公司的經(jīng)營現(xiàn)金流和凈利潤之間常常存在差異，這種現(xiàn)象是怎么產(chǎn)生的？

課文中提到的重資產(chǎn)公司，每年的折舊很大，折舊攤銷就會造成經(jīng)營活動現(xiàn)金流與凈利潤差別很大；此類公司前期投資巨大，導(dǎo)致現(xiàn)金流和凈利潤存在較大差異。

還有一個原因是利潤表中的凈利潤和現(xiàn)金流量表里的經(jīng)營現(xiàn)金流之間統(tǒng)計原則不一致，凈利潤是某段時間內(nèi)企業(yè)的一切主營非主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制來統(tǒng)計；而現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營現(xiàn)金流則是當(dāng)期發(fā)生的現(xiàn)金流動，按照收付實現(xiàn)制來編制，即一段時間流入即流出的具體份額。正如文中舉的例子，企業(yè)某年盈利10億，但是其中3億作為應(yīng)收賬款統(tǒng)計在凈利潤中，卻沒有體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表里。預(yù)收款的情況類似。

第三種情況，公司當(dāng)期的凈利潤大部分來源于企業(yè)之前的某項投入，即我們稱之為的“非經(jīng)常性利潤”，這樣就不屬于經(jīng)營活動現(xiàn)金流的范疇，也會導(dǎo)致二者存在差異。

@PSW 主要原因有兩點 1.現(xiàn)金流量表采用收付實現(xiàn)制編制，利潤表采用權(quán)責(zé)發(fā)生制編制； 2.固定資產(chǎn)折舊、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)攤銷等都會影響凈利潤，但不影響現(xiàn)金流。

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這回答其實是兩種不同的角度，一個是說原理，另一個說具體。

@十二 我認(rèn)為主要就是課程中提到的兩點： 1、重工業(yè)、固定資產(chǎn)規(guī)模較大的行業(yè)如鋼鐵鐵、化工、石油、電力等，每年計提大量的折舊，導(dǎo)致了這些行業(yè)雖然每年都能產(chǎn)生很高的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，但扣除了大量折舊之后，凈利潤就并沒有經(jīng)營活動現(xiàn)金流所反映的那么多了。 2、應(yīng)收賬款較大的行業(yè)企業(yè)，如與政府做生意的“PPP”項目的眾多環(huán)保企業(yè)，東方園林、鐵漢生態(tài)、碧水源等等。與地方政府做生意，容易被地方政府賴賬拖欠款項，看似當(dāng)年當(dāng)季，營收、凈利都不錯，實際上是大量的應(yīng)收賬款，經(jīng)營活動現(xiàn)金流實際上很小。為了維持企業(yè)的經(jīng)營，這些企業(yè)進(jìn)一步向銀行向市場尋求融資，導(dǎo)致應(yīng)收賬款越來越大，造成了虛假的繁榮。隨著2016、2017年開始國內(nèi)銀行開始“去杠桿”，銀行不敢將大量貸款貸給這些環(huán)保企業(yè)，2018年5月東方園林的發(fā)債失敗，使得環(huán)保行業(yè)的泡沫迅速破滅。 判斷一家企業(yè)經(jīng)營活動是否正常，該企業(yè)自由現(xiàn)金流（經(jīng)營活動現(xiàn)金流+投資活動現(xiàn)金流）最好要大于凈利潤，最低標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)是經(jīng)營活動現(xiàn)金流大于凈利潤，這表示了企業(yè)業(yè)務(wù)做了，錢基本上收回來了。否則，企業(yè)存在資金鏈斷裂的風(fēng)險，就像整個2018年的環(huán)保行業(yè)一樣。

“利潤”是一個會計上為了體現(xiàn)企業(yè)盈利能力創(chuàng)造的抽象概念。它基于“權(quán)責(zé)發(fā)生制”，也就是按照會計上認(rèn)定的交易發(fā)沒發(fā)生來計算，而不是按照企業(yè)真實的現(xiàn)金收付情況來計算，因此，企業(yè)的賬戶里是沒有一個專門存放“利潤”的賬戶的。

我再說具體一些，利潤表收入確認(rèn)的原則，主要就是：產(chǎn)品或服務(wù)已經(jīng)交付，風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移，而不是以是否收到錢為標(biāo)準(zhǔn)。工程的話，就按完工進(jìn)度確認(rèn)收入。

而“現(xiàn)金流量表”的編制則是依據(jù)企業(yè)真實的現(xiàn)金收付情況。反應(yīng)的是企業(yè)是否收到錢的情況，而我們最關(guān)心的就是企業(yè)的經(jīng)營有沒有獲得真金白銀的收入，自然要關(guān)心“經(jīng)營現(xiàn)金流”。

說到這里，利潤表和現(xiàn)金流量表之間會產(chǎn)生較大差異，基本原理就比較清楚了。

現(xiàn)在我們具體看題目探討的內(nèi)容，會計上抽象的賺錢能力 - 凈利潤，和實際上的賺錢能力 - 經(jīng)營活動現(xiàn)金流之間有差別，主要來源在哪？三大來源：

1.折舊和攤銷。

2.財務(wù)費用。

3.營運資本的變化。

先說折舊。

如果說你開了一家小的咖啡店（這是我真實干過的事情，不過沒有按會計原則記財報），那么開辦初期需要買半自動咖啡機(jī)和磨豆機(jī)，總共花了6萬塊錢，這時候會計上會認(rèn)為，這是你的投資，而不是花費。會計上，花費是要計入利潤表的成本的，直接扣減當(dāng)期利潤；而投資則是記到資產(chǎn)負(fù)債表上，對當(dāng)期利潤的影響要小的多。

