19年以來，隨著A股市場(chǎng)行情走暖，風(fēng)靡全球股市的投資利器ETF也開始頻繁出現(xiàn)在大家視野中，ETF憑借其便捷性、高透明度、強(qiáng)流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)性等成為股民新寵，本文ETF專題系列將從八個(gè)方面為還沒了解ETF的讀者詳細(xì)解剖ETF。

文章目錄

普通投資者如何理解ETF

國(guó)內(nèi)外ETF發(fā)展現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品

ETF與其他基金的區(qū)別

如何選擇ETF

為什么ETF更適合普通股民？

普通投資者如何參與ETF投資

ETF的發(fā)展趨勢(shì)

今天的主題是：如何選擇ETF

我們?cè)谇懊娴?a target="_blank">《國(guó)內(nèi)外ETF發(fā)展現(xiàn)狀》（點(diǎn)擊標(biāo)題可查看原文）文中已經(jīng)介紹過目前國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品的情況，產(chǎn)品種類日益豐富，數(shù)量不斷增多，規(guī)模不斷壯大。面對(duì)這么多的產(chǎn)品，不同的投資者應(yīng)該以什么樣的方式來選擇ETF呢？我們一起來探究一下。

選擇ETF常用的工具

其實(shí)主要且簡(jiǎn)單的工具有兩個(gè)，一個(gè)是市盈率，一個(gè)是市凈率。這兩個(gè)指標(biāo)，在個(gè)股上分析上也挺常見的。

市盈率

市盈率=公司市值/公司盈利=每股股價(jià)/每股收益（即P/E）。這個(gè)指標(biāo)表達(dá)的意思是，按照公司現(xiàn)在的盈利水平，多少年可以收回成本。

市盈率的適用范圍：流動(dòng)性好，盈利穩(wěn)定的品種。

從它的計(jì)算公式可以看出，公司盈利是分母，如果是個(gè)負(fù)數(shù)，市盈率就沒有實(shí)際的意義了，如果盈利變化很大，市盈率的數(shù)值也會(huì)不同程度失真。

另外，流動(dòng)性不好的標(biāo)的，市盈率雖然可以計(jì)算，但往往因?yàn)橄胭I的時(shí)候買不到想賣的時(shí)候賣不出，而導(dǎo)致成交的價(jià)格與市盈率的估計(jì)數(shù)值相差甚遠(yuǎn)。而一些市值不大的股票也會(huì)有類似情況，因?yàn)锳股的漲跌幅限制，用相對(duì)少的資金可能就把股票推到漲/跌停，市盈率對(duì)它來說也沒有意義了。

市凈率

市凈率=公司市值/公司凈資產(chǎn)=每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)（即P/B）。凈資產(chǎn)=資產(chǎn)-負(fù)債，這個(gè)數(shù)值在公司的年報(bào)中可以查到。

（隨著近幾年外資不斷進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)外的價(jià)值投資理念也慢慢進(jìn)入我國(guó)。ROE這個(gè)指標(biāo)的出境率也增加了，這個(gè)指標(biāo)代表的是資產(chǎn)動(dòng)作的效率，是凈資產(chǎn)生成利率的速度。與市凈率類似的用法。）

從市凈率的公式也可以看出，凈資產(chǎn)越穩(wěn)定，越是容易衡量?jī)r(jià)值且長(zhǎng)期保值的有型資產(chǎn)，越適合用市凈率來衡量。周期性的行業(yè)，就比較適用市凈率。比如房地產(chǎn)和金融行業(yè)（因?yàn)橛牟环€(wěn)定性，周期行業(yè)不適用市盈率）。

不過所謂的“適用”并不是絕對(duì)的。主要看是橫向比較還是縱向比較，比如跨行業(yè)比較時(shí)，就要先考慮選用什么樣的指標(biāo)了，選用不當(dāng)會(huì)有失真的情況，第二步才是指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析。

ETF常見的誤區(qū)

誤區(qū)一：ETF門檻高

不少投資者誤認(rèn)為ETF投資門檻太高，最小申贖單位少則幾十萬(wàn)份、多則百萬(wàn)份且一籃子股票的實(shí)物申贖方式繁瑣復(fù)雜，只適于資金量大的投資者參與。其實(shí)ETF份額可以像股票一樣掛牌交易且免印花稅，一手(100份)為起點(diǎn)，資金量小的投資者也完全有能力參與。

