這里是鑫牛學堂財商被懂的100個經(jīng)濟名詞系列（二）：PMI

上一篇文章，我們已經(jīng)從GDP的歷史由來、GDP的三種核算方法、中國GDP的現(xiàn)狀以及GDP的不足四個方面詳細的解讀了經(jīng)濟指標之王GDP。

但是統(tǒng)計局對于GDP的數(shù)據(jù)公布原則是：上一季度的GDP數(shù)據(jù)一般是要等到下個季度首月的中旬才會公布出來！也就是說一季度的GDP數(shù)據(jù)，4月中旬才會對社會公布，這是一個非低頻的數(shù)據(jù)。

那有沒有一個具有領先意義的、更加高頻的統(tǒng)計指標呢？

當然有

他叫PMI，全稱叫做：采購經(jīng)理人指數(shù)

他是衡量經(jīng)濟景氣非常重要的指標之一。

1，什么是PMI

PMI采購經(jīng)理人指數(shù)是通過對企業(yè)采購經(jīng)理月度調(diào)查結果統(tǒng)計編繪而成的一個指數(shù)。

它是國際上通用的監(jiān)測宏觀經(jīng)濟走勢的先行指數(shù)之一，具有很強的預測和示警作用。

PMI指數(shù)有條基準線，這條基準線是50，

50是經(jīng)濟強弱的一個分界點。

高于50證明經(jīng)濟活動在擴張，數(shù)值越高，表明經(jīng)濟的擴張速度越快；

低于50證明經(jīng)濟活動在收縮，數(shù)值越低就表明它的收縮速度越快的。

2、PMI的分類

從發(fā)布機構來看，PMI指標可以分成官方PMI和財新PMI。

官方PMI：是由國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會等機構聯(lián)合發(fā)布的。它包括三個類別:制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和2018年以來的綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。

財新PMI：在2014年之前還是叫匯豐PMI。它是一家海外的機構，是由MARKIT財經(jīng)信息服務公司變化而成的，這家企業(yè)后來被一家美國上市公司合并了，歐洲及海外大量PMI指數(shù)多數(shù)是由這家公司匯編而成的。

那官方的PMI和財新PMI有什么樣的區(qū)別呢？

他們的樣本不同。

具體來說：

官方的PMI調(diào)查的樣本主要是大中企業(yè)和國企，所以他的數(shù)值反映的就是大企業(yè)、國企的景氣狀況。

財新PMI,他偏重于中小企業(yè)和民企,所以他數(shù)值反映的狀況也是更偏向于中小企業(yè)和民營企業(yè)。

如果兩者之間分離了不是代表誰對誰錯，而往往是意味著大國企和小企業(yè)之間的生存狀況出現(xiàn)了巨大的分化。

3,PMI是怎么被計算出來的

了解了PMI指數(shù)的基本情況后，我們來看看采購經(jīng)理人指數(shù)PMI是如何統(tǒng)計出來的。

以下講解的都是以官方的PMI為例。

制造業(yè)的PMI的統(tǒng)計方法是怎么形成的呢？

每個月的22號到25號統(tǒng)計機構會拿著一張問卷調(diào)查表來詢問企業(yè)的采購經(jīng)理或者主管企業(yè)運營的負責人，你這個月生產(chǎn)怎么樣？訂單多不多呢？你對月庫存雇員和配送時間總體的看法是怎么樣的呢？

有三種選項：

第一個是比上個月好，比上個月有所上升的；

第二個是和上個月持平；

第三個是比上個月下降。

對做出每一種回答的企業(yè)個數(shù)的占比賦予不同的權重，分別是100% 50%和0%，以此來計算出分項指標，再根據(jù)各個分項的權重進行加總，這個時候就會有一個總體的PMI指數(shù)了。

4，PMI和投資有什么關系？

以上都是關于PMI 的基礎知識，接下來聊一聊我們最關心的事情，就是跟隨PMI這個數(shù)據(jù)到底能不能更好的來做一些投資和經(jīng)濟預測？

我們來看下過去10年經(jīng)濟漲跌大背景之下 PMI到底跟投資有什么關系呢？

我們首先來看一下PMI指數(shù)跟經(jīng)濟的關聯(lián)度。

作為2008年國際金融危機的受害者，那一年我們國家經(jīng)濟下滑的特別嚴重，也是在那一年，我們告別了年均12%的增長幅度。

緊接著，國家立刻出臺了很多的刺激措施，直接導致了2009年的經(jīng)濟小陽春，從當年官方發(fā)布的PMI指數(shù)來看，實際上在經(jīng)濟反轉前的一兩季度，PMI指數(shù)就已經(jīng)開始大幅上漲了。

可以說：PMI指數(shù)起到了很好的預測作用

但是我們都知道被揠苗助長起來的經(jīng)濟一般壽命不會太長。

到了2010年左右的時候，經(jīng)濟就開始徹底向下。

此時官方發(fā)布的PMI指數(shù)也是提前一個季度開始向下，從2009年12月份的時候就開始掉頭。

可以說：PMI指數(shù)是一個很好的領先指標

到了2010年的時候，實體經(jīng)濟徹底的告別了12%的增速。

到了2011年，更不幸的是，在連續(xù)跌破了10%這個重要的關口之后，經(jīng)濟增速依舊跌跌不休。

在2012年的時候已經(jīng)跌破了8%。

到15年的時候甚至跌破了7%，不斷的挑戰(zhàn)大家的心理底線。

反觀PMI指數(shù)在這幾年的表現(xiàn)，他一直在50上下來回波動，沒有什么起色。

所以從上面一路理下來，就可以發(fā)現(xiàn)PMI這個指數(shù)確實是能比較好的預測實體經(jīng)濟的反轉和轉折點的。

5，PMI和股市的關系：

那PMI和股市有什么關系呢？股市是不是能夠很好地反映實體經(jīng)濟呢？

先說結論：股市確實逃脫不了實體經(jīng)濟單飛，但是也絕對不是步步跟隨，所以我們在用PMI這個指數(shù)來看股市的時候,PMI值可以用來做參考，但是不能把它當做唯一的充分條件去看股市。

