六期D15：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與營(yíng)業(yè)費(fèi)用率

一、概念

昨天我們學(xué)習(xí)了“盈利能力”的第一個(gè)指標(biāo)——“毛利率”，它讓我們學(xué)會(huì)判斷一家公司是否具備長(zhǎng)期穩(wěn)健的獲利能力。如果說一家公司的毛利確實(shí)不錯(cuò)，但是經(jīng)營(yíng)企業(yè)的開銷也非常巨大，到頭來有可能還是賺不到錢的。

就像生活中很多高薪家庭，他們收入很高、開銷也很大，因此有可能每月結(jié)余并不多。

因此，為了多維度觀察一家公司的賺錢能力，我們除了關(guān)注“毛利率”，還要關(guān)注“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”和“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”。他們的關(guān)系如下：

營(yíng)業(yè)收入--營(yíng)業(yè)成本=毛利——————————————這是不是一門好生意

毛利---營(yíng)業(yè)費(fèi)用=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)——————————————有沒有賺錢的真本事

“毛利率”代表這是不是一門好生意，“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”說明的有沒有賺錢的真本事！

二、計(jì)算公式

1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入。

三、實(shí)例計(jì)算

繼續(xù)“貴州茅臺(tái)”，計(jì)算其2016年的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”和“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”

1、“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”計(jì)算，分子：242.66億元，分母388.62億元。分子、分母分別見“利潤(rùn)表”中“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”和“營(yíng)業(yè)收入”科目。代入公式，得到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=242.66/388.62=62.4%。

2、“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”計(jì)算

2016“貴州茅臺(tái)”的“毛利率”為91.2%，“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”為62.4%，因此，其營(yíng)業(yè)費(fèi)用率=91.2%-62.4%=28.8%。

這和財(cái)報(bào)說的15%好像差距有點(diǎn)大??！今天的結(jié)果不相符了，是我算錯(cuò)了嗎？

不是我算錯(cuò)了，而是“財(cái)報(bào)說”的創(chuàng)作者梁超對(duì)于“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”的指標(biāo)公式進(jìn)行了迭代更新。

如果出現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用率為負(fù)，不能說明公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率特別低，而是因?yàn)樵跔I(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，公司的投資賺的數(shù)值比較大（屬于非主營(yíng)部分），占比比較高，導(dǎo)致了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比毛利潤(rùn)還高。

超哥的財(cái)報(bào)說在前期這個(gè)問題上進(jìn)行了迭代，改變了費(fèi)用率的計(jì)算方法，現(xiàn)在財(cái)報(bào)說按照下面的公式計(jì)算費(fèi)用率：

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 營(yíng)業(yè)費(fèi)用率 = (銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/營(yíng)業(yè)收入

分子為三個(gè)費(fèi)用相加，和以前兩者（毛利-利潤(rùn)）相比，少計(jì)算了幾個(gè)東西，分別是：

（1）資產(chǎn)減值；（2）非經(jīng)營(yíng)性收益，即投資之類的；（3）營(yíng)業(yè)外支出；（4）所得稅。

這個(gè)公式更合理一些，但不能像MJ老師給的公式那樣，能快速算出的費(fèi)用率，需要細(xì)節(jié)科目。

所以，沒有特別的異常情況，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率這個(gè)指標(biāo)，我們的建議是，可以直接用“毛利率-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”得到大致的數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他指標(biāo)一起看；如果有異常（比如為負(fù)數(shù)），可以直接用財(cái)報(bào)說來參考或者自己再看下細(xì)分科目，一般我們還是做投資，不要糾結(jié)在一個(gè)指標(biāo)上。

四、判斷指標(biāo)

“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”和“毛利率”一樣，越高越好，但沒有具體的判斷指標(biāo)，兩者都要在行業(yè)中進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>

下面是以“貴州茅臺(tái)”為龍頭的白酒行業(yè)和以“海天味業(yè)”為龍頭的“調(diào)味發(fā)酵品”行業(yè)數(shù)據(jù)，可見，不同的行業(yè)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率差異很大，因此只有放在行業(yè)中對(duì)比，才知道誰是老大！

1、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模很大，是具有一技之長(zhǎng)的公司，或是行業(yè)的前三甲。

2、如果營(yíng)業(yè)費(fèi)用率不僅能<10%，還能<7%，那它不僅規(guī)模很大，在經(jīng)營(yíng)上的費(fèi)用也相當(dāng)節(jié)省。

3、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：

（1）、自有品牌，廣告推銷的費(fèi)用非常貴。

（2）、尚未具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的公司，因?yàn)榉帜福I(yíng)業(yè)收入）小，所以指標(biāo)高。

（3）、市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。

（4）、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。

（5）、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費(fèi)用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

MJ老師風(fēng)險(xiǎn)提示：如果一家公司毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率很差，甚至是負(fù)的話，一定是要避開，是不能投資的。