茅臺每年都向關心它的小股東打一把名牌，茅臺每年的年報都會白紙黑字地告訴我們:今年產(chǎn)量多少？銷售了多少?分紅是多少？占整個總利潤的百分比是多少？而且更加威武的茅臺是能預知未來一年的凈利潤是多少?每一個下一年凈利潤都比年報披露的要高。

茅臺是神一級的存在，不但因為他的主營業(yè)務特別簡單--就像它年報披露中的一樣，生產(chǎn)銷售酒，還因為他的理財部分也特別簡單--僅僅是存銀行的大額存單。不僅貴州茅臺自己可以預知下一年的收入情況，而且了解茅臺的人也可以預測貴州茅臺下一年的收入情況。不僅可以預測未來一年的利潤，甚至未來3至5年的利潤都可以粗略的估測出。下面我們就來看一下2021年貴州茅臺的財報:

營業(yè)總收入：1094.64億元，同比增長11.74%。

利潤總額：745.28億元，同比增長12.59%。

歸母凈利潤：524.6億，同比增長12.34%。

扣非歸母凈利潤：525.81億元，同比增長11.84%。

2021年的茅臺跨上了一個新的臺階，這一年茅臺的營業(yè)總收入超過1000億元。茅臺也是一家非常獨特的公司，每年的扣非凈利潤都高于歸母凈利潤?？刹豢梢哉f茅臺的表現(xiàn)每一年都是無驚無喜，只是百分之十幾的增長。

我們從以下幾點來看貴州茅臺的情況:

一、銷售情況

從以上的兩個表格中，我們可以看到。其系列酒的增速明顯要優(yōu)于茅臺酒，浙江省茅臺酒銷售是新的增長點。

另外一個增長點就是直銷。直銷的毛利率能達到96.12%，比上年同期增長81.49%。同樣直銷為茅臺帶來了不小的增長，這將是未來幾年茅臺主要的增收點。

二、產(chǎn)銷量情況分析表

我們對比看一下2019年到2021年的產(chǎn)量，銷量和庫存量。

單位:噸

我們再細化看一下茅臺酒與系列酒這三年的變化。

單位：噸

簡單的從表格來看，銷售量低于生產(chǎn)量，而且有大量的庫存積壓，通過產(chǎn)銷量可知，每年都有大量的富余，而且?guī)齑媪糠e壓嚴重，這就是我第一次看茅臺財報而錯過500元以下茅臺的原因，隨著這幾年的學習，了解到茅臺酒的生產(chǎn)周期為五年，今年的產(chǎn)量是五年之后的銷量，而且還不足85%。茅臺酒是由不同批次，不同年份的基酒，按不同的比例勾兌而成。現(xiàn)在看茅臺的產(chǎn)量和庫存量，不但眼里有光，而且心中還有想法，真希望這個數(shù)字大點，再大點，沒有小數(shù)點才好呢。但是事實上這個數(shù)字不能無限地變大，到2021年，茅臺酒的產(chǎn)量已經(jīng)達到了上限，這就是說，業(yè)績的穩(wěn)增長時代將告一段落。

貴州茅臺的產(chǎn)能

單位:噸

從上表中可以清晰地看到，茅臺酒的產(chǎn)量已經(jīng)大幅突破設計產(chǎn)能，茅臺基酒的產(chǎn)能基本已經(jīng)達到上限。而系列酒生產(chǎn)車間還未達到設計產(chǎn)能，這并不是因為想控制產(chǎn)量，而是因為這個車間是2021年11月才投入使用，它的產(chǎn)能到2022年才能完全釋放。

談一談我對茅臺的幾點思考:

一是茅臺基酒的產(chǎn)量已達到上限了，這個上限可否突破？

這個問題不能簡單地用能或者不能來回答。在茅臺發(fā)展過程中，始終面臨著這樣的問題--擴產(chǎn)。經(jīng)過幾代人的努力，不斷地突破新高。但今天的茅臺已經(jīng)今非昔比。如果說這個上限可以突破，那也不是一件非常容易的事情，因為畢竟場地有限。

去年有一個小道消息刷屏了:茅臺集團將搬遷行政大樓用于擴產(chǎn)。還有人說，如果一旦能擴產(chǎn)，大概能增加產(chǎn)量8000噸。無論能否實施或者何時實施，這畢竟是給我們提供了一個擴產(chǎn)，能夠擴產(chǎn)的方向和希望。

