選股五大財(cái)務(wù)指標(biāo)：
分別是現(xiàn)金流量、經(jīng)營能力、盈利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力。
在《財(cái)報(bào)入門學(xué)習(xí)系列---企業(yè)現(xiàn)金流量判斷》、《財(cái)報(bào)入門學(xué)習(xí)系列---企業(yè)經(jīng)營能力判斷》這兩篇文章中分享的是如何通過數(shù)據(jù)指標(biāo)篩選大概率排除掉爛公司。
從本篇文章開始，后面的三個(gè)指標(biāo)：盈利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力，分享的重點(diǎn)如何通過這些數(shù)據(jù)指標(biāo)，對(duì)篩選出來的公司進(jìn)行加分或減分判斷。
你需要自己結(jié)合數(shù)據(jù)指標(biāo)、行業(yè)情況、其他信息，進(jìn)行自主判斷。
其中今天分享的企業(yè)盈利能力一半是硬性篩選指標(biāo)，一半是加分、減分判斷項(xiàng)。
企業(yè)盈利能力用白話解釋：企業(yè)經(jīng)營的生意是不是一門好生意，辛苦一年到底是賺錢還是賠錢賺吆喝。
企業(yè)盈利能力的六大核心指標(biāo)：
1、毛利率（權(quán)重占比：20%）
2、營業(yè)利潤率（權(quán)重占比：20%）
3、經(jīng)營安全邊際率（權(quán)重占比：20%）
4、凈利率（權(quán)重占比：10%）
5、ROE（股東報(bào)酬率，凈資產(chǎn)收益率）（權(quán)重占比：20%）
6、EPS（每股收益）（權(quán)重占比：10%）
毛利率
指標(biāo)說明：
毛利率 = 毛利?÷ 營業(yè)收入 ；毛利 = 營業(yè)收入 - 營業(yè)成本
毛利率 = （營業(yè)收入 - 營業(yè)成本）÷ 營業(yè)收入
為什么看這個(gè)指標(biāo)？
毛利率是判定這門生意是不是賺錢的生意，毛利率一般情況下是相對(duì)平穩(wěn)的指標(biāo)，如果出現(xiàn)突變，一定是發(fā)生了重大事情，需要我們深入研究。
判斷指標(biāo)
1、毛利率越高，代表這是一門好生意；毛利率為負(fù)的企業(yè)，堅(jiān)決不能投資。
2、當(dāng)一個(gè)行業(yè)很賺錢時(shí)，其他人就會(huì)進(jìn)入，毛利率會(huì)慢慢降下來。
如果這時(shí)，企業(yè)的毛利依舊遙遙領(lǐng)先，并連續(xù)多年保持穩(wěn)定，說明這個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品競爭力極強(qiáng)，這門生意非常賺錢。例如：茅臺(tái)，連續(xù)五年毛利率90%以上，第二名在70%左右。
3、毛利率暴漲或暴跌，需要深入研究企業(yè)近況。
毛利率如果突然從20%升到70%，說明企業(yè)有可能轉(zhuǎn)型做新產(chǎn)品或行業(yè)，關(guān)注企業(yè)新聞尋找答案。
如果毛利率突然從70%跌到20%，說明企業(yè)產(chǎn)品可能出現(xiàn)重大問題或高層管理團(tuán)隊(duì)發(fā)生重大變故，關(guān)注行業(yè)新聞或企業(yè)公告。
我的應(yīng)用方法
1、篩選后的企業(yè)庫里，企業(yè)毛利率在同行業(yè)中是否在top3，并且要看連續(xù)五年是否保持穩(wěn)定或者穩(wěn)定增長。
如果符合并且在50庫或10庫內(nèi)，這樣的企業(yè)加20分。
如果持續(xù)下降，這樣的企業(yè)有可能正在日落西山，要分析下里面的原因，再做決定。
（PS：50庫、10庫概念見文章《財(cái)報(bào)入門學(xué)習(xí)系列---企業(yè)經(jīng)營能力判斷》）
2、毛利率是一個(gè)篩選項(xiàng)加判斷項(xiàng)，毛利率為負(fù)的企業(yè)堅(jiān)決不考慮；
毛利率沒有具體的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)與行業(yè)之間差別極大，所以要在同行業(yè)中進(jìn)行對(duì)比，參考第一條。
營業(yè)利潤率
指標(biāo)說明：
營業(yè)利潤率? = （營業(yè)收入 -?營業(yè)成本 -?營業(yè)費(fèi)用）?÷?營業(yè)收入
引申指標(biāo)：營業(yè)費(fèi)用率 = 毛利率 - 營業(yè)利潤率
