中國：
2020年四季度，全市場最聰明的資金，國家隊的持倉比例由三季度的6.6％減倉至0.2％，保險的持倉比例由三季度的2.6％減倉至0.3％。
換句話說，國家隊和保險這兩股主要力量，在今年年末股價熱火朝天中，在今年年末股友永遠只漲不跌的信仰中，已經(jīng)清倉大甩賣了。
難道是聰明的資金也有犯傻的時候么？
你錯了，學(xué)霸永遠都是學(xué)霸，他們專業(yè)的技能讓他們能夠在人性博弈面前臨危不懼，因為他們知道，全球資本市場都正在泡沫中游泳。
今年年初中國股市的泡沫破裂，再一次證明了，裸泳的到底是誰？
如果僅看滬深全A股票收益率（中位數(shù)）－中國10年期國債收益率，為-0.93％，分位點32.88％，好像是合理偏低。
但是如果看滬深全A股票收益率（加權(quán)平均）－中國10年期國債收益率，為1.5％，分位點75.67％，依然處于高估階段，原因就是市場中除大金融等少數(shù)低估值，其他大部分成長股都已經(jīng)在泡沫中游泳了。
進一步觀察上證50、滬深300、中證500的股債模型差（加權(quán)平均），上證50差為4.48％，分位點92.4％。
滬深300差為3.35％，分位點81.79％。中證500差為0.48％，分位點21.95％。
除了中證500還在合理偏低估位置外，上證50和滬深300的泡沫股票，即使從高位斬掉20％，現(xiàn)在依然在泡沫中游泳。
美國：
美國三大指數(shù)，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)，股債收益率模型差，分別為－0.43％、－0.59％、－0.92％，分位點分別為99.88％、99.88％、99.21％，無論大中小盤均處于歷史極限最高估值點位。
香港：
香港恒生指數(shù)股債收益率模型差為4.33％、分位點87.20％，依然在享受泡沫。
其他國家：
德國DAX指數(shù)PE24.2，分位點99.76％。
法國CAC40指數(shù)PE37.5，分位點99.81％。
英國富時100指數(shù)PE22.4，分位點84.77％。
泛歐100指數(shù)PE28.8，分位點83.84％。
瑞士市場指數(shù)PE26.5，分位點70.47％。
日本主板PE25.19，分位點97.92％。
加拿大標(biāo)準(zhǔn)普爾60指數(shù)PE15.8，分位點99％。
泰國綜合指數(shù)SET PE40.26，分位點95.63％。
其他國家的股市都在演義著在泡沫中游泳的姿態(tài)。全球國家都因疫情，在大放水中，推動著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價格的升高，同時帶來通貨膨脹以及中產(chǎn)階級的再一次消亡。
市場沒有永遠的上漲，同樣也沒有永遠的下跌，即使是市場中最為優(yōu)質(zhì)的白馬，也是在周期輪動中蓄積能量，不斷的挑戰(zhàn)未來，好生意也要有好公司去做，好公司也要有好價格去買。
中國股市的泡沫才剛剛破裂，感覺中國市場在等待著外圍市場由升轉(zhuǎn)跌后的恐慌式的最后一跌，在歷史的長輪中再一次的砸出鉆石坑，歷史不會重演，但卻總會驚人的相似。