誤區(qū)二：只能在牛市獲利

隨著ETF應(yīng)用范圍的拓展，很多應(yīng)用策略是與市場(chǎng)所處的牛熊階段無關(guān)的。例如，有波動(dòng)即有獲利機(jī)會(huì)的波段操作策略，有價(jià)差異動(dòng)即有獲利機(jī)會(huì)的配對(duì)交易策略，又如納入融資融券標(biāo)的ETF在市場(chǎng)下跌行情中融券賣空等。

誤區(qū)三：只用于投機(jī)短炒

ETF兼具交易和配置功能。作為指數(shù)基金，ETF能完美肩負(fù)起中長(zhǎng)期指數(shù)化投資和組合資產(chǎn)配置的使命，且交易成本和跟蹤誤差遠(yuǎn)低于普通開放式指數(shù)基金。隨著跨境ETF、固定收益ETF、商品ETF乃至杠桿ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)推出，ETF可提供更加豐富的中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置解決方案。

誤區(qū)四：ETF風(fēng)險(xiǎn)極高

股票ETF近乎滿倉(cāng)運(yùn)作，凈值波動(dòng)較大。但ETF可被看作眾多成分股組成的“超級(jí)股票”，相較于單一個(gè)股，可充分分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于資金量小或選股能力較弱的投資者，ETF恰是分散個(gè)股非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)良工具。?

誤區(qū)五：份額變化?？村e(cuò)

有投資者在發(fā)行期認(rèn)購(gòu)了ETF后很容易看錯(cuò)ETF的份額變化，覺得自己認(rèn)購(gòu)的ETF規(guī)模怎么突然大幅縮水。其實(shí)，ETF成立時(shí)的份額和它運(yùn)作后公告的份額是不同的。

每一只ETF在成立、建倉(cāng)完成之后，正式上市之前，都要進(jìn)行“份額折算”，以使ETF的凈值和它跟蹤的指數(shù)建立一個(gè)比較直觀的聯(lián)系，方便上市后投資人的投資。以上證中小盤ETF為例，該ETF根據(jù)2011年3月11日的上證中小盤指數(shù)收盤值3683.60點(diǎn)，對(duì)基金份額按0.27331199的比例進(jìn)行了縮減，折算前每單位基金凈值為1.007元，折算后每單位凈值提升為3.684元，基金份額按以上比例縮減。

當(dāng)然，也有反方向的份額變化。比如，一些ETF本來是將份額按照指數(shù)的千分之一進(jìn)行折算；上市一段時(shí)間后再進(jìn)行拆分，將份額按照指數(shù)的萬(wàn)分之一進(jìn)行折算，這樣份額會(huì)增加10倍，基金單位凈值則直接變成幾毛錢。因此，投資者在看ETF份額時(shí)，需要看清楚其是否進(jìn)行了份額折算或拆分；份額的變化會(huì)導(dǎo)致單位凈值的變化，以及ETF單位凈值和其跟蹤指數(shù)的關(guān)系的變化。

如何選擇ETF

首先投資之前投資者一定要先想清楚兩點(diǎn)：①有多少時(shí)間；②有多少資金。（時(shí)間通常情況下代表的是專業(yè)程度，如果在投資方面花費(fèi)的時(shí)間越多，默認(rèn)在資本市場(chǎng)的專業(yè)程度越高。）

想清楚這兩點(diǎn)之后，市場(chǎng)上投資者大致就可以分為這四類來進(jìn)行ETF投資：

第一類投資者：時(shí)間比較少、資金量比較少

這類投資者對(duì)金融市場(chǎng)了解非常少，而且資金沒有多少，可能每個(gè)月只有一些工資的收入，這樣的投資者最好的投資方式就是：投資核心的寬基指數(shù)，像滬深300、恒生指數(shù)，還有國(guó)內(nèi)的中證500這種核心的寬基指數(shù)。因?yàn)檫@些指數(shù)在每個(gè)地方只要有財(cái)經(jīng)新聞都可以看到其漲跌幅，而定期定額投資也能夠分散掉市場(chǎng)漲還是跌，是高估還是低估的判斷，不需要去判斷，而且這些核心的寬基指數(shù)長(zhǎng)期來看跟一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)高度相關(guān)。

第二類投資者：時(shí)間比較少、資金量比較大

這類投資者相對(duì)來說專業(yè)程度比較低，但資金量比較大，這時(shí)候就一定要用指數(shù)組合方式進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資，而且這個(gè)指數(shù)組合一定要依賴于外部的投資顧問，因?yàn)閭€(gè)人很難客觀評(píng)判出自己的一些投資期限或風(fēng)險(xiǎn)容忍度，包括未來現(xiàn)金流的需求等等。如果這類投資者是一些比較年輕的投資者，可以在這里適當(dāng)配一些長(zhǎng)期收益比較好的股票型ETF，還可以適當(dāng)可以配一些債券或黃金來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散化的對(duì)沖。?

