經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下降，使各級政府倍感壓力，因此，保增長、穩(wěn)增長一直是政府近幾年工作的重中之重。但是，以往形成的經(jīng)濟(jì)增長模式暴露出了越來越多的問題，已經(jīng)產(chǎn)生了不可持續(xù)的特性，而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這個新的背景下，拿什么手段來保證經(jīng)濟(jì)增長不出現(xiàn)大的滑坡，也已經(jīng)成為全社會關(guān)注的一個重大課題。

2016年上半年結(jié)束以后，下半年經(jīng)濟(jì)如何走，是否會出現(xiàn)進(jìn)一步的下降？經(jīng)濟(jì)學(xué)界就此展開了激烈的爭論。而央行在今年下半年內(nèi)是否會降息降準(zhǔn)，也成了人們關(guān)注和猜測的一個話題。國家發(fā)改委日前在其官網(wǎng)上推出一篇政策研究文章，上午還有“擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息降準(zhǔn)政策”的說法，到了下午這句話已經(jīng)刪去。這個細(xì)微的改動被媒體捕捉，它似乎是在向市場發(fā)出一個強(qiáng)烈的信號，至少在可以預(yù)見的近期內(nèi)，以降低存貸款利率和降低銀行準(zhǔn)備金率為內(nèi)容的“雙降”措施不大可能成為現(xiàn)實(shí)。

伴隨著最近幾年經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)低位徘徊，有關(guān)降息降準(zhǔn)的呼聲其實(shí)一直沒有停止過。而人們之所以會對此抱有濃厚期待，是因?yàn)檫@種措施與擴(kuò)大投資搭配在一起，對于提高經(jīng)濟(jì)增長水平能夠起到立竿見影的效果。存貸款利息降低、準(zhǔn)備金率降低，市場上流動性充沛，企業(yè)資金充足，經(jīng)濟(jì)增速自然容易上去，從某種角度來說，中國在以前出現(xiàn)的GDP高增長正是通過這種途徑而獲得，這也是目前一些人念念不忘降息降準(zhǔn)的一個強(qiáng)勁理由。

但是，熱衷于以降息降準(zhǔn)來換取經(jīng)濟(jì)高增長的這些人，忽視了一個重要的現(xiàn)實(shí)，這種以擴(kuò)大市場流動性為目的的降息降準(zhǔn)，雖然確實(shí)能夠收到一些預(yù)期效果，但它對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的負(fù)面效應(yīng)也是很明顯的。市場流動性充沛，投資變得十分順手，但是這種投資的效率卻十分低下，特別是鋼鐵、煤炭等重工業(yè)的重復(fù)投資造成了難以解決的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，已經(jīng)在我國形成了一批難以消化的“僵尸企業(yè)”，即使是中西部地區(qū)一些交通基礎(chǔ)建設(shè)投資，由于過于超前，也導(dǎo)致投資難以收回。這種通過投資和貨幣的“雙擴(kuò)張”換來的經(jīng)濟(jì)增長只能解一時(shí)之困，但長久來看，反而給未來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行增加了更復(fù)雜的困難。如果說在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中仍然采用這種模式來維持經(jīng)濟(jì)增長，只會增加經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的阻力，使中國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在舊的模式里打轉(zhuǎn)，與轉(zhuǎn)型的要求越拉越遠(yuǎn)。

這樣說，當(dāng)然并不是要求我們的貨幣政策只能一成不變。目前中國經(jīng)濟(jì)面臨的問題之一是企業(yè)的資金成本過高，適當(dāng)降低存貸款利息，可以起到降成本的積極作用，幫助企業(yè)度過難關(guān)。但經(jīng)過幾年來不斷推進(jìn)的降息降準(zhǔn)，事實(shí)上我國在這方面的空間已經(jīng)不大。僅在去年，我國就經(jīng)歷了5次降息，但并未換來經(jīng)濟(jì)增速的可觀上升，可見這種手段的效能已經(jīng)微乎其微。而目前金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率已下調(diào)至4.35%，5年以上商業(yè)貸款基準(zhǔn)利率也只有4.9%。與此對應(yīng)的是更低的存款利率，我國的人民幣儲蓄已經(jīng)處于負(fù)利率狀態(tài)。如果在目前的基礎(chǔ)上再盲目降息，其實(shí)是用老百姓的財(cái)產(chǎn)來維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，即使經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)能夠有所上升，算一下總賬也是得不償失。

經(jīng)濟(jì)增長不能老是寄望于降息降準(zhǔn)。中國目前的市場流動性其實(shí)并不貧乏，問題在于金融流通中的梗阻現(xiàn)象未能有效消除，前期降息降準(zhǔn)后釋放的資金未能按預(yù)期進(jìn)入真正需要的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，而是大量流入了房地產(chǎn)市場等非急需的部門。因此，當(dāng)務(wù)之急是深化金融體制改革，消除各種梗阻現(xiàn)象，讓貨幣政策希望體現(xiàn)的效益真正能夠體現(xiàn)出來。

財(cái)經(jīng)聯(lián)盟：周俊生

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