做金融投資的朋友，這幾天的心情波動幅度應(yīng)當(dāng)異于常人才叫正常，那么反過來，不是奇人就是大師。
之所以這么說，如果你有關(guān)注金融市場，就會知道不管是美股，還是A股，甚至是區(qū)塊鏈的貨幣市場，就剩一個字了，那就是跌。而且是持續(xù)的，就像擠泡沫一樣，就在你的眼皮底下蒸發(fā)了數(shù)億，成就了極小部分人，而絕大數(shù)人都在排隊等待去頂樓的陽臺吹吹風(fēng)，那絕望的病毒已侵襲大腦，別無他選。
而電影《大空頭》就是從成就的極小部分人的視角來關(guān)注整個次貸危機(jī)的事態(tài)，你會看到絕大多數(shù)人在危機(jī)來之前的幸災(zāi)樂禍，以及自以為是的聰明，最重要的是貪婪蒙蔽了雙眼，往往是在饕餮盛宴的同時，看似牢固的大廈顯現(xiàn)出轟然倒塌的跡象。
于此同時，那極小部分人在為眾人的不理解買單，被不斷的嘲笑，失去合伙人的信任，直到被拋棄，僅剩下寂寞與己相伴同行。即便如此，他們還是堅信不疑，通過自己的原則拋開外界以及市場的干擾，最終得到本就該屬于他們的回報。然而他們之所以能提前預(yù)判危機(jī)，類似于發(fā)國難財，最重要的原因就是找到了人類貪婪的本性。所以這里沒有對與錯，只是在這之前做了該有的選擇而已。真正需要負(fù)責(zé)的是那些實踐貪婪的人，把他們打趴下了，損害卻是國家的利益，更確切的說是平民老百姓的利益。
說到人類貪婪的本性，我們先回過頭了解一下金融業(yè)。在電影里采用的是比較新穎的形式，讓普通觀眾快速了解一些比較重要的金融術(shù)語。比如打破傳統(tǒng)記錄片的敘事形式，通過暫停情節(jié)，插入意想不到的名人解說，用幽默的語言和有趣的舉例來解釋的形式。但是作為非專業(yè)人士的我，還是感覺到不是很懂，于是動手查找了相關(guān)的一些資料，拿出來和大家一起分析，包括電影中沒有傳達(dá)給我們的信息。
一、住房抵押貸款證券
Mortgage Backed Securities,MBS
住房抵押貸款證券（MBS）是資產(chǎn)證券化（Asset Backed Securitization）一種，最早誕生于60年代的美國，原理是將一些貸出的住房抵押貸款集中起來，利用集中的貸款定期發(fā)生的利息及本金現(xiàn)金流來作為投資者的收益來源。
這種將流動性差但具有可預(yù)見性現(xiàn)金流的資產(chǎn)聚集在一起，轉(zhuǎn)化為可以在市場上流動的金融產(chǎn)品的過程叫做“證券化”。通常由投資銀行買入住房抵押貸款，并將不同的抵押貸款打包在一起作為全新的證券出售給投資者。
這種證券化的優(yōu)點是可以為住房貸款提供更多資金，特別是在1970年代的美國，由“嬰兒潮”帶來的人口膨脹導(dǎo)致住房緊缺，以及來自己通貨膨脹的壓力造成傳統(tǒng)形式的住房資金來源不足。但是，MBS具有系統(tǒng)性風(fēng)險，放貸方一旦將抵押貸款賣給投資銀行便無需擔(dān)心借款人能否償還，導(dǎo)致更多的次級貸款的出現(xiàn)。而且由于其結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，以及難以評估發(fā)行機(jī)構(gòu)的信譽度，所以并不適合個體投資者。
二、擔(dān)保債務(wù)憑證
Collateralized Debt Obigation CDO
擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）是一種結(jié)構(gòu)型資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。與MBS類似，投資銀行將能產(chǎn)生可預(yù)見現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（例如住房貸款及其他貸款、債券等）集中，形成一個資產(chǎn)池。不同的是，投資銀行會將這些資產(chǎn)根據(jù)信用評級重新打包組合在一起，形成不同系列（Tranche）的產(chǎn)品賣給投資者。
這些貸款、債券等信貸資產(chǎn)即為CDO的抵押品。每個系列CDO信用評級不同，信用級別較高的系列，投資風(fēng)險相對較低，而受益利率也比較低。
CDO比MBS結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，很多投資者難以理解其潛在風(fēng)險。而且，很多評級機(jī)構(gòu)并沒有根據(jù)組成CDO的資產(chǎn)的信貸風(fēng)險來給予信用評級，導(dǎo)致一些次級貸款組成的CDO也可以獲得AAA的安全評級。
CDO一定程度上掩蓋次貸信用風(fēng)險，所以也被視作引發(fā)2008年次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。但CDO在次貸危機(jī)爆發(fā)前是全球發(fā)展最快的固定收益產(chǎn)品之一。發(fā)行量一度從2000年的700億美元飆升到2006年的5000億美好。
三、信用違約互換
Credit Default Swap,CDS
