前兩天的學(xué)習(xí)中，我們知道一個公司的盈利能力有六大關(guān)鍵指標(biāo)，分別是：
C1：毛利率，權(quán)重占比20%
C2：營業(yè)利潤率，權(quán)重占比20%
C3：經(jīng)營安全邊際率，權(quán)重占比20%
C4：凈利率，權(quán)重占比10%
C5：每股收益（EPS），權(quán)重占比10%
C6：股東報酬率（ROE），權(quán)重占比20%
正月十一，讓我們跟著林老師一起學(xué)習(xí)第二個指標(biāo)C2：營業(yè)利潤率
一、概念與公式
如果說一家公司的毛利確實不錯，只能說明它做的是一門好生意，但如果毛利高的同時，營業(yè)開銷也非常巨大，可能到頭來也是賺不到錢的。而“營業(yè)利潤率”和“營業(yè)費用率”則可以說明公司有沒有賺錢的真本事。
我們知道，
營業(yè)收入－營業(yè)成本＝毛利，毛利的大小說明這“是不是一門好生意‘’
而? ? ?毛利－營業(yè)費用＝營業(yè)利潤，意思是這個公司“有沒有賺錢的真本事”。
所以，營業(yè)費用率＝毛利率-營業(yè)利潤率，由此能看出經(jīng)營這家公司的費用大小。公司的費用包括“推銷費用、管理費用、研發(fā)費用、折舊費用與分期攤銷費用等”。
C2：營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤 / 營業(yè)收入
C3：營業(yè)費用率＝ 毛利率-營業(yè)利潤率＝C1－C2
二、舉例計算
仍以“視源股份”為例，其2016年的“營業(yè)利潤率”和“營業(yè)費用率”
分子、分母分別見“利潤表”中“營業(yè)利潤”和“營業(yè)收入”科目，分別為8.23億、82.38億，因此
2016年的營業(yè)利潤率為：8.23 / 82.38=10%
2月24日，已經(jīng)計算出2016年其毛利率為 20.8%，則營業(yè)費用率為：20.8%-10%＝10.8%
和“財報說”對比，結(jié)果一致，計算完成。
三、判斷指標(biāo)
“營業(yè)利潤率”和“毛利率”一樣，越高越好，但沒有具體的判斷指標(biāo)，兩者都要在行業(yè)中進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>
下面兩圖分別是顯示器件和白酒行業(yè)的營業(yè)利潤率數(shù)據(jù)表。兩表比較，可以看出：
不同的行業(yè)，營業(yè)利潤率差異很大，白酒行業(yè)中古井貢酒五年平均營業(yè)利潤率為18.74%，排第10名；而聯(lián)得裝備為18.23%，在顯示器件行業(yè)中卻排到第2名。兩行業(yè)中，第一名的數(shù)據(jù)相差達(dá)50%以上。
只有放在行業(yè)中對比，才知道誰是老大！
毛利率”、“營業(yè)利潤率”沒有具體的判斷指標(biāo)，但“營業(yè)費用率”可按下列指標(biāo)判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對地位：
1、營業(yè)費用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟規(guī)模，是具有一技之長的公司，或是行業(yè)的前三甲。
2、營業(yè)費用率<7%，不僅具備很大規(guī)模，在經(jīng)營上的費用也相當(dāng)節(jié)省。
3、營業(yè)費用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：
（1）、自有品牌，廣告推銷的費用非常貴。
（2）、尚未具有經(jīng)濟規(guī)模的公司，因為分母（營業(yè)收入）小，所以指標(biāo)高。
（3）、市場蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。
（4）、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。
（5）、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營。
下圖是顯示器件行業(yè)中營業(yè)費用率數(shù)據(jù)，“視源股份”2016年營業(yè)費用率為10.8%，五年平均值為13.03%，稍大于10%，說明其已經(jīng)具有一定的經(jīng)濟規(guī)模，費用控制在行業(yè)里屬前10名以內(nèi)。
而營業(yè)利潤率排名第1的東旭光電，其營業(yè)費用率14.06%，排名第9。
相反，最后一名“彩虹股份”，營業(yè)費用率五年均值高達(dá)364.5%，到底發(fā)生了什么？其2014年營業(yè)費用率為650%，2015年、2016年急速降為100%左右，是投錢投不起了么？
下面來看看財報說里“彩虹股份”的數(shù)據(jù)
1）現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率2016年5.5%，五年平均不足5%。而該項指標(biāo)為10~25%才是比較健康的狀態(tài)。
2）平均收現(xiàn)天數(shù)2016年為164.1天，五年平均近200天。該指標(biāo)小于15天即可認(rèn)為是收現(xiàn)金的企業(yè)，不是收現(xiàn)金，在60天~90天時，也算正常。但它的收現(xiàn)天數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于90天，形勢很不妙！
3）比氣長的另三個指標(biāo)“大于100/100/10”呢？表中均為負(fù)值！奄奄一息了么？！
4）存貨周轉(zhuǎn)率，2016年為3.7次，還是五年中最好的年份。五年平均周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)150天，也就是說，其一件顯示器件在倉庫中放近半年時間，才會被買走。
5）其毛利率呢？連續(xù)3年為負(fù)值，入不敷出！營業(yè)利潤率就更不用說了。
由此以上，財報說給出了以下評述：
我似乎聞到了死亡的氣息……
好吧，大家緩一緩，來個廣告，輕松一下！
跟著我一起來，掃碼加入：
