從產(chǎn)能、成本及售價三個方面比較，牧原在產(chǎn)能及成本優(yōu)勢明顯，但溫氏在售價上優(yōu)于牧原。
一、產(chǎn)能
1) 牧原產(chǎn)能: 2023年出欄目標將在2022年報中披露。目前建成產(chǎn)能在 7,500 萬頭左右。2025年產(chǎn)能目標是10000萬頭。
2) 溫氏產(chǎn)能: 2023 年出欄目標為 2600 萬頭，2024 年為 3300 萬頭。長遠來看，公司首要任務(wù)為把現(xiàn)有的 4600 萬頭豬場產(chǎn)能充分利用起來。
二、成本
1) 牧原成本: 目前成本已低于 15.5 元/公斤，2023 年生豬養(yǎng)殖成本仍有下降空間。未來成本目標在14.5元左右。
2) 溫氏成本: 目前成本為 17.2元/公斤，2023年成本目標為16元/公斤左右。
三、售價
1) 牧原售價: 2022年銷售均價18元/公斤
2) 溫氏售價: 2022年銷售均價19元/公斤。溫氏深耕廣東和華東等高價區(qū)域，華南區(qū)域約占 20%，華東區(qū)域約占 20%。
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牧原2022年預(yù)告業(yè)績120-140億，反推四季度凈利潤105-125億，扣非還要多出10億。這意味著，一個豬價正常的年份牧原凈利潤必將超過400億，一個豬價高企的年份凈利潤將超過600億，給10倍估值，市值將達到4000-6000億，這是大概率能夠在某些年份觸及的市值，只要耐心等待便好，以豬周期的長度看，時間不需要太久，希望是2023或2024年。
對于牧原股份，基于其7500萬頭（120kg/頭）的產(chǎn)能及成本15.5元，如果2023年出欄均價在18元～20元，則2023年凈利在225億～405億之間。
【目前牧原50塊的股價，對應(yīng)市值2700多億】
2022年末，牧原的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能是7500萬頭，屠宰產(chǎn)能2900萬頭，2022年公司全年出欄生豬6120萬頭。
在最近一個周期，2018年到2021年這個豬周期，公司實現(xiàn)了累計1688的營業(yè)收入，較上一個助周期增長近700%，其中2022年的公司營業(yè)收入更是超過1200億元，較2018年的營業(yè)收入增長近800%。
在過去2014年到2017年的豬周期和2018年到2021年兩個豬周期中，公司實現(xiàn)了30%左右的周期平均ROE回報率。通俗的來講公司優(yōu)秀的運營能力可以保證在豬周期下行的年份不虧損，在豬周期上行的年份能夠得到超額的收益。
當然值得一提的是公司自2014年上市以來，近十年間的時間也保持了穩(wěn)定和優(yōu)秀的財務(wù)表現(xiàn)，每年的財務(wù)報表均為盈利狀態(tài)，沒有發(fā)生過單年虧損的情況，這在中國生豬上市公司中也是唯一一家。
公司在2022年的九月末已經(jīng)實現(xiàn)了60%左右的資產(chǎn)負債率。在2022年年末，相關(guān)的數(shù)據(jù)有望進一步提升。
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【2023年3月初】從目前的角度來說，我們預(yù)期大概每頭豬的頭均的利潤在200多元到300元這樣一個區(qū)間，這是我們對2023年總體的一個判斷，具體到年內(nèi)的情況，我們認為二月份三月份可能是全年價格一個比較低的位置了，往下半年看平均價格會逐步上移，下半年的平均價格會高于上半年，這是我們大致的一個判斷。
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2022年出欄6100萬，凈利潤取預(yù)告的平均數(shù)145億。
假設(shè)2023年出欄7200萬，出欄增長18%；假設(shè)平均豬價與上年持平，成本略下降，凈利潤按20%增長計，2023年凈利潤174億(相當于頭均盈利240元)。
如果23年完全成本15元，反推23年平均豬價為17.2元左右。這個豬價，估計全行業(yè)虧損、那不得倒一片。所以說，牧原的對外口徑還是保守得不行。
（以上未考慮屠宰業(yè)務(wù)的盈虧）
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一個典型的豬周期通常為四年左右的時間，這張圖展示了最近一個周期及2018年到2021年這個周期的一個波動情況。可以看到在疊加了非洲豬瘟之后，生豬價格在周期內(nèi)出現(xiàn)了劇烈的波動，在2019年豬價達到高點，最高時候價格超過了35元每公斤，而又在2021年末、2022年初劇烈下跌，豬價最低的時候僅為13元每公斤。
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家佳康：23年一月份出欄數(shù)據(jù)
出欄數(shù)量近39.4萬頭，接近去年一月份40.4萬頭（去年春節(jié)是二月份），考慮春節(jié)提前的因素，這個數(shù)量已經(jīng)很不錯（去年二月數(shù)量是35.7萬頭）。
銷售價格14.69基本和溫氏14.73持平，溫氏在廣東業(yè)務(wù)大一般價格會更高一些。
生鮮豬肉銷量20.8千噸，去年一月17.9，二月15千噸。
品牌占比31.03%，去年一月30.59%，二月29%。
各項數(shù)據(jù)都是穩(wěn)中向好！
算上定增110億港股市值 95億人民幣市值 今年出欄520-530萬頭豬
******中糧家佳康：2023年銷量按400萬頭，平均價格算18元/kg，完全成本16元/kg，盈利=400*115*2=9.2億元；
總股本39.02億，每股盈利=0.236元人民幣=0.26港幣；10倍估值，2.6元港幣