第三類投資者：時(shí)間非常多，資金量非常少

這類投資者可以用交易型的投資策略，自己建一個(gè)投資策略框架，或者可以借助外部投資顧問抓一些波段性的趨勢(shì)，做一些行業(yè)或風(fēng)格輪動(dòng)的投資，因?yàn)檫@樣的投資首先波動(dòng)非常大，而且如果預(yù)測(cè)對(duì)的話，其實(shí)收益是非常高的。

但這對(duì)投資者個(gè)人要求非常高，所以投資者一定要避免過度短線的交易，如果自己沒有一個(gè)非常專業(yè)的投資框架體系，而且外部投資顧問對(duì)自己投資提供的建議非常少的話，一定要避免中短期交易的方法，以免被他人誤導(dǎo)。?

第四類投資者：時(shí)間非常多，資金量比較大

這類投資者主要用的投資框架是核心+衛(wèi)星的交易策略。所謂核心+衛(wèi)星，不管是個(gè)人還是專業(yè)投資者都能夠適用的。所謂核心就是投資自己認(rèn)可的品種，在國(guó)內(nèi)來看，我們覺得滬深300指數(shù)是代表整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)；衛(wèi)星就是根據(jù)不同市場(chǎng)風(fēng)格的判斷，如目前階段性的趨勢(shì)就是成長(zhǎng)板塊趨勢(shì)比較好，接下來財(cái)政政策發(fā)力，可能會(huì)有一些基建類或傳統(tǒng)類的建筑建材類企業(yè)波段比較好，可以拿出小量資金做衛(wèi)星的組合，這時(shí)候可以借助一下外部機(jī)構(gòu)的意見，做一些階段性的交易，就可以滿足資產(chǎn)配置的需求。

這里需要補(bǔ)充的是，對(duì)于對(duì)金融市場(chǎng)相對(duì)不太了解的投資者還可以通過以下幾點(diǎn)來選擇ETF：

比較ETF管理人的運(yùn)作水平

盡管ETF屬于被動(dòng)型管理的基金，基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與基金公司的研究管理能力的關(guān)系不如主動(dòng)型基金密切。

但基金公司的管理能力仍然與基金凈值與標(biāo)的指數(shù)之間的跟蹤誤差、基金的運(yùn)作成本、規(guī)模、流動(dòng)性等緊密相關(guān)投資者在選擇ETF的時(shí)候需要綜合考慮不同公司指數(shù)的管理團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力、對(duì)指數(shù)投資的重視程度、歷史上指數(shù)類產(chǎn)品的運(yùn)作績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)控制水平等。?

考察ETF背后的指數(shù)

ETF所跟蹤的指數(shù)既有資產(chǎn)類型的區(qū)別，如股票、債券、黃金、貨幣等，也有投資市場(chǎng)的區(qū)別，如單市場(chǎng)、跨市場(chǎng)、跨境等。如果投資者對(duì)于市場(chǎng)、特別是行業(yè)沒有太多研究，可以選擇代表性強(qiáng)、覆蓋面廣的寬基指數(shù)。?

關(guān)注指數(shù)和ETF的波動(dòng)性、流動(dòng)性及指數(shù)的估值水平

一般來說，跟蹤低波動(dòng)性指數(shù)的ETF投資風(fēng)險(xiǎn)也低，但對(duì)進(jìn)行短期指數(shù)趨勢(shì)交易的投資者來說，波動(dòng)性大的指數(shù)和ETF卻更有吸引力。ETF的流動(dòng)性對(duì)這一類投資者也至關(guān)重要，交易活躍的ETF更有利于投資者隨時(shí)選擇進(jìn)入和退出的時(shí)機(jī)。但對(duì)進(jìn)行長(zhǎng)期投資的ETF投資人，就必須考察指數(shù)的估值水平。