分析的框架
假設(shè)不考慮目的，大概分析框架是這樣的。
1. 利潤(rùn)表
1）收入的變化vs. 歷史和同行業(yè)
如果收入和歷史相比增長(zhǎng)，是什么支持了這種增長(zhǎng)，價(jià)格還是銷量？如果是價(jià)格，什么支持了高溢價(jià)，是技術(shù)、品牌還是其他？如果是銷量增長(zhǎng)，因?yàn)槭裁丛?，新產(chǎn)品、地域擴(kuò)張？
如果業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)超過(guò)了同行業(yè)平均水平，是什么原因？公司如何應(yīng)對(duì)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的問(wèn)題，比如現(xiàn)金流緊張，提高供應(yīng)鏈的效率，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓？公司如何保證收入的可持續(xù)性？有沒(méi)有收購(gòu)兼并的計(jì)劃？新產(chǎn)品研發(fā)的情況？
關(guān)注收入確認(rèn)方法，例如樂(lè)視網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)付費(fèi)服務(wù)收入的確認(rèn)依據(jù)是根據(jù)當(dāng)月實(shí)際銷售的服務(wù)價(jià)格確認(rèn)當(dāng)月服務(wù)收入，你交了12個(gè)月的會(huì)員費(fèi)，交費(fèi)當(dāng)月就全額確認(rèn)為收入了。
警惕主要收入來(lái)自于關(guān)聯(lián)方的情況。
2）成本、費(fèi)用和利潤(rùn)
看費(fèi)用、成本和利潤(rùn)占收入的比例，有個(gè)大概的印象?？匆恍┯缘闹笜?biāo)，比如毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。關(guān)注重點(diǎn)行業(yè)特有的費(fèi)用，比如電商行業(yè)，會(huì)看物流費(fèi)用；快銷行業(yè)，看營(yíng)銷費(fèi)用；醫(yī)藥行業(yè)，看研發(fā)費(fèi)用。
利潤(rùn)的變化vs. 歷史和同行業(yè)
如果利潤(rùn)水平超過(guò)行業(yè)平均水平，是什么支撐了這種高溢價(jià)？高價(jià)格還是低成本？
如果是高價(jià)格，因?yàn)槭裁?？品牌還是專利，這個(gè)高溢價(jià)能持續(xù)多久？
如果是低成本，因?yàn)槭裁?？能否持續(xù)？競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為什么做不到？
警惕重大非經(jīng)常性損益（跟主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)），政府補(bǔ)貼、賣(mài)房、炒股的收益等等。
2. 資產(chǎn)負(fù)債表
1）資本結(jié)構(gòu)的合理性
看流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債和所有者權(quán)益的比例。警惕用流動(dòng)負(fù)債給非流動(dòng)資產(chǎn)融資的情況。
2）營(yíng)運(yùn)資金和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
用應(yīng)收和存貨的余額減去應(yīng)付，看看企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資金需求。
用應(yīng)收帳款余額除以月收入，看應(yīng)收帳款占用了幾個(gè)月的收入（應(yīng)付帳款類似）；用存貨余額除以月成本，看存貨占用了幾個(gè)月的成本。結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)分析，比如超市和大電商的應(yīng)付帳款一定很高，用供應(yīng)商的錢(qián)提供了自身的營(yíng)運(yùn)資金；比如有些消費(fèi)品公司如果存貨余額非常高，超過(guò)行業(yè)水平，風(fēng)險(xiǎn)就很大。
3）長(zhǎng)期資產(chǎn)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性
無(wú)形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、土地使用權(quán)）的價(jià)值是否虛高，減值風(fēng)險(xiǎn)高嗎？比如樂(lè)視15年底無(wú)形資產(chǎn)里版權(quán)價(jià)值22億多，全年只確認(rèn)了55萬(wàn)的無(wú)形資產(chǎn)減值，但是版權(quán)的貶值是很迅速的。
研發(fā)費(fèi)用資本化的合理性。
固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷的方式是否匹配資產(chǎn)帶來(lái)價(jià)值的方式。
3. 現(xiàn)金流量表
1）對(duì)比凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量
如果凈利潤(rùn)顯著大于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，考慮是什么原因？收入確認(rèn)方法的原因？激進(jìn)的賒銷政策？強(qiáng)勢(shì)的供應(yīng)商？等等
2）投資性現(xiàn)金流量
賺到的錢(qián)花到了哪里？兼并收購(gòu)的原因？結(jié)合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。
3）看融資性現(xiàn)金流量
錢(qián)哪里來(lái)的？考慮償債時(shí)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
不論如何詳盡的分析，財(cái)務(wù)報(bào)表只能看到皮毛或者問(wèn)題的一些端倪，而且已經(jīng)是發(fā)生的事實(shí)，無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)。從一個(gè)投資者的角度，更應(yīng)該關(guān)注的是核心的業(yè)務(wù)指標(biāo)，行業(yè)的情況，上下游的情況，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，這些都是非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)。
