電影《大空頭》(《The big short》)是根據(jù)邁克爾.劉易斯的同名小說改編的傳記劇情片，而小說是基于真實人物、真實故事創(chuàng)作的。
電影2015年在美國上映，講述了2008年次貸金融危機(jī)前夕，華爾街的三路人馬看穿房貸泡沫下隱藏的危機(jī)，抓住機(jī)會，通過做空次級貸款證券，對賭當(dāng)時不斷上漲的房產(chǎn)市場，在這一輪泥沙俱下的全球性金融危機(jī)中全身而退，大幅獲利的故事。
借用《鄭州日報》的評論：“《大空頭》充分發(fā)揮專業(yè)特長，將美國次級抵押貸款債券及其衍生品的起源、發(fā)展直至演變?yōu)榻鹑谖C(jī)的過程融入有趣的故事當(dāng)中，將次貸擔(dān)保債務(wù)權(quán)證、夾層擔(dān)保債務(wù)權(quán)證 、信用違約掉期等產(chǎn)品的操作技巧和手段娓娓道來，全景式地描繪了一個行業(yè)和其中形形色色的人物與故事，形成了混亂的交易網(wǎng)，從一個角度揭示了危機(jī)的原因和真相?！?/i>
電影中涉及到很多專業(yè)的金融詞匯，對于非經(jīng)濟(jì)專業(yè)的金融小白，我看得是一頭霧水。刷了5遍電影后，才逐漸理出一些頭緒。
首先，理清一下金融術(shù)語，其實也是這一波“次貸”危機(jī)的底層邏輯。
住房貸款證券化 —? 抵押貸款證券化? —? 擔(dān)保債務(wù)權(quán)證? —? 信用違約互換
一，住房貸款證券化：
將原先不易出售給投資者，缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見性現(xiàn)金收入的住房貸款，變成可以在市場上流動的證券。
二，抵押貸款證券化MBS (Mortgage-Backed Security)：
將無數(shù)份住房貸款集合成貸款池，再打包成產(chǎn)品，通過標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪，對其進(jìn)行信用和風(fēng)險評估后上市銷售。
按照信用評分高低，將MBS分為優(yōu)質(zhì)貸款（Prime）, 介于優(yōu)質(zhì)貸款和次級貸款之間的貸款（Alternative-A）和次級貸款（Subprime）三檔。
次級貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用較差和收入不高的借款人提供的貸款，非常容易出現(xiàn)違約。
三，擔(dān)保債務(wù)權(quán)證CDO (Collateralized Debt Obligation)
就像劇中美女解釋的，“慢慢優(yōu)質(zhì)房貸不夠用來組成證化了，畢竟房子和有好工作支持買房的人是有限的?！便y行開始把風(fēng)險越來越高的房貸做成證券，也就是把次級貸款中的一些垃圾的、很容易違約的債券組合打包成新的證券（CDO），重新進(jìn)行風(fēng)險評價后銷售。
后來CDO 嵌套，又出現(xiàn)了CDO套娃--夾層擔(dān)保債務(wù)權(quán)證: CDO2, CDO3, CDO4…… （華爾街喜歡用高深的詞匯，讓你覺得他們高大上，且擅長通過風(fēng)險復(fù)雜化來掩蓋風(fēng)險）
四，信用違約互換CDS (Credit Default Swap)
向大機(jī)構(gòu)購買CDS，相當(dāng)于買方賭住房市場崩盤，和大機(jī)構(gòu)對賭。換句話說，也就是購買一份保險，如果房市上漲，買房按月交保險費；如果房市崩盤，大機(jī)構(gòu)支付巨額賠償給買方。
好了，現(xiàn)在我們的三路英豪要閃亮登場了：
一，獨立的思考者-- 邁克爾·布瑞
邁克爾主業(yè)是醫(yī)學(xué)博士，投資理財是他的業(yè)余愛好。從小只有一只眼睛的邁克爾有點自閉，而自閉讓他形成了獨立思考的習(xí)慣?？赡苷驗檫@種獨立思考，不受他人干擾的品質(zhì)，他的投資理論被很多人實踐并獲得收益，于是他投奔華爾街，創(chuàng)建了塞恩基金公司，成為一名職業(yè)投資人。
2005年，在閱讀、查詢了海量的次級貸款債券信息后，邁克爾發(fā)現(xiàn)了其中的風(fēng)險，決定做空次貸市場。于是邁克爾游走于各家投行，最終掃蕩了半條華爾街，包括高盛、德意志銀行、美國銀行、貝爾斯登、瑞士瑞信銀行等，總共買進(jìn)了13億的CDS。
二，務(wù)實的行動者-- 馬克·鮑姆