為什么看這個(gè)指標(biāo)？
營業(yè)利潤率看到是企業(yè)賺錢的真本事和行業(yè)地位，并從多個(gè)角度看企業(yè)的賺錢能力。
其中引申指標(biāo)：營業(yè)費(fèi)用率，是企業(yè)經(jīng)營過程中投入的費(fèi)用，例如：廣告費(fèi)用，營銷費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用，人員工資等。
有些公司雖然毛利率高，但是開銷也大，即營業(yè)費(fèi)用率高，實(shí)際的營業(yè)利潤率很低，企業(yè)就不是像毛利率看起來的那么賺錢。
判斷指標(biāo)
1、營業(yè)利潤率，與毛利率類似，越高越好，沒有具體衡量標(biāo)準(zhǔn)。
2、營業(yè)利潤率、毛利率如果很低，甚至為負(fù)的企業(yè)，堅(jiān)決不能投資。
3、營業(yè)費(fèi)用率 < 10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)規(guī)模，是具有一技之長的公司，或是行業(yè)的前三甲。
4、營業(yè)費(fèi)用率 < 7%，不僅具備很大規(guī)模，在經(jīng)營上的費(fèi)用相當(dāng)節(jié)省。
5、營業(yè)費(fèi)用率 > 20%，有以下幾種情況：
（1）、自有品牌，廣告推銷的費(fèi)用非常貴。
（2）、尚未具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的公司，因?yàn)榉帜福I業(yè)收入）小，所以指標(biāo)高。
（3）、市場蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。
（4）、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。
（5）、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費(fèi)用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營。
我的應(yīng)用方法
1、同行業(yè)對(duì)比營業(yè)利潤率，原則上越高越好，負(fù)的堅(jiān)決不投。
2、營業(yè)費(fèi)用率，根據(jù)上面判斷指標(biāo)，如果 ＜ 10%，企業(yè)加20分。
如果 > 20%，這時(shí)不光看財(cái)報(bào)，要結(jié)合企業(yè)所屬的行業(yè)以及企業(yè)自身情況進(jìn)行綜合判斷。
例如：茅臺(tái)2016年?duì)I業(yè)費(fèi)用率28.8%，投入了很多廣告費(fèi)用，但營業(yè)利潤率還在60%以上，依舊是很賺錢的公司。
經(jīng)營安全邊際率
指標(biāo)說明
經(jīng)營安全邊際率 =?營業(yè)利潤率?÷?毛利率
為什么看這個(gè)指標(biāo)？
通過經(jīng)營安全邊際率可以看出，企業(yè)的賺錢能力是否長期且穩(wěn)定，以及對(duì)抗市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
如果企業(yè)的經(jīng)營安全邊際率是60%，碰到市場不景氣時(shí)，只要企業(yè)的毛利率下跌不超過60%，企業(yè)依舊是賺錢或不賺不賠。
如果企業(yè)的經(jīng)營安全邊際率是10%，碰到市場不景氣時(shí)，企業(yè)毛利率下跌超過10%的可能性很大，企業(yè)就會(huì)賠錢，安全空間非常小。
判斷指標(biāo)
1、經(jīng)營安全邊際率是判斷項(xiàng)，不強(qiáng)制篩選。
2、經(jīng)營安全邊際率 > 60%，屬于加分項(xiàng)。
我的應(yīng)用方法
A股市場的龍頭企業(yè)中經(jīng)營安全邊際率能超過60%的，也是鳳毛麟角。
在企業(yè)所屬行業(yè)中進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，?duì)我們篩選出來的企業(yè)做是否加分處理，即可。
凈利率
指標(biāo)說明
凈利率 =?凈利潤?÷?營業(yè)收入
凈利潤 = 營業(yè)利潤 + 其他收入 - 其他支出 - 所得稅
凈利潤俗稱稅后收入
為什么看這個(gè)指標(biāo)？
假設(shè)營收現(xiàn)金都到賬，并且扣除所得稅后，企業(yè)最終拿到手的利潤是多少。
