全書分為五個(gè)部分，前兩部分作者介紹了增長率陷阱，以及選股中應(yīng)追尋和避免的股票特征。第三部分闡述的是股利的重要性，第四部分是作者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的看法，第五部分是作者構(gòu)建投資組合以及應(yīng)付即將到來的變動(dòng)的方法。
一、解開增長率陷阱的面紗
平均看來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中原始公司股票的表現(xiàn)要領(lǐng)先于后來半個(gè)世紀(jì)里陸續(xù)登上該指數(shù)的近1000家新公司的股票。原因是，投資者為這些新公司的股票所支付的價(jià)格太高了。
對(duì)投資者而言，表現(xiàn)最好的公司來自擁有知名品牌的日常消費(fèi)品行業(yè)和制藥行業(yè)。
股票持有者的收益取決于實(shí)際利潤增長率與預(yù)期的差別，而這種差別的影響會(huì)在股利的作用下被放大。
大部分表現(xiàn)最好的公司擁有：略高于平均水平的市盈率；與平均水平持平的股利率；遠(yuǎn)高于平均水平的長期利潤增長率。表現(xiàn)最好的股票沒有一只市盈率超過27。
表現(xiàn)最好的股票名單里找不到科技或電信類公司。
市場(chǎng)中每個(gè)部門的新公司都被投資者高估了。
快速的部門增長并不意味著高額的投資收益。
在長期中，某個(gè)部門的收益率高低只有不到三分之一與該部門的擴(kuò)張或者萎縮相關(guān)。
部門份額的快速上升是危險(xiǎn)的信號(hào)，能源和科技部門的泡沫都在各自在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的份額達(dá)到30%的時(shí)候破滅。
二、對(duì)新事物的高估
經(jīng)驗(yàn)表明，賣空者幾乎在所有的泡沫中都會(huì)被榨干。泡沫持續(xù)的時(shí)間和膨脹的程度通常都超過賣空者的預(yù)期。
炙熱的IPO往往發(fā)生在泡沫時(shí)期。
這些新發(fā)行的股票也許會(huì)是極好的購買對(duì)象——幾年之后，當(dāng)已經(jīng)沒有人想要它們的時(shí)候，投資者就可以以遠(yuǎn)低于其真實(shí)價(jià)值的價(jià)格擁有它們。
經(jīng)濟(jì)增長和利潤增長是兩碼事，事實(shí)上，生產(chǎn)力的發(fā)展可能是利潤和股票價(jià)值的毒藥。
證據(jù)顯示，那些資本支出水平最高的公司，有著整個(gè)市場(chǎng)上最差的股票業(yè)績。業(yè)績最好的衛(wèi)生保健部門，資本支出/銷售收入比率平均只有0.07，業(yè)績次佳的常用消費(fèi)品部門擁有最低的比率0.044。
資本是生產(chǎn)力的源泉，不過對(duì)它們的使用要恰當(dāng)，過高的資本支出意味著利潤的消失和價(jià)值的毀滅。
對(duì)于那些最好的公司，科技扮演者次要的角色，幫助提升公司的核心競爭力。
三、股東價(jià)值的源泉
股利一向就是股東收益的主要來源，具有高股利發(fā)放率的公司給予了投資者高的收益。
那些有大量資金投入且擁有增長機(jī)會(huì)的公司通常變成了“資金坑”。現(xiàn)金充裕的公司在超額持有的每1美元中，損失超過7美分。
對(duì)大部分公司，股利在培養(yǎng)股東與管理層之間的相互信任中，以及對(duì)于確保管理層關(guān)于利潤的聲明真實(shí)可信是一個(gè)重要因素。
盡管市場(chǎng)周期令投資者殫精竭慮，卻能為股票長期持有者創(chuàng)造財(cái)富。這種收益不是通過把握市場(chǎng)實(shí)際得到的，而是通過再投資股利獲取的。再投資股利不僅是熊市保護(hù)傘，還是收益加速器。
股份回購?fù)ǔ：芘既?，從各種研究中可以得知，大部分宣布的股份回購最終并沒有完成。
沒有削減股利的公司，往往能夠成為長期幸存者。
偽造股利支出要比偽造利潤困難得多。
四、人口危機(jī)和未來全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變
對(duì)于每個(gè)被調(diào)查的國家，其股票業(yè)績都以壓倒性的優(yōu)勢(shì)超過了固定收益資產(chǎn)。
生產(chǎn)率提高主要來自創(chuàng)新、發(fā)現(xiàn)、革新管理觀念，甚至僅僅是就想法的清晰化。身產(chǎn)率提高最重要的源泉是觀念和發(fā)明的存量，絕大多數(shù)創(chuàng)造發(fā)明僅僅是對(duì)過去創(chuàng)造發(fā)明的擴(kuò)展、聯(lián)合和重組。
社會(huì)保障是一種稅收，而不是對(duì)個(gè)人退休賬戶的貢獻(xiàn)。
絕大部分的工作丟失導(dǎo)致了更高的生產(chǎn)率，而不是一個(gè)國家偷走了另一個(gè)國家的工作機(jī)會(huì)。
五、投資組合策略
強(qiáng)勁的增長并不意味著人們能從外國公司那里獲得比國內(nèi)公司更高的回報(bào)，真正起作用的是相對(duì)于預(yù)期的增長，而不是增長本身。
對(duì)增長的期望往往制造了太多的興奮，從而導(dǎo)致了過高股價(jià)，特別是在新興的經(jīng)濟(jì)體中。
世界金融市場(chǎng)間的關(guān)系越來越緊密，一個(gè)公司把總部設(shè)立在哪里，對(duì)投資者而言越來越無關(guān)緊要。
跟隨大眾帶來一些心理上的安慰，但要付出代價(jià)。
股票投資組合的50%投入一個(gè)世界指數(shù)投資組合，其中美國公司股票30%，非美國公司股票20%。另外50%遵循收益提高策略，高股利策略占比10-15%，全球公司占比10-15%，部門策略占比10-15%，低估值占比10-15%。
沒有哪個(gè)策略能夠保證一直出眾的業(yè)績，每個(gè)策略都會(huì)在一段時(shí)期內(nèi)表現(xiàn)落后于市場(chǎng)。
