[CFAL2]固收1

  1. YTM涵義：YTM是多期Spot Rate的Weighted Average
  2. FIxed Income策略：
  • 第一種是交易Forward contract來鎖定未來期限的收益率；
  • 第二種是riding the yield curve/ rolling down the yield curve, 假設是yield curve upwarding,操作是持有maturity大于investment horizon的bond
  1. Bootstrapping是已知Par Rate Curve倒推Spot Rate Curve的方法
  2. Swap Rate 等于Par Rate; Swap優(yōu)點是流動性好(國債只有on-the-run的流動性好),Maturity彈性(美國國債只有11個期限),有default risk就與公司債相同(所以是好的benchmark)，沒有管制
  3. 各種信用利差
    1. Swap Spread = Swap Rate - Treasury Yield(on-the-run),風險補償 Default risk, Liquidity risk
    1. I-Spread = Bond Rate - Swap Rate, 風險補償Credit, Liquidity Risk，期限采用linear interpolation
    1. Z-Spread = Spot Bond Rate - Spot Treasury Rate,風險補償credit and liquidity risk，對于公司債來說比GSpread衡量準確
    1. TED Spread = LIBOR - T-Bill Rate, 風險補償銀行系統(tǒng)間的風險(risk in the banking system)以及對手風險(Counterparty risk)
    1. Libor-OIS Spread = Libor - overnight indexed swap(1天),反映money market的risk
  1. 不熟悉的Yield Curve Theory(定性)
  • Prefered Habitat Theory，投資者有自己投資期限的偏好，只有另一個期限的補償足夠多才回去投資另一期限；
  • 對比segmented market,投資某一期限的投資者不會進入不同的期限投資
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