第26章

儲蓄、投資和金融體系

金融體系：經(jīng)濟(jì)中促使一個人的儲蓄與另一個人的投資相匹配的一組機(jī)構(gòu)

26.1 美國經(jīng)濟(jì)中的金融機(jī)構(gòu)

金融體系由幫助協(xié)調(diào)儲蓄者和借款者的各種金融機(jī)構(gòu)組成，金融機(jī)構(gòu)分為兩種類型：金融市場和金融中介結(jié)構(gòu)

26.1.1 金融市場

金融市場·：儲蓄者可以借以直接向借款者提供資金的金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)中最重要的金融市場是債券市場和股票市場

債券：是規(guī)定借款人對債券持有人負(fù)有債務(wù)責(zé)任的證明，它規(guī)定了貸款償還的日期即到期日，以及在貸款到期之前定期償還的利息的比率

不同債券有三個重要特點(diǎn)而不同：

1 期限，債券到期前的時間長度，短期債券的利率低，長期債券的風(fēng)險較大因此利率高，還有永久債券

2 信用風(fēng)險，借款人不能支付某些利息或本金的可能性，稱為拖欠；政府債券具有安全的信用風(fēng)險，因此利率低；而財務(wù)狀況不穩(wěn)定而公司通過發(fā)行垃圾債券來募資，這種債券支付極高的利率

3 稅收待遇，稅法對待債券賺到的利息的方式，大多數(shù)債券利息是應(yīng)納稅收入，而州政府和地方政府發(fā)行的市政債券不納稅每一因此利率較低

股票：代表企業(yè)的部分所有權(quán)，也代表對企業(yè)所獲得利潤的索取權(quán)

出售股票來募集資金稱為權(quán)益融資，出售債券來融資稱為債務(wù)融資

公司股票持有者是公司的部分所有者，公司債券持有者是公司的債權(quán)人；當(dāng)公司利潤豐厚時，股票持有者享有這種利潤的利益，而債券持有者就僅享有利息；如果公司財務(wù)陷入困境，再股票持有者得到補(bǔ)償之前，需要先支付債券持有者應(yīng)得的部分；因此與債券相比，股票既給持有者提供了高風(fēng)險，又提供了潛在的高收益

公司在公開出售股份而發(fā)行了股票之后，股票持有者可以在與組織的股票市場上交易這些股票

股票指數(shù)是計算出來的一組股票價格的平均數(shù)，由于股票價格反映了預(yù)期的營利性，因此這些股票指數(shù)作為未來經(jīng)濟(jì)狀況的可能指標(biāo)而備受關(guān)注

26.1.2 金融中介機(jī)構(gòu)

金融中介機(jī)構(gòu)：是儲蓄者可以借以間接的向借款者提供資金的機(jī)構(gòu)兩種最重要的中介機(jī)構(gòu)是銀行和共同基金

銀行的主要工作是從想儲蓄的人那里吸收存款，并用這些存款向借款的人發(fā)放貸款。銀行對存款人支付利息，并對借款人的貸款收取略高一點(diǎn)的利息，這兩種利潤的差額彌補(bǔ)了銀行的成本，并帶來利潤

銀行還有另外一個重要作用，它允許人們根據(jù)自己的存款開支票或使用借記卡來使交易變得方便，即創(chuàng)造了一種作為交換媒介的特殊資產(chǎn)

交換媒介是人們能方便的用來進(jìn)行交易的東西，與股票和債券這些價值儲藏手段不同

共同基金：共同基金是一種向公眾出售股份，并用收入來購買股票，債券或這投資組合的機(jī)構(gòu)。共同基金的持股人接受這種資產(chǎn)組合相關(guān)的所有風(fēng)險與收益

共同基金的優(yōu)點(diǎn)是可以使錢不多人的進(jìn)行多元化投資，同時使普通人獲得專業(yè)的資金管理者的服務(wù)

實(shí)際上一家公司的股票價格通常很好的反映了價值，因此通過購買好股票并出售壞股票來勝過市場是很難的

指數(shù)基金：按照一個既定的股票指數(shù)購買所有的股票，指數(shù)基金的平均業(yè)績比共同基金還要好，因?yàn)闃O少買賣，以及不給專業(yè)資金管理者支付薪水而降低了成本

