錯配所有的根源。

1. 金融行業(yè)的大部分問題，都是錯配問題。
2. 貨幣基金，是影子銀行式的久期錯配。
3. 久期錯配的資產(chǎn)端問題在于收益率曲線與流動性。
4. 久期錯配的負債端問題在于負債的穩(wěn)定性。
5. 收益率曲線的變動越劇烈，風險越大，而收益率曲線的波動不可避免。一個短久期的貨幣基金風險承受能力會相對強。
6. 流動性在于貨幣市場的結構和貨幣基金的AUM。所以不是越大越美，而是肥胖程度適中的才美。貨幣市場的結構和收益率曲線也有一定關系，兩者的風險會疊加。
   7.負債的穩(wěn)定性，首先在于負債的結構，比如銀行就很分散化。但是系統(tǒng)性風險是逃不過的問題，對于金融系統(tǒng)而言央行的兜底是必需的。除非too big to...否則局部的過于穩(wěn)定的負債結構，其實往往意味著更大的風險。
7. 錯配的風險無法規(guī)避，金融業(yè)很多業(yè)務經(jīng)營的就是錯配風險。最好的風險規(guī)避方法，不是不沾染風險，而是經(jīng)常處于風險暴露的壓力測試之中。再要記得將業(yè)務隔離，將利潤經(jīng)常取出來，deleverage是解決風險的最終之道。