各位好！最新非農(nóng)報(bào)告下來(lái)了。美國(guó)9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口 26.3萬(wàn)人，預(yù)期25萬(wàn)人，前值31.5萬(wàn)人。美國(guó)9月失業(yè)率 3.5%，預(yù)期3.70%，前值3.70%。如何看待這些數(shù)據(jù)？他又如何指引美聯(lián)儲(chǔ)11月份的加息？
上面兩個(gè)數(shù)據(jù)都是好于預(yù)期，既然是這樣，那我們維持原判:下次加息75個(gè)基點(diǎn)，具體邏輯詳見(jiàn)之前內(nèi)容《如何看待8月PCE》和《如何前在美聯(lián)儲(chǔ)11月份加息幅度》等相關(guān)內(nèi)容。細(xì)心的朋友可能還發(fā)現(xiàn)了，我之前也有一篇內(nèi)容《美國(guó)就業(yè)情況出現(xiàn)惡化？》，那這和非農(nóng)不就矛盾了嗎？
其實(shí)不矛盾，第一、之前的美國(guó)就業(yè)情況這篇內(nèi)容是從制造業(yè)PMI來(lái)看的，這是一個(gè)前瞻性指標(biāo)，美國(guó)就業(yè)可能變壞，只是它可能還沒(méi)有體現(xiàn)在此次的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中，因?yàn)樗沁^(guò)去9月份的數(shù)據(jù)。第二、制造業(yè)PMI統(tǒng)計(jì)的是制造業(yè)的相關(guān)就業(yè)情況，而這次的非農(nóng)報(bào)告細(xì)節(jié)內(nèi)容中有提及：休閑、酒店和醫(yī)療保健行業(yè)的就業(yè)人數(shù)顯著增加，這些都是服務(wù)性的行業(yè)，也就是說(shuō)美國(guó)就業(yè)情況存在著結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)，有些部門(mén)冷，有些部門(mén)還熱乎，比如疫情相關(guān)的服務(wù)業(yè)。第三、美國(guó)9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加26.3萬(wàn)人，這是2021年4月以來(lái)最小增幅，它是在增加，但增速在放緩！我們要特別注意數(shù)據(jù)的邊際變化。
有人有疑問(wèn)了:相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)那么多。那美聯(lián)儲(chǔ)看哪個(gè)，都看！但會(huì)比較看重核心PCE和非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，這是他們自己說(shuō)的，核心PCE必須我們之前說(shuō)過(guò)，核心通脹還在上漲。這次的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，從數(shù)據(jù)層面來(lái)說(shuō)也是略好于預(yù)期，那下次加息肯定還是以壓通脹為主啊。
有人很困惑，美聯(lián)儲(chǔ)的雙目標(biāo):通脹和就業(yè)之間有沒(méi)有什么經(jīng)濟(jì)指標(biāo)關(guān)聯(lián)起來(lái)讓我們更立體去觀察！個(gè)人認(rèn)為是有的，比如說(shuō)工資，非農(nóng)報(bào)告里面有提到，9月份時(shí)薪上漲了10美分，達(dá)到32.46美元，換算成年率就是:平均每小時(shí)工資年率 5%，略低于預(yù)期的5.1%和前值5.20%。從中可以看出加息之下，工資增幅還是略有下降的，但是現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)最希望它不漲，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為:結(jié)構(gòu)性緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)引發(fā)的工資上漲，更高的工資可能會(huì)使通脹變得更難控制。
有鑒于此，后面美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息縮表一起來(lái)。有關(guān)縮表可能加速的觀點(diǎn)請(qǐng)回看之前內(nèi)容《如何看待美債首破31萬(wàn)美元大關(guān)》。這樣會(huì)不會(huì)導(dǎo)致美國(guó)走向衰退？很有可能，鮑威爾可能做不到像沃爾克在80年代那樣不斷加息扼制通脹，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的杠桿率要高得多，而且全球經(jīng)濟(jì)正在放緩。
但這是一個(gè)比爛比耐力的年代，它只要做到比別人晚一些衰退就可以。美聯(lián)儲(chǔ)不是傻帽，它一定會(huì)服務(wù)于美國(guó)大戰(zhàn)略，盡量先引爆其他經(jīng)濟(jì)體危機(jī)，這一點(diǎn)我們必須有清醒的認(rèn)識(shí)！
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