今天我們共學(xué)的是：（第19章）增值的意義

思考：

1 什么是增值？

就風(fēng)險與收益來看，達(dá)到比市場表現(xiàn)得更好，這就是增值。

2 如何實現(xiàn)增值？（兩種不同投資類型的投資者要如何實現(xiàn)增值？）

根據(jù)理論，投資組合表現(xiàn)（y）的計算公式如下：

y=α+βx

（α系數(shù)，與個人投資技術(shù)相關(guān)，或是與市場走勢無關(guān)的獲利能力；β系數(shù)，衡量投資組合相對市場走勢的敏感度；x 是市場收益。）

對于積極進(jìn)取型投資者，當(dāng)他擁有技術(shù)時，能在能在市場上漲時獲利豐厚，市場下跌時，不會等同程度下跌。對于一個有技術(shù)的防御型投資者來說，市場下跌時損失不多，但市場上漲時獲利頗豐。

因此，在投資中，獲得市場平均水平的收益并不難，一個按照股票市值比例持有構(gòu)成某一特定市場指數(shù)的所有證券的被動指數(shù)基金，就能得到這樣的結(jié)果。然而，要獲得跑贏市場平均收益，達(dá)到比市場表現(xiàn)更好，選擇正確的投資組合標(biāo)的極為關(guān)鍵，而風(fēng)險調(diào)整后的收益才是關(guān)鍵，利用高風(fēng)險投資組合賺取18%收益的投資經(jīng)理，未必比用低風(fēng)險投資組合賺取15%收益的投資經(jīng)理更加高明，換句話說，在高風(fēng)險中獲得高收益未必比在相對較低的風(fēng)險中獲得中等收益高明。關(guān)鍵不僅在于你的收益是多少，而且在于你為獲取收益所承擔(dān)的風(fēng)險有多大。在市場表現(xiàn)良好時與市場表現(xiàn)一致，在市場表現(xiàn)不好時超越市場表現(xiàn)。初看似乎過于穩(wěn)健，但實際上這是一個相當(dāng)宏大的目標(biāo)。

3 定投BOX是實現(xiàn)增值的途徑嗎？為什么？

對于定投策略采用者來說，一切的 α 都來自于開始行動之前的謹(jǐn)慎選擇過程，也就是說，一旦認(rèn)準(zhǔn)并認(rèn)定了選擇的標(biāo)的，那么后面的一切都只是等待印證趨勢的過程了。定投策略看的是兩個大周期的市場走勢，而在兩個大周期后，整體的市場表現(xiàn)必定是向上的，也就是說β一定大于1，那么，同樣從公式 y=α+βx 來看，倘若α恒定，y一定越來越大。所以，定投BOX是實現(xiàn)增值的有效路徑。

4 印象深刻的一句話是哪句話？

如果我們能持之以恒地做到在市場衰退時損失更少、在市場上漲時 充分參與，那么原因只有一個：α系數(shù)，或技術(shù)。