當(dāng)華爾街精英們都在八卦、笑話“一個傻子在做空房產(chǎn)市場”時，德意志銀行的銷售經(jīng)理賈瑞特·韋內(nèi)德卻嗅到了“錢的味道”，意識到這絕對是個賺錢的機(jī)會。他開始到處銷售CDS，廣撒網(wǎng)，多斂魚。
一天，前點基金團(tuán)隊接到了賈瑞特盲打的電話，幸運的開始了這個“千年等一回的”交易。
前點基金負(fù)責(zé)人馬克·鮑姆是一個華爾街憤青，他的兄弟投資失敗后跳樓身亡。他把這歸咎于華爾街的罪惡，厭惡華爾街構(gòu)筑起來的整個金融系統(tǒng)。
賈瑞特給馬克團(tuán)隊講解了次級貸款市場中的風(fēng)險： 銀行把一些賣不出去的1B級、2B級、3B級債券，放到CDO 里重新打包成一個包裹，當(dāng)包裹足夠大后，整個東西就成了多元化了，然后評級機(jī)構(gòu)會給它評為92%或93%是3A級。沒人知道這些CDO債券里是什么，一些債券里面65%是3A級，但事實上95%都是次級貸款債券垃圾。2005年，次級貸款的違約率已經(jīng)從1%升到了4%，如果升到8%，房貸市場就會崩潰，到那時就是世界末日，世界經(jīng)濟(jì)也會隨之崩潰。
賈瑞德說，“我站在正在著火的房子前，給你們提供火災(zāi)保險。” 游說馬克做空房貸市場，購買信用違約互換CDS，給這些次級貸款債券買一份保險，如果市場崩了，就可以賺10倍。
務(wù)實的馬克團(tuán)隊在對房貸市場做個調(diào)研后，發(fā)現(xiàn)賈瑞德說的是事實，房貸市場已經(jīng)泡沫四起，岌岌可危了，當(dāng)即向賈瑞德購買了5000萬的CDS。
三，聰明的投機(jī)者-- 查理/吉米
查理和吉米是一對車庫創(chuàng)業(yè)的好基友，利用吉米倒賣帆船賺到的11萬，作為啟動資金，成立了布朗菲爾德基金公司，四年間就做到3000萬。他們想做交易長線期權(quán)，前提是必須要拿到ISDA協(xié)議（一種保護(hù)專業(yè)投資者，將業(yè)余人士排除在高端交易之外的協(xié)議。沒有ISDA協(xié)議，做高風(fēng)險交易如同天方夜譚。）但是ISDA 的資金門檻是15億！被拒的好基友站著摩根大通的大廳里，懊惱、自我解嘲著。
但命運女神待他們不薄，沮喪的好基友在摩根大通的大廳里，無意間看到了賈瑞德的CDS招股簡章，搭上了這班幸運號列車—“一生只有一次的交易”。在本·里克的幫助下，好基友拿到了進(jìn)軍華爾街的敲門磚-ISDA協(xié)議。所以“上面有人好辦事” ，放之天下而皆準(zhǔn)。
至此，三路人馬都已準(zhǔn)備好了，剩下的就交給時間，坐等“世界末日的到來”。
2007年，抵押貸款拖欠額度創(chuàng)新高，但ABX指數(shù)不跌反升。違約斷供率上升，次級貸款跌了，但由次級貸款組成的次級證券卻更值錢了，CDO 的評級也沒有被降低。三路人馬買的CDS卻還要每月支付高昂的保費。
這里面肯定有欺詐行為，馬克殺到標(biāo)準(zhǔn)普爾公司--世界權(quán)威金融分析和評級機(jī)構(gòu)--去了解評級沒有調(diào)整的原因。面對馬克和維尼的靈魂三問，標(biāo)普大姐招架不住，說了實話，“如果我們不評級，他們就去找旁邊的穆迪公司了?！?br>
看到這里，我頭皮都麻了，2019年1月，美國標(biāo)普全球公司獲準(zhǔn)進(jìn)入中國信用評級市場，我們還能相信誰?!
政府、投行、評級機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會和媒體都捆綁在一起，沆瀣一氣，整個華爾街都在欺詐，都在犯罪！（Everything is SHIT!）
而搞笑的是，后來馬克發(fā)現(xiàn)自己對賭的竟是自己的母公司。這些金融機(jī)構(gòu)因為之前賣太多CDS，而面臨破產(chǎn)，付不起保費給做空者。覆巢之下，安有完卵，正中了邁克爾之前的擔(dān)心。
各顯神通，最終三路人馬將CDS出手，對賭成功，拿到了相應(yīng)的利潤。
2008年次貸金融危機(jī)是美國幾十年來最大的金融災(zāi)難，并波及到了全球。
但陽光底下，沒有新鮮事。下一輪災(zāi)難到來之時，我們會是那個逃出生天的幸運兒嗎？
后記
從影片中來的幾點建議：
1-? ? 失敗的投資往往來自思維定勢
2-? ? 永遠(yuǎn)不要隨大流，選擇是基于事實或結(jié)果，而不是看起來熟悉或權(quán)威
3-? ? 必須獨立思考，不受他人干擾
4-? ? 相信別人，不如相信自己
5-? ? 關(guān)注水資源