26.2 國民收入賬戶中的儲蓄與投資

國民收入賬戶特別包括GDP以及相關(guān)的統(tǒng)計數(shù)字，有幾個重要的恒等式

用Y表示GDP，則Y=C+I+G+NG

對于一個假設(shè)的封閉經(jīng)濟(jì)，則Y=C+I+G

兩邊都減去C+G，則Y-C-G=I，這個排除了消費(fèi)和政府購買的總收入，被稱為國民儲蓄，簡稱儲蓄用S表示

即S=I，這說明對整個經(jīng)濟(jì)而言儲蓄儲蓄必定等于投資

用T表示政府以稅收形式從家庭得到的數(shù)量減去轉(zhuǎn)移支付形式返回給家庭的數(shù)量，則可以有另一種國民儲蓄的寫法

S=（Y-T-C）+（T-G）

可以看到儲蓄分為兩部分，私人儲蓄（Y-T-C）和公共儲蓄（T-G）

私人儲蓄：家庭在支付了消費(fèi)和稅收之后剩下來的收入

公共儲蓄：政府在支付其支出后剩下的稅收收入

預(yù)算盈余：稅收收入大于政府支出的余額

預(yù)算赤字：政府支出引起的稅收收入短缺

26.2.2 儲蓄與投資的含義

假設(shè)一個封閉的無稅收經(jīng)濟(jì)體，有一個農(nóng)民，一個鐵匠

在一段時間內(nèi)，農(nóng)民生產(chǎn)了市場價值100元的土豆，鐵匠生產(chǎn)了市場價值100元的鋤頭

則，GDP=100+100=200

在此期間，鐵匠購買了所有100元土豆，農(nóng)民購買了50元的鋤頭，剩下50元的鋤頭未售出

則，消費(fèi)（C）=100（購買土豆），投資（I）=50（購買鋤頭）+50（存貨）=100 政府購買（G）=0 凈出口（NX）=0

即，GDP（Y）=C+I=100+100=200

國民儲蓄（S）=Y-C=200-100=100=投資（I）

農(nóng)民貢獻(xiàn)的國民儲蓄=100-0=100，農(nóng)民貢獻(xiàn)的投資=50 農(nóng)民的貨幣量=100-50=50

因此，農(nóng)民增加了國民儲蓄，沒有投資

即使農(nóng)民把錢存入銀行或購買證券，用來“投資”，但對宏觀經(jīng)濟(jì)來說，這都是儲蓄行為，不是投資

鐵匠貢獻(xiàn)的國民儲蓄=100-100=0，鐵匠貢獻(xiàn)的投資=50 鐵匠的貨幣量=50-100=-50

因此，鐵匠沒有增加國民儲蓄，但增加了投資（鐵匠的存貨）

26.3 可貸資金市場

可貸資金市場：想儲蓄得人借以提供資金，想借錢投資的人借以借貸資金的市場

可貸資金：指人們選擇儲蓄并貸出而不是用于自己消費(fèi)的所有收入，以及投資者選擇為新投資項(xiàng)目籌集資金要借的數(shù)量

可貸資金市場上的利率既是儲蓄的收益，又是借款的成本

26.3.1 可貸資金的供給與需求

供給來自于有額外收入并想儲蓄和貸出的人，可以直接貸出，如購買企業(yè)債券，或者間接貸出，如在銀行存款，銀行用這些資金來發(fā)放貸款。這兩種情況下，儲蓄是可貸資金供給的來源

需求來自于希望借款進(jìn)行投資的家庭和企業(yè)，包括抵押貸款購置住房，包括企業(yè)借款用于購買新設(shè)備或建立新工廠。這兩種情況下，投資是可貸資金需求的來源

利率是貸款的價格。即借款者要為貸款支付的貨幣量，以及貸款者從其儲蓄中得到的貨幣來量。

利率上升，可貸資金需求量減少，供給量增加。

可貸資金的供求取決于真實(shí)利率，而不是名義利率?？少J資金市場中所指的都是真實(shí)利率

26.3.2 政策1：儲蓄激勵

稅法對利息和紅利的征稅抑制了儲蓄，如果稅法改革鼓勵更多儲蓄，則引起可貸資金供給曲線右移，利率下降且投資增加

26.3.3 政策2:投資激勵

投資稅賦減免，引起可貸資金需求曲線右移，利率上升且投資增加

26.3.4 政策3：政府預(yù)算赤字與盈余

由政府支出增加或者政府減稅引起的政府預(yù)算赤字和政府借貸減少了國民儲蓄

在可貸資金模型中，可貸資金指的是為私人投資籌款可以得到的資源流量

因此，預(yù)算赤字會導(dǎo)致可貸資金市場的供給曲線左移，使利率上升，投資減少

擠出：這種政府借款而引起的投資減少，稱為擠出

預(yù)算盈余或公共儲蓄，對國民儲蓄做出了貢獻(xiàn)，因此預(yù)算盈余增加了可貸資金的供給，降低了利率，并刺激了投資

參考資料：金融危機(jī)，08年美國經(jīng)歷了金融危機(jī)，金融危機(jī)引起了經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退。金融危機(jī)的表現(xiàn)第一是資產(chǎn)的價格大幅下跌；第二個表現(xiàn)是金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)；第三個表現(xiàn)是對金融機(jī)構(gòu)信心的下降；第四個是信貸不足，實(shí)際上金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)很難起到把儲蓄者的資源轉(zhuǎn)移到有最好機(jī)會的投資者手中的作用；第五是經(jīng)濟(jì)下滑，第六是惡性循環(huán)