滬深300年內(nèi)上漲4.9%，本人組合上漲5%，2月份大幅回撤，要被指數(shù)追平了！
1.“股市神奇公式”
喬爾·格林布拉特寫了一本書：《股市穩(wěn)賺》（The Little Book That Beats The Market），介紹他的“股市神奇公式”：首先選擇長(zhǎng)期高ROE的公司，然后在這些公司中挑選PE最低的公司。其基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異。
這個(gè)神奇公式其實(shí)是PE/ROE。有的人把這個(gè)指標(biāo)稱為PER，相對(duì)于PEG而言。
萬(wàn)變不離其宗，ROE和PE是最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，前者衡量公司好不好，后者衡量公司貴不貴。又好又便宜的公司，就是最好的股票。
***當(dāng)然，只看這兩個(gè)指標(biāo)還不全面，沒(méi)有考慮現(xiàn)金流。再加上“凈現(xiàn)比"，就全了。綜合考慮3個(gè)指標(biāo)選股，選出來(lái)的股票不會(huì)有大的問(wèn)題。
***另外需考慮增長(zhǎng)和負(fù)債。增長(zhǎng)，大概是roe的一半以上就成，比如30%的roe，要有15%以上的增長(zhǎng)。負(fù)債，不能高過(guò)行業(yè)平均值，去年暴雷的地產(chǎn)股皆是如此。
2.黑石、博楓、KKR這些頭部GP，（相較于二級(jí)市場(chǎng)基金）為什么能夠創(chuàng)造比較穩(wěn)定的長(zhǎng)期回報(bào)？
a.這種基金通常鎖定10-12年，退出時(shí)機(jī)也由GP決定，所以對(duì)投資項(xiàng)目可以更長(zhǎng)期規(guī)劃；
b.基金里面的任何項(xiàng)目變現(xiàn)后，必須把資金歸還給LP，不能循環(huán)使用。
這實(shí)際上形成了一個(gè)巴菲特“打卡機(jī)”的約束，一個(gè)基金一生只能投一定數(shù)目的項(xiàng)目。
一個(gè)項(xiàng)目也只有投入和變現(xiàn)這兩次交易；允許的交易數(shù)量少了，GP做買賣決策時(shí)自然更加謹(jǐn)慎。
項(xiàng)目退出時(shí)才能獲得表現(xiàn)費(fèi)，讓GP的利益與LP的長(zhǎng)期回報(bào)掛鉤。
c.項(xiàng)目通常缺乏流動(dòng)性，也沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)報(bào)價(jià)，退出變現(xiàn)大多不是通過(guò)IPO（特別是商業(yè)地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目)，而是通過(guò)戰(zhàn)略買家、分紅、清算等手段。
d.對(duì)項(xiàng)目有控制權(quán)，能控制現(xiàn)金流，也能通過(guò)改善運(yùn)營(yíng)來(lái)提高項(xiàng)目利潤(rùn)。
e.與其說(shuō)挑好公司，他們更注重的是選能創(chuàng)造穩(wěn)定收益的資產(chǎn)。
d.人才跟人脈。
有足夠的法律人才去建partnership，做好GP、LP的架構(gòu)。
另外有足夠的deal making人才，能夠找到合適的融資渠道與組合，在時(shí)間壓力下讓資金到位交易完成。
人脈在于找到想脫手的賣家，能夠改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)的人才，等到基本面更好后找到想要接手的買家。
***PE跟二級(jí)市場(chǎng)所需要的專業(yè)、技巧、心態(tài)、預(yù)期還是很不一樣的。
***在二級(jí)市場(chǎng)上操作，可以借鑒此類PE的做法，本質(zhì)是擁有一顆買入好資產(chǎn)的心，而忽略市場(chǎng)噪音的影響。