所得稅是一個(gè)企業(yè)的必須支出項(xiàng)，有時(shí)候企業(yè)營業(yè)利潤看著賺挺多，扣完所得稅后，可能就沒多少錢了。
判斷指標(biāo)
1、凈利率越高越好，沒有具體標(biāo)準(zhǔn)。
2、凈利率 < 2%的企業(yè)，堅(jiān)決不投。
凈利率 > 資金成本，即報(bào)酬 > 投入成本；一般企業(yè)從銀行貸款的利息大于2%，如果投入成本是銀行貸款，凈利還不夠還利息。
我的應(yīng)用方法
企業(yè)在同行業(yè)中進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋瑑衾麧?＞ 2% 并且在行業(yè)中屬于top級(jí)別，加分項(xiàng)。
ROE（股東報(bào)酬率，凈資產(chǎn)收益率）
指標(biāo)說明
ROE（凈資產(chǎn)收益率） =?凈利?÷?平均所有者權(quán)益
平均所有者權(quán)益 =?（期初所有者權(quán)益總計(jì) + 期末所有者權(quán)益總計(jì)) ÷ 2
為什么看這個(gè)指標(biāo)？
ROE是巴菲特最看重的為數(shù)不多的指標(biāo)之一。
舉例說明：
2017年初，我和你分別出資100萬投資店鋪，到年底，我投資的店鋪A，賺了5萬，店鋪A的ROE是5%；
你投資的店鋪B，賺了20萬，店鋪B的ROE是20%。
哪個(gè)店鋪賺錢能力強(qiáng)，一目了然，因此，ROE是衡量一家公司賺錢的重要指標(biāo)，越高越好。
判斷指標(biāo)
1、ROE > 10% ，算經(jīng)營不錯(cuò)的公司
2、ROE > 20% ，優(yōu)秀企業(yè)
3、ROE < 7%，不值得投資的公司
我的應(yīng)用方法
1、從我們篩選出的企業(yè)庫里，選擇連續(xù)五年ROE > 10%的企業(yè)。
＞ 15%的企業(yè)更好，＞ 20%的企業(yè)非常優(yōu)秀。
這里特別要強(qiáng)調(diào)一下：連續(xù)，因?yàn)橐荒闞OE特別高不代表什么，連續(xù)很多年ROE穩(wěn)定在10%甚至20%以上，企業(yè)賺錢的復(fù)利效應(yīng)會(huì)非常明顯。
2、ROE < 7% 的企業(yè)直接PASS嗎？
一般情況下是這樣的，除非你經(jīng)過研究特別看好這家企業(yè)的前景。
例如：永輝超市，在2015年ROE是6.6%，2016年是7.7%；2017年底騰訊戰(zhàn)略投資永輝超市，我個(gè)人非常看好永輝的發(fā)展。
因此，我們不能單純的看財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)是一個(gè)重要的參考和輔助工具，主要是幫我們大概率過濾掉爛公司。
至于能不能選中符合你心意的公司，需要你獨(dú)立思考完成。
EPS（每股收益）
指標(biāo)說明
EPS =?凈利?÷?總股數(shù)
總股數(shù) = 實(shí)收資本/每股面值；實(shí)收資本在資產(chǎn)負(fù)債表里。
為什么看這個(gè)指標(biāo)？
EPS代表企業(yè)稅后凈利，給股東帶來的每股賺多少錢。
因?yàn)槭欠謹(jǐn)偟矫恳环莨善鄙系挠枪善钡幕痉治鲋笜?biāo)。
A股市場股票的票面價(jià)值大多為：1元/股。
假如公司的EPS是0.3元，代表企業(yè)一年幫股東賺30%的稅后收入。
判斷指標(biāo)
EPS為判斷項(xiàng)，越大越好，沒有具體指標(biāo)。
我的應(yīng)用方法
1、看企業(yè)EPS連續(xù)五年的趨勢情況，逐年增長，說明企業(yè)盈利在逐年增長。
2、看同行業(yè)中企業(yè)的EPS水平，橫向?qū)Ρ?，排名越靠前越好?/p>
小結(jié)
1、毛利率、營業(yè)利潤率、EPS，都沒有具體指標(biāo)，企業(yè)連續(xù)五年和同行業(yè)對(duì)比，原則上越高越好。
2、營業(yè)費(fèi)用率 ＜ 10%的企業(yè)屬于經(jīng)營的相當(dāng)不錯(cuò)。
3、經(jīng)營安全邊際率越大越好，＞ 60%的企業(yè)屬于非常優(yōu)秀。
4、凈利率必須 ＞ 2%，同時(shí)越大越好。
5、ROE連續(xù)五年 ＞ 10%，15%也算一檔，20%最佳。
6、毛利率或營業(yè)利潤率為負(fù)，凈利率 ＜ 2%的企業(yè)，符合任何一項(xiàng)均不適合投資。
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