第二個問題，在茅臺不擴產(chǎn)的情況下，可不可以實現(xiàn)增長？

答案是肯定的，是可以實現(xiàn)增長的。我認為可以從以下三方面來實現(xiàn)：

1是推出新的產(chǎn)品

比如于二零二二年一月十八日推出的茅臺1935。茅臺1935的前身是遵義1935。它的建議零售價是1180，出廠價為798元。這將成為茅臺的又一新單品，大單品。

2是增大值銷量

在報表中我們看到茅臺酒的直銷量在逐年增大，利潤在逐漸提高，毛利率能達到96%。所以這將是茅臺的一個新增長點，但是我認為茅臺不會把酒的銷售全面轉化成直銷。從報表中我們可以看到另一個增長點是系列酒，系列酒的營業(yè)收入突破100億，達到125.94億 ，同時還可以看到營業(yè)收入的增速遠高于營業(yè)成本的增速。

三是提價

我相信提價是近期大家比較關注的話題，在接二連三看到其他酒都在提價，作為茅臺小股東的我們都盼著茅臺能早日提價。茅臺的出廠價是969元，市場指導價是1499元，而我們普通人能買到的價格大概是3000元左右。中間的價差就是茅臺提價的底氣。

在過去的一年里，我們看到茅臺做了很多的嘗試，與各大銷售平臺合作，在各大銷售平臺我們可以預約到平價的飛天茅臺，在今年的3月31日又推出了i茅臺，這是貴州茅臺自己的直銷平臺。雖然只有四款酒，但是卻收到了不同凡響的結果。

據(jù)統(tǒng)計4月6日是i茅臺上線試運行第7天，消費者的申購熱情持續(xù)高漲。當天共計逾267萬人、746萬人次參加申購，全國共875家門店開設線上預約，預約人次再創(chuàng)新高，比第一天上線多了124萬人次。

“茅臺時空”統(tǒng)計，i茅臺上線試運行一周，累計逾1664萬人、4541萬人次參與預約申購，超17萬人買到酒。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量715.63萬噸，同比微降0.59%:實現(xiàn)銷售收入6033.48億元，同比增長18.6%；實現(xiàn)利潤總額1701.94億元，同比增長32.95%。

這一系列國家統(tǒng)計局的數(shù)字向我們展示，人們對高端白酒的喜愛程度與日俱增。在生產(chǎn)量微降的情況下，凈利潤同比增長達到32.95%。從i茅臺的申購人數(shù)和購買到的懸殊比也可以看出消費者對于健康生活的向往，對高端白酒的青睞程度。

茅臺是一家什么樣的企業(yè)？

不用多言，這是一家頂級的企業(yè)，不但有特許經(jīng)營權，還有廣泛堅實的消費群體。雖然從目前的狀況來看擺在貴州茅臺面前的不但有機遇，還有挑戰(zhàn)。這是一家在未來五年可以穩(wěn)健增長，并且在不斷嘗試新的增長點的企業(yè)?？吹浇裉斓馁F州茅臺，我就想到了伯克希爾旗下的喜吃糖果。巴菲特從1972年買下喜詩，到2007年的35年里，他賺了33.5億美元的稅前利潤，稅后大概是十億美元，可謂35年40倍只花費了其中的3200萬美元作為正常經(jīng)營的再次投入，想一想，我們的茅臺也是這樣的。他們都具有共同的特點，小投入，大產(chǎn)出，這就是優(yōu)秀企業(yè)。

我統(tǒng)計了從2003年到2022年十二年間茅臺的凈利率和毛利率。

先說一下茅臺的毛利率，在這20年中毛利率沒有低于80%的。其中最低的一年年份為2004年，茅臺的毛利率為80.12%。最高的一年為2014年毛利率為92.9%。在這20年中，毛利率只有七個年份低于90%。

我們再看一下凈利率，凈利率最低的年份為2003年，凈利率為21.36%。最高的為2013年凈利率為52.95%。而在這其中，從2003年到2008年，這五年中。茅臺的凈利率以飛快的速度增長，從2003年的21.36%增長到2008年的46.98%。而出現(xiàn)第二個連續(xù)增長期是從2017年到2022年的五年間。這五年間，凈利率從46.14%增長到52.47%。

就是茅臺:一家大而美的優(yōu)秀企業(yè)。

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