今天我們要講的是，所有投資者繞不過的高峰——巴菲特和芒格。
50年平均22%的回報率，是前無古人的成績。絕大多數(shù)人都知道這樣的投資業(yè)績來自于對價值投資的堅守，但我們繼續(xù)追問一句，價值投資的價值根源來自于哪里？
價值投資的價值來源
1972年，巴菲特在芒格的建議下，買入了一家名不見經(jīng)傳的小企業(yè)股票——喜詩糖果。從1972年到2007年，在基本沒有增加運營成本的情況下，一共創(chuàng)造了13億美元的稅前利潤，堪稱夢幻般的投資。
此外，巴菲特還重倉了耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)，包括可口可樂，吉利刮胡刀，箭牌口香糖。但是與一般人理解不同的是，巴菲特和芒格重倉的定義是，一直持有，只增持，不減持。
從這個幾個案例中，很多人會總結出巴菲特、芒格投資成功的經(jīng)驗：
第一，堅持持有一個好企業(yè)。比如投資可口可樂公司，不論是1919年，1938年，1988年，任何一個時點買入，只要持有10年以上，都是非常賺錢的。
第二，便宜不是投資一家企業(yè)的理由。以合理的價格買入優(yōu)秀的企業(yè)，才是最佳的投資標的。
第三，就是買入有壁壘的企業(yè)。擁有知名品牌的企業(yè)，比如飲料行業(yè)的可口可樂，口香糖行業(yè)的箭牌都符合這樣的原則。
這些是很多人總結出的成功投資要素，但依然不是最根本的因素。
價值的根本來源——時代大勢
巴菲特這些成功的投資具有幾個重要的特征。
第一，它們大都是美國，或者北美的企業(yè)；
第二，它們大都是消費行業(yè)，而且是消費行業(yè)中的龍頭企業(yè)。
要認清并分析這些特征，需要進入歷史的發(fā)展趨勢來探究。
第一條，過去的100年，實際上是美國崛起的100年，尤其是四五十年代的戰(zhàn)后，美國股市的年均收益率達到了9%，這說明了美國經(jīng)濟的高速增長。而且在上世紀八十年代后，美國企業(yè)迅速全球化，賺取的是全世界的利潤。巴菲特投資的恰恰是這段時期內(nèi)偉大的美國企業(yè)。
第二條，工業(yè)革命之后，人類已經(jīng)從匱乏的時代步入了盈余時代，果腹不再是絕大多數(shù)人的需求，因此品牌就尤為重要，因為品牌能夠降低人們的選擇成本以及可能承擔的品質(zhì)風險。
還有就是從上世紀開始的100年，美國本土沒有大的戰(zhàn)爭，這在全球的大國中時沒有先例的，它的安全和穩(wěn)定也為投資帶來了極大的好處。
所以巴菲特和芒格的成功，當然跟個人智慧、能力和眼界有關，他們堅定不移地抓住了一個世紀以來美國經(jīng)濟的高速增長的大勢。因此，巴菲特和芒格的投資成就是二十世紀美國資本主義的偉大勝利，這才是他們價值投資的根本源泉。
換個場景想一下，如果巴菲特處在上個世紀的伊朗或者前蘇聯(lián)，他的價值投資還能是今天的結果嗎。
所以說一個真正有眼光的人，就是要準確把握時代的大勢，然后堅定地、毫不猶豫地順應這個大勢。在正確方向上的小進步會是驚人的成就，而在錯誤方向上的大進展，可能導致的是荒廢，甚至災難。
沒有把握住時代大勢的投資
在巴菲特的投資中，有一份報紙叫做《水牛城新聞報》，它曾創(chuàng)下非常耀眼的成就，但在九十年代互聯(lián)網(wǎng)的沖擊下，這家企業(yè)的下滑依然是難以避免的。
還有就是在九十年代，他和芒格對美國航空業(yè)的投資，這一次他們忽視了航空業(yè)放開價值管制的大背景，航空業(yè)傳統(tǒng)的高成本模式?jīng)]有辦法改變，即使管理層想盡辦法，依然改變不了這個行業(yè)和企業(yè)下行的趨勢。
下一個時代大勢在哪里？
如果不出現(xiàn)大戰(zhàn)的動蕩，比如世界大戰(zhàn)，下一個時代大勢很有可能出現(xiàn)在中國。
沒有人是預言家，那為什么可以這么說？
這個世紀最大的技術革命就是互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)技術最大的好處就是提供了近乎零成本的溝通方式。在這個網(wǎng)上，人數(shù)越密集，產(chǎn)生協(xié)同效應的可能性就越大，在社會分工的大背景下，聚集則意味著生產(chǎn)效率地提高和成本的極速降低。同時，密集的人數(shù)也將反作用于技術的不斷前進和發(fā)展。
中國從90年代以來，開始的大規(guī)模的城市化和人口遷徙，恰好為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展提供了物理基礎。再加上中國的地理環(huán)境決定了人口的高度密集，珠三角、長三角、京津冀，人口密度特別大，加速了技術產(chǎn)生的協(xié)同效用。
阿里和騰訊的發(fā)展實際上就是的技術發(fā)展，恰逢這樣的人口結構和社會機構的時代大勢。
當然，另外一個有希望的地方在哪里？在印度，同樣是人口大國，人口結構與技術進步產(chǎn)生作用的地方。
