在了解了公司的盈利能力之后，我們還需要了解公司的另外兩個能力：營運能力和償債能力。
1 能力的衡量公式
1.1 營運能力
營運能力其實是企業(yè)運用各項資產(chǎn)，賺取利潤的能力，反映了企業(yè)對資源管理與運行效率的高低。我們分別從存貨、應收賬款、流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)四個角度進行對比。
存貨：
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) = 營業(yè)成本 ÷ 平均存貨
【其中：平均存貨 = ( 上一年度期末存貨 + 本年度期末存貨 ) ÷ 2】
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 ÷ 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)
應收賬款：
應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 營業(yè)收入 ÷ 平均應收賬款
【其中：平均應收賬款 =（上一年度期末應收賬款 + 本年度期末應收賬款）÷ 2】
應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 ÷ 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)
流動資產(chǎn)：
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) = 營業(yè)收入 ÷ 流動資產(chǎn)平均余額
【其中：總資產(chǎn)平均余額 = （上一年度期末流動資產(chǎn) + 本年度期末流動資產(chǎn)）÷ 2】
總資產(chǎn)：
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) = 營業(yè)收入 ÷ 總資產(chǎn)平均余額
【其中：總資產(chǎn)平均余額 = （上一年度期末總資產(chǎn) + 本年度期末總資產(chǎn)）÷ 2】
1.2 償債能力
在上一篇文章《公司能還得起錢嗎？》講述了公司償債所需要的能力，我們在這里再列一下公式：
流動比率 = 流動資產(chǎn) ÷ 流動負債
速動比率 = 速動資產(chǎn) ÷ 流動負債
【其中：速動資產(chǎn) = 流動資產(chǎn) - 存貨】
資產(chǎn)負債率 = 總負債 ÷ 總資產(chǎn)
利息保障倍數(shù) = （凈利潤 + 利息 + 稅） ÷ 利息
2 具體的數(shù)據(jù)對比
還是以之前在文章《企業(yè)的商業(yè)邏輯與護城河》里面提到的承德露露為例，對比一下同行業(yè)的幾家公司。
2.1 營運能力
2.1.1 存貨周轉(zhuǎn)
通過曲線的對比，我們可以清晰地了解到承德露露的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是高于行業(yè)平均水平的，周轉(zhuǎn)所需的天數(shù)也是最低的。大部分飲料的保質(zhì)期都在1年左右，所以，如果周轉(zhuǎn)天數(shù)過高，說明公司的產(chǎn)品，很有可能會出現(xiàn)滯銷。
2.1.2 應收賬款周轉(zhuǎn)
從曲線可以看到，承德露露的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)非常小，遠遠小于同行業(yè)。主要原因是應收賬款非常少，并且能夠及時收回。這從另一個角度體現(xiàn)出來，承德露露在市場上下游中的地位是較高的。
2.1.3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)
流動資產(chǎn)是公司全部資產(chǎn)中流動性最強的，從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的角度進行對比，可以充分衡量公司對流動資產(chǎn)的綜合使用效率。
承德露露的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)一直是高于行業(yè)平均水平的，但從曲線的走勢來看，卻處于逐年下滑的趨勢，當然，這也和行業(yè)的整體趨勢趨同。但是承德露露下滑的速度要更加迅速，也就是企業(yè)的流動資產(chǎn)利用效率在迅速降低。結(jié)合資產(chǎn)負債表中大量的貨幣資金來看，可以發(fā)現(xiàn)，其實承德露露的現(xiàn)金并沒有被很好地利用。
2.1.4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以用來考察公司資產(chǎn)的運營效率，衡量公司在經(jīng)營期間的全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出流轉(zhuǎn)的速度。一般來說流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)也就越高，這兩個指標從不同的角度反映了公司資產(chǎn)的運營情況。
我們從曲線也可以看到，承德露露的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)在近年來也是呈下降趨勢。
2.2 償債能力
2.2.1 流動比率
從曲線的對比，可以看到承德露露的流動比率在2左右，是比較合適的，但考慮到其占用了上下游的大量資產(chǎn)，這些資產(chǎn)形成的負債是良性的負債，所以其流動比率實際上是偏高的。
深深寶A流動比率較高，主要是因為應收賬款比較多，實際上要打一個折扣，這一點對比一下應收賬款的周轉(zhuǎn)情況比較明了。而海南椰島的流動比率較高，主要是因為存貨周轉(zhuǎn)情況不好，也是要大打折扣的。
2.2.2 速動比率
承德露露的速動比率也在2左右，和流動比率相差不大，主要原因是留存了大量的貨幣資金，公司的償債沒有問題了，但是資金利用的效率卻不高，這也是流動比率和速動比率逐年上升，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降的原因。
相對于流動比率，海南椰島的速動比率和承德露露的速度比率的差距就大幅縮小了，主要是因為速動資產(chǎn)是扣除了存貨的流動資產(chǎn)。而應收賬款較高的深深寶A受到影響不大，下降幅度也就不大。
2.2.3 資產(chǎn)負債率
承德露露的資產(chǎn)負債率相對于同行業(yè)水平偏低，并且由于負債中存在大量的良性負債，所以從長期來看，我們不用擔心它的償債問題。
2.2.4 利息保障倍數(shù)
這一點，從利息保障倍數(shù)中，也可以得出同樣的結(jié)論。這里數(shù)據(jù)為負的原因，主要此處的利息不是支出，而是收入。
總的來說，承德露露的營運能力還不錯，債務風險也較低，但是資金利用的效率偏低。個人評估其可以接受的安全邊際為10%。
對于同行業(yè)的數(shù)據(jù)對比，我在原來的基礎(chǔ)上增加了營運能力和償債能力，有興趣可以點擊閱讀原文拷貝。