上面已經(jīng)講到2009年其實我們的經(jīng)濟有一個小反彈，那個時候上證指數(shù)是跟隨式的，他從谷底的1800多點，一直上漲到了3400多點，漲幅其實是很可觀的。

之后經(jīng)濟下滑，股市也跟著一路震蕩，還是在跟隨，一直持續(xù)到了2014年。

那意外是發(fā)生在了2015年。

2014年發(fā)生了一個事情，就是經(jīng)濟GDP的增速一下子下滑到了7%的這個重要的關口。

7%是非常重要的一個底線，所以國家在經(jīng)濟挑戰(zhàn)7%這個底線的時候，開始出臺了一系列的新一輪的刺激。

很可惜的是這一次國家持續(xù)的貨幣政策放水，大部分資金并沒有流入到實體經(jīng)濟里面，而是流入到了股市里面。

股市在那一年玩了一次過山車式的急漲急跌，就是因為他其實是脫離了實體經(jīng)濟自己在單玩。

這也是告訴了我們在看股市可持續(xù)性的時候，還是要回歸到基本面來看實體經(jīng)濟的。

單純靠這個資金催肥的行情必定是短命的，資金從股市2015年逃離之后，實際上他還是沒有進入到實體經(jīng)濟，還是在虛擬經(jīng)濟里面打轉轉。

也就是解釋了2016年為什么出現(xiàn)了一次看上去非常震撼的全民樓市追漲風潮。很多在一線城市的朋友一定是印象深刻的，在2016年大概3、4個月里樓價就突破天際線，向上普遍上漲了50%。

不管是2015年的急漲急跌的股市還是2016年的表現(xiàn)瘋狂的樓市，其實都是虛擬經(jīng)濟的一個代表，站在他們背后的都是不停加碼的貨幣政策的持續(xù)放水，另外一邊就是沒有起色的實體經(jīng)濟。

所以我們說15年的股市和16年的樓市這兩波行情，其實在虛擬經(jīng)濟上的表現(xiàn)都沒有展現(xiàn)出可持續(xù)性，都是1年半載就掛了。

那股市和樓市虛擬經(jīng)濟玩得驚心動魄的時候，我們看PMI這個指數(shù)，他反應的是實體經(jīng)濟。

我們剛才說實體經(jīng)濟沒有起色，所以PMI這個指數(shù)也沒有起色，就一直不停的在49到51這個榮枯線上面。長一點掉下來，長一點掉下來，沒有趨勢性的一個反轉。

2015年年底的時候，出現(xiàn)了一個非常強的一個政策信號。

15年11月份提出了一個新概念，叫供給側改革。

就是關停了很多所謂的過剩產(chǎn)能，實際上最后的結果是關掉了很多小的制造業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)，給大企業(yè)特別是國企留足了利潤空間。

這件事情直接導致了2016年的時候，制造業(yè)在政策的一手加持和助推之下出現(xiàn)了一個假陽春。

實體經(jīng)濟反映到PMI制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)上也同時出現(xiàn)了一個虛假的繁榮，從49一路漲到了2017年的52.4.

但是這仍然是特殊國情下的特殊政策助推的一波小小的短的行情，仍然不叫座，所以呢？

從2017年9月份之后，經(jīng)濟開始繼續(xù)剎不住車掉頭向下砸。

2018年的一季度發(fā)生了一件大事，就是中美貿(mào)易戰(zhàn)正式爆發(fā)。

GDP在這樣的大背景之下，向下掉的速度非?？臁?/p>

一直到2018年4季度的時候，終于擊中了政策的心理最底線，這個底線就是GDP增速不能低于6.5%。

因為經(jīng)過以前的一些測算，6.5%這個指標相當于保就業(yè)和保社會穩(wěn)定的一條底線。

所以在這個時候政策出臺了一個大招，經(jīng)過了前面幾年的摸索，政策層決策層終于意識到，不管放多少水，不管是搞供給側改革，給大型的企業(yè)國企留多少空間，其實都沒有辦法讓經(jīng)濟逆轉。

所以在2018年11月份的時候政策做了一個大轉向，就是我們所看到的國家的大幅的減稅，給民營經(jīng)濟提供各種各樣的支持。這種支持，包括資金的支持、政策的支持、就業(yè)的支持和社保減免的支持、稅收的支持，我們看到各種各樣的紅包發(fā)到手軟。再這樣的政策下PMI指數(shù)終于開始冒頭向上。

通過以上的梳理我們了解了PMI指數(shù)對于經(jīng)濟和金融市場波動都是有一定的一個指引作用。

從制造業(yè)的PMI指數(shù)和GDP的同比增速來看，從2012年之后，兩者的波動方向和趨勢都是正相關的，但是他們的幅度不太一樣。

從制造業(yè)的PMI指數(shù)和中國股市的表現(xiàn)來看，大部分的時間PMI指數(shù)和股市的漲跌都呈現(xiàn)著正相關的關系！

當然，我們經(jīng)常說2014年是個特例。2014年7月到2015年6月這場轟轟烈烈的大牛市，其實違反了很多的經(jīng)濟學原理。股市一路猛漲，但是制造業(yè)的PMI指數(shù)并沒有出現(xiàn)特別好的回暖。

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