20221212每日分析
周五美國公布11月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI，該數(shù)值月增率環(huán)比與前月修正值持平，原先10月原值為0.2%，修正值為0.3%，連續(xù)三個(gè)月度維持上升；年增率同比前月修正值為8.1%，原值為8%，11月份數(shù)值為7.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期但高于部份投行預(yù)期的7.2%，但今年以來已由3月烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)高點(diǎn)11.7%呈現(xiàn)下滑?？鄢▌?dòng)較大的食品以及能源的核心生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI環(huán)比月增率則呈現(xiàn)加速上漲，由前值修正值0.1%上升至0.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.2%，為今年六月以來最快增幅，核心PPI同比年率則由前值修正值6.8%降至6.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的5.9%，同比主要降幅較大的原因在于去年同期基期提高。美國勞工部生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)報(bào)告顯示商品部門通脹已有明顯降溫，房租部份由于房?jī)r(jià)下跌趨勢(shì)成立可望于2023年第二季度起程為通脹的主要減項(xiàng)，但在服務(wù)通脹方面仍未見明確下滑趨勢(shì)，主要數(shù)據(jù)下滑原因更多因素在于比較基期提高所致，故整體生產(chǎn)這物價(jià)指數(shù)報(bào)告表現(xiàn)顯示「通脹高峰盡管已過，但下滑速度有限且難以達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)FED目標(biāo)2%的水平」，隱含未來利率有可能高于目前市場(chǎng)共識(shí)的5-5.25%水準(zhǔn)，而更多投行也開始上修本輪加息周期的終點(diǎn)利率，如摩根大通修正至6.5%的水平。
盡管生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)表現(xiàn)高于市場(chǎng)預(yù)期，并顯示通脹趨緩速度有限，但并無礙消費(fèi)者端的通脹見頂表現(xiàn)，只不過通脹下滑的速度并不如市場(chǎng)原先預(yù)期樂觀。我們觀察未來半年時(shí)間各有不同因素幾及項(xiàng)目帶動(dòng)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI向下修正，包括二手車價(jià)個(gè)維持下跌以及房屋房租等居住成本下降，但依據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的價(jià)格僵固消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(Sticky CPI)來看，較高且更長(zhǎng)的通脹數(shù)字恐是未來一段時(shí)間的表現(xiàn)，核心問題包括供應(yīng)鏈移轉(zhuǎn)反全球化、勞動(dòng)市場(chǎng)缺工以及疫情期間多數(shù)偏向高齡的生產(chǎn)力決定退休，以美國為例約為三百萬人決定退休且至今并未返回勞動(dòng)市場(chǎng)，致使美國勞動(dòng)參予率一直無法回到疫情前水準(zhǔn)。而這些因素也將促使未來就算受能源以及商品價(jià)格走弱而壓低通脹表現(xiàn)，核心通脹因素也難以在明后年間見到快速回落。
另一方面美國密西根大學(xué)公布消費(fèi)者信心指數(shù)，受通脹見頂推動(dòng)，12月消費(fèi)者信心指數(shù)由前值56.8攀升至59.1，高于市場(chǎng)預(yù)期57以外也高于第三季度的平均值54.4，但仍然遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期平均值85.2；現(xiàn)況指數(shù)由前值58.8攀升至60.2，高于市場(chǎng)預(yù)期58.8，不過也遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期平均97的水準(zhǔn)；預(yù)期指數(shù)由前值55.6攀升至58.4，高于市場(chǎng)預(yù)期54.5，亦高于第三季平均值54.4，但低于長(zhǎng)期平均77.7。報(bào)告顯示消費(fèi)者當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況叫為緊縮，可支配所得相對(duì)困頓，做出大額支出的意愿低落，消費(fèi)以生活必須支出為主，而預(yù)期值的改善則來自于通脹高峰已過且就業(yè)市場(chǎng)仍然穩(wěn)健?？傮w來看通脹高峰已過讓消費(fèi)者信心回升，加上美國勞動(dòng)市場(chǎng)依然穩(wěn)健且消費(fèi)者還有超額儲(chǔ)蓄可以使用，使的消費(fèi)者信心雖然低于長(zhǎng)期平均，但消費(fèi)行為并沒有出現(xiàn)急速滑落的情況發(fā)生。但隨美國利率走高，對(duì)于消費(fèi)的復(fù)蘇并不存在較大的回升，使的未來消費(fèi)行為仍傾向保守并缺乏動(dòng)能，這反映在市場(chǎng)上關(guān)注明年勞動(dòng)市場(chǎng)以及消費(fèi)的調(diào)整表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平衡。
更多證據(jù)顯示2023年上半年商品消費(fèi)不具有增長(zhǎng)動(dòng)能，且隨著可支配所得逐步減少以及企業(yè)對(duì)于招聘縮手，經(jīng)濟(jì)存在下修風(fēng)險(xiǎn)。只不過短期因生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)公布造成行情短暫拉回，我們認(rèn)為各類資產(chǎn)并未走出波動(dòng)空間，在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前以區(qū)間偏多看待各類資產(chǎn)表現(xiàn)。另外由于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI預(yù)估值仍相對(duì)偏高，我們觀察核心物價(jià)如二手車以及房屋房租才剛開始影響CPI的表現(xiàn)，使的周二公布消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI時(shí)市場(chǎng)行情仍有望再度向上推升，但也如我們過去強(qiáng)調(diào)的，反彈上漲的行情已非常非常接近末升段的完結(jié)，使的向上空間并不如過去的大。而科技股納斯達(dá)克指數(shù)NAS100觀察，我們?nèi)跃S持美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前以逢低偏多操作為主，支撐關(guān)注11477.68以及11278.31，直至美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后再轉(zhuǎn)以逢高偏空操作為主并關(guān)注12074.15-12143反壓。
今日關(guān)注數(shù)據(jù)
18:00?英國國內(nèi)生產(chǎn)總額月率
18:00?英國制造業(yè)生產(chǎn)月率及年率
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