【案例】

雪國(guó)流浪的人：

莊主，你好。我想詢問(wèn)下我的基金組合如何？

現(xiàn)持倉(cāng)基金如下：

景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力股票（001974）20%

中歐明睿新動(dòng)態(tài)混合（001811）20%

安信價(jià)值精選（000577）20%

泰達(dá)宏利港股通股票A（004482）20%

申萬(wàn)量化小盤（163110）10%?定投中

貨幣基金?10%

可接受虧損?10%

謝謝

莊主點(diǎn)評(píng)：

雪國(guó)流浪的人，您好。

如果大家能堅(jiān)持看我的組合診斷，我相信過(guò)不了多久，大家就都能自己做診斷了，其實(shí)真的不難。

很多投資者看到我的診斷會(huì)來(lái)問(wèn)，如果按照他的組合買行嗎，我的意見(jiàn)是，如果你對(duì)市場(chǎng)、資產(chǎn)配置和對(duì)您自己還不是那么了解的情況下，先不著急投資，可以多留言評(píng)論一下別人的組合，幫助別人調(diào)整組合，當(dāng)你參與進(jìn)來(lái)，然后再去看診斷的時(shí)候一定感觸不一樣，反復(fù)一段時(shí)間后，相信你就是資產(chǎn)配置的專家了！

您的這組組合就是這樣的問(wèn)題，其實(shí)我已經(jīng)提過(guò)很多次了，如果您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是10%，那么只能有50-60%以下的資產(chǎn)投資到權(quán)益類，也就是股市中。您不要看您的這幾只基金在過(guò)去的一年中最大回撤（最高損失）最高的也只有14.23%，我們拉長(zhǎng)時(shí)間，過(guò)去兩年的最大回撤幾乎全都在15%左右，有兩只甚至在20%，這肯定是超出了您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的。

您的組合，80.93%在股市，63.92%在A股，我的文章也提及過(guò)了，我們接下去的行情要如何配置權(quán)益類的資產(chǎn)，如何分配比較好（這里不具體說(shuō)了，逼你們養(yǎng)成學(xué)習(xí)的習(xí)慣）我們?cè)倮^續(xù)往下看投資的具體基金情況，您的基金有一只泰達(dá)宏利的基金規(guī)模非常小8000萬(wàn)，市場(chǎng)一個(gè)回撤，投資者持續(xù)贖回，可能它的規(guī)模就降到5000萬(wàn)以下了，連續(xù)60個(gè)交易日資產(chǎn)低于5000萬(wàn)就可能面臨清盤了，我覺(jué)得清盤風(fēng)險(xiǎn)比較大，您或許應(yīng)該考慮換一只滬港深基金（基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）。

我們?cè)倏雌渌穑袃芍涣炕?，我覺(jué)得確實(shí)應(yīng)該分析一下公募量化基金，恰好最近我也在研究量化基金，等下跟大家分享一下。如果您想降低A股的持倉(cāng)，要怎么降低呢？是等比例降低這幾只基金呢還是平倉(cāng)某只基金呢，其實(shí)有一種辦法可以解決這個(gè)問(wèn)題：

我們可以先做一個(gè)數(shù)據(jù)象限圖，怎么看這個(gè)圖呢，黑色的十字線是股票型基金市場(chǎng)的平均水平，那么我們選基金的目的是在風(fēng)險(xiǎn)上低于市場(chǎng)平均水平，然后在收益上戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均水平，對(duì)嗎？但也不是絕對(duì)的，比如申萬(wàn)小盤，那是因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)格不支持，并不是說(shuō)它絕對(duì)的不好，那我們看什么呢？

我們先把基金分類，只看同類型的對(duì)比。經(jīng)過(guò)查看他們的持倉(cāng)股，景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力（001974），中歐明睿新常態(tài)（001811），安信價(jià)值精選（000577）這三只基金的持股風(fēng)格非常像，那么我們就對(duì)比這三只，我在圖中用數(shù)字標(biāo)注了，從圖中可以看出來(lái)，在風(fēng)格相近的情況下，他們的收益率差不了多少，那么肯定是風(fēng)險(xiǎn)越低的越好了（標(biāo)準(zhǔn)差越低），所以優(yōu)劣程序應(yīng)該是1>2>3，所以大家看有時(shí)候基金間的權(quán)重除了相互平滑風(fēng)險(xiǎn)外，也可以通過(guò)這種方式做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

除了上述以外，按照您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，我覺(jué)得您可以增配債市。

好了，個(gè)人問(wèn)題解決完了，我們?cè)賮?lái)看公募量化基金：

2016年3季度以來(lái)，成立了很多量化基金，量化基金的管理規(guī)模不斷擴(kuò)張，目前量化基金共有242只，主動(dòng)型146只，指數(shù)增強(qiáng)型75只，股票多空21只。我們就不特別的討論指數(shù)和多空了，這里討論大家比較關(guān)心的主動(dòng)管理型。

主動(dòng)型量化基金在2016年取得了非常好的收益，同期的股票型基金總體表現(xiàn)卻一般。這主要是因?yàn)樾∈兄狄蜃釉?016年取得了很好的收益，而今年情況卻大不一樣了，很多依靠小市值因子及反轉(zhuǎn)因子的量化基金表現(xiàn)就不好了。

今年以來(lái)表現(xiàn)好的量化基金多為給予基本面因子的基金。從這點(diǎn)也可以看出來(lái)，量化基金并不是大家想象的那樣可以自動(dòng)適用于一切行情風(fēng)格的基金。今年以來(lái)主動(dòng)量化型基金收益的中位數(shù)（不用平均數(shù)，減小極值影響）僅為4%，大幅低于股票型基金18%和偏股混合的17%的收益，主動(dòng)量化型基金的最高收益為33.3% (景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力)，而同期股票型基金的最高收益為52.1%（國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+），偏股混合最高位52.74%（華安策略優(yōu)選）

我們進(jìn)一步比較更長(zhǎng)時(shí)間維度這三大類基金的表現(xiàn)：我們選取成立三年以上的基金作為對(duì)比，單純從收益上來(lái)看，主動(dòng)量化型基金的收益率在中位數(shù)上是有優(yōu)勢(shì)的。

除此以外，我們對(duì)所有成立兩年以上的量化基金進(jìn)行了風(fēng)格因子的計(jì)算，試圖尋找出業(yè)績(jī)非常好的采用風(fēng)格輪動(dòng)的主動(dòng)量化管理型基金，也就是他的量化模型可以根據(jù)市場(chǎng)的風(fēng)格選出不同風(fēng)格的股票從而獲得絕對(duì)收益。結(jié)果發(fā)現(xiàn)輪動(dòng)系數(shù)或輪動(dòng)力度比較大的量化基金的業(yè)績(jī)均不是很亮眼。

也就是目前市場(chǎng)上還沒(méi)有一只量化基金可以適應(yīng)市場(chǎng)的所有風(fēng)格，投資者如果想選擇業(yè)績(jī)好的量化基金，需要自行對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)進(jìn)行風(fēng)格判斷從而選擇相應(yīng)風(fēng)格的量化基金。我知道這個(gè)結(jié)論有點(diǎn)失望，但是我也只能展現(xiàn)客觀研究結(jié)果給大家不是【捂臉】。