信用違約互換（CDS）是類似針對債務(wù)違約保險的一種金融衍生產(chǎn)品。債權(quán)人可以通過購買CDS將購買債務(wù)的違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移給售出CDS的機(jī)構(gòu)（通常為投資銀行或保險公司）。
通常CDS的買方在合同期限內(nèi)定期向賣方支付一定費用（類似于保險費），但當(dāng)債務(wù)違約行為（債務(wù)人無法償還債務(wù)）發(fā)生時，CDS的賣方將補(bǔ)償買方的損失（通常為債券的面值），從而達(dá)到規(guī)避債務(wù)投資信用風(fēng)險的效果。
CDS誕生于1994年，發(fā)行量在2003年后迅速增加。2007年末，市場中的CDS達(dá)到62.2萬億美元。
CDS不僅可以用于降低債務(wù)投資風(fēng)險，也被很多投資者用來做對沖、投資和套利。一些交易員以及對沖基金，通過推出債務(wù)機(jī)構(gòu)的信譽度和債務(wù)違約行為的可行性買購買CDS并獲利。
在電影里面幾位主角投資者就是通過大量購買CDS做空房地產(chǎn)市場，當(dāng)次貸危機(jī)和債務(wù)違約行為大批發(fā)生時，獲取巨額利潤。
四、合成型導(dǎo)報債務(wù)憑證
Synthetic CDO
合成型擔(dān)保債務(wù)憑證（合成型CDO）是用CDS為基礎(chǔ)的一種CDO的衍生品，通常按照信用評級分為不同系列（Tranches）。
合成型CDO的賣方（SPV，特殊目的機(jī)構(gòu)）定期向投資者支付固定金額，相當(dāng)于為債權(quán)買保險。但當(dāng)信用違約情況發(fā)生時，有合成型CDO的投資者承擔(dān)損失。
合成型CDO在次貸危機(jī)中的角色一直備受爭議。紐約時報評論，合成型CDO放大了美國住房抵押貸款違約的影響。因此在此類CDO下，信貸資產(chǎn)的所有權(quán)并不發(fā)生轉(zhuǎn)移，發(fā)起人（投資銀行等）僅僅通過CDS將信貸資產(chǎn)的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移給SPV，并由SPV最終轉(zhuǎn)移給證券投資者。
合成型CDO出現(xiàn)前，傳統(tǒng)CDO承受的最大損失即為當(dāng)組成CDO的那些住房抵押貸款等。但在合成型CDO出現(xiàn)后，因為同一個債權(quán)可以被多次“引用”于不同的合成型CDO，導(dǎo)致風(fēng)險被無限發(fā)達(dá)。次貸危機(jī)發(fā)生后，克魯格曼等著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家都曾呼吁禁止合成型CDO。
概念聽起來枯燥無味又復(fù)雜，不但有串聯(lián)還有并聯(lián)，而且還被無限放大，就像蝴蝶效應(yīng)，一旦有裂縫，災(zāi)難就形成，隨著時間而成倍成倍的增大，一直到危機(jī)的爆發(fā)最終歸零。
當(dāng)然，這些概念在另外一方面也證明金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)體啟到的強(qiáng)大作用，以及帶來有效的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在很多人眼里，包括過去的我，都認(rèn)為金融業(yè)是一個不會創(chuàng)造任何財富的行業(yè)，就好像是整個社會的寄生蟲一般。等你真正進(jìn)入到這個行業(yè)，有進(jìn)一步的了解，你就會發(fā)現(xiàn)事實與你想的完全相反，你的生活包括你所看到公司都離不開金融業(yè)。
要是沒有金融業(yè)，就沒有蘋果公司和微軟，就算他們真的能存在也跟我們沒有關(guān)系，因為他們的發(fā)展不會是全球化的。金融業(yè)是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的阻燃料，能把效果放大數(shù)十倍。美國經(jīng)濟(jì)之所以位居世界榜首，最主要的原因就是華爾街的金融地位，目前這里的動蕩都會直接影響整個全球經(jīng)濟(jì)。
所以，2008年的次貸危機(jī)，也是電影的最后，還是由美國政府出面拯救這些金融機(jī)構(gòu)，并且花了超過8000億美元的納稅人的錢。于是，那一部分極少數(shù)人在獲得巨額回報之后，有的人受不了道德的譴責(zé)，而選擇了退出金融市場，看起來就像經(jīng)歷了另外一份內(nèi)心煎熬，遠(yuǎn)不及眾人所期待的那份收獲的美好。當(dāng)然還有的人繼續(xù)就像寄生蟲一樣存，繼續(xù)在金融市場尋找機(jī)會。
事實上，真正金融市場遠(yuǎn)比我們想象的要復(fù)雜的多。要知道，這是在人類食物鏈的頂端行業(yè)，全球最聰明的人基本上都在這里，和這些人一起從業(yè)并要從他們手里賺到錢，不交學(xué)費是不可能，因為只有這樣才有機(jī)會成長，對市場產(chǎn)生感覺，不然永遠(yuǎn)只會是韭菜，不管是短期投機(jī)還是佛系投資。
另外這部電影，我準(zhǔn)備看第二遍。