如果是一般公司行號的咖啡機(jī)，當(dāng)電子設(shè)備入賬，如果是咖啡店的主要生財工具，當(dāng)辦公用品或固定資產(chǎn)入賬，都是3年折舊。折舊的意思是，你的投資在折舊的期限內(nèi)逐步計入利潤表的成本。

對比折舊處理對現(xiàn)金流量表和凈利潤表的影響。后三年，你的實際現(xiàn)金收入支出當(dāng)中不再包括咖啡機(jī)和磨豆機(jī)的花銷，但3年折舊的情況下，每年折舊計入利潤表的成本是2萬元（=6萬元/3），這個折舊數(shù)額造成了經(jīng)營活動現(xiàn)金流和凈利潤的第一大差異。

為重資產(chǎn)行業(yè)的初始投入大，所以每年的折舊占成本的比重高，所以造成凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流之間的差異也大。

我們來看一個具體的例子，拿河鋼股份來說：

可以看到2017年報中，河鋼的經(jīng)營現(xiàn)金流為164億，凈利潤為21億，整整相差143億。其中我畫紅框的部分，首先看到折舊57億。

其次，還有財務(wù)費用27億，重資產(chǎn)行業(yè)在投資的早期銀行貸款的比例會比較高，所以造成后期經(jīng)營過程中每年的財務(wù)支出（利息）很大，而這個不屬于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流，也是拉大經(jīng)營活動現(xiàn)金流與凈利潤差距的項目。

再來看營運資本，存貨67億，應(yīng)收項目-22億，應(yīng)付項目6億。

會計上認(rèn)為只要雙方簽合同，貨已經(jīng)發(fā)了，并且客戶已經(jīng)確認(rèn)收到了，銷售就已經(jīng)完成了，可以記作收入，產(chǎn)生利潤，不管錢有沒有收到。

同樣，利潤表上發(fā)生的成本是與銷售收入匹配的，不管實際上這錢有沒有付。比較“狠”的公司就能做到，貨我已經(jīng)賣給客戶，錢也已經(jīng)收到了，但上家發(fā)給我貨的人，款我能到六個月后才結(jié)給他。

如此，產(chǎn)生了資產(chǎn)負(fù)債表上的應(yīng)收和應(yīng)付，這些與實際資金周轉(zhuǎn)不匹配的項目，在現(xiàn)金流量表當(dāng)中都要調(diào)回去。

存貨也是一樣，沒賣掉的東西，只要沒掉價，是不影響凈利潤的?；氐絼偛趴Х鹊甑睦?，如果我進(jìn)了一大堆精美的杯子來賣，其實是要先付出去現(xiàn)金的。極端情況下，假設(shè)我誤判市場需求、營銷手法糟糕，結(jié)果買了太多的杯子，卻一個都沒賣出去，跟年初相比，今年小店里我的錢沒增加，但做了很多生意，結(jié)果年底屯了一大堆杯子。從會計上，我今年是盈利的，只不過經(jīng)營活動現(xiàn)金流為零，兩者之間的差異主要是杯子的錢。

聽起來蠻夸張的，實際企業(yè)經(jīng)營當(dāng)中這樣的例子不少，人家不一定和我一樣二，比如做鋁型材加工的的，屯的電解鋁越來越多，開汽車4S店的，場地上沒賣掉的車越來越多，都是車廠壓貨，老板是“賺錢”的。

這些都是造成兩者差異的主要原因。其他項目的影響小的可以忽略。

所以對于重資產(chǎn)行業(yè)而言，我個人要求經(jīng)營現(xiàn)金流要是凈利潤2倍以上（凈現(xiàn)比>2）才算安全。這完全是由重資產(chǎn)行業(yè)前期投入巨大的商業(yè)模式?jīng)Q定的。

對于我們投資而言，我們當(dāng)然看重的是企業(yè)是否賺到了“真金白銀”，也就是現(xiàn)金流。一個企業(yè)的利潤再多，如果沒有現(xiàn)金流，那么只是一個數(shù)字上賺錢的企業(yè)罷了。你總不希望你企業(yè)賺的錢都是倉庫里大量的存貨、收不回來的應(yīng)收款吧？

而我們也不能簡單的對比凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流的數(shù)額，而是要知道造成兩者差額的原因，結(jié)合企業(yè)的業(yè)務(wù)和商業(yè)模式具體問題具體分析，才能判斷企業(yè)是否真的賺錢。

就拿河鋼來說，在考慮經(jīng)營現(xiàn)金流的同時需要同時考慮投資現(xiàn)金流，前面也說過造成凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流差額的原因很大一部分來自于支出走了投資現(xiàn)金流。這是因為重資產(chǎn)行業(yè)大多每年都需要投入大量的維護(hù)性和擴(kuò)張性支出。

這樣一來雖然經(jīng)營現(xiàn)金流看上去很多，但是馬上又投資了出去，所以河鋼每年的自由現(xiàn)金流（經(jīng)營現(xiàn)金流凈額+投資現(xiàn)金流凈額）并沒有看上去那么大，而自由現(xiàn)金流才決定了企業(yè)的分紅能力。

所以，報表的數(shù)據(jù)只是表面，重要的是理解數(shù)據(jù)背后的邏輯和含義。