者的投資決策主要依賴于他人的建議。那么，他必須將自己與投資顧問嚴格限制于程式，保守甚至有些枯燥的投資方式。