上期介紹完債券的一些基本知識(shí)，現(xiàn)在對(duì)利率債進(jìn)行一些講解。要明白利率債，首先得明白什么是利率，對(duì)于這個(gè)東西，后面會(huì)單獨(dú)開一講進(jìn)行詳細(xì)講解，現(xiàn)在這里簡(jiǎn)單理解一下。所謂利率就是借錢的利息和借的錢的比率，反應(yīng)的是借錢成本的高低。平時(shí)看起來整個(gè)利率波動(dòng)也就百分之幾，或者百分之零點(diǎn)幾，但是對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)大規(guī)模的資金來說，都是很大的一筆金錢變動(dòng)。所以對(duì)于這點(diǎn)一定要十分注意。尤其是對(duì)于借貸類的產(chǎn)品來說，現(xiàn)在借貸類產(chǎn)品通常給出的都是日息多少，為的就是迷惑你，讓你感覺利率并不高，但是換算成年利率通常都是10%以上，這要累積下去就會(huì)很恐怖了。
而在我國有一個(gè)比較獨(dú)特的現(xiàn)象就是，利率不都采用市場(chǎng)化利率，而是受管制的存貸款利率和市場(chǎng)化的回購利率組合，被稱為利率雙軌制度。為什么會(huì)產(chǎn)生這種現(xiàn)象，其實(shí)說來話長(zhǎng)，主要由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況所造成的。一直以來，我國都是以國家控制生產(chǎn)為主，因此在中國成立以來一直都是國有企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，民營經(jīng)濟(jì)都處在夾縫中生存的狀態(tài)。從改革開放之后，民營經(jīng)濟(jì)逐步走上臺(tái)面，但是原有的民營企業(yè)通過家族和企業(yè)內(nèi)部的籌資方式變得越來越難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而從銀行進(jìn)行借貸又缺乏資質(zhì)。因?yàn)橐话闵虡I(yè)性銀行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和交易成本的控制是比較嚴(yán)格的，它們主要借貸給能夠有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，從而保證資金能夠收回，因此經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的一種現(xiàn)象就是銀行追著給不缺錢的企業(yè)借錢，而缺錢要死的企業(yè)往往走投無路。為了解決這個(gè)問題，民營企業(yè)只能向民間金融進(jìn)行借貸，從而促進(jìn)了民間金融的發(fā)展，形成市場(chǎng)化的利率體系。當(dāng)然，為了應(yīng)付企業(yè)經(jīng)營所帶來的更高的風(fēng)險(xiǎn)，民間借貸成本往往會(huì)比從銀行借貸成本高出許多，這也導(dǎo)致很多中小企業(yè)面臨更多的壓力。而我國金融市場(chǎng)需要做的也是逐步開放，給中小企業(yè)提供更多的便利條件，促進(jìn)其健康發(fā)展，畢竟中小企業(yè)的創(chuàng)新代表著國家的未來，什么時(shí)候我國金融市場(chǎng)能夠像納斯達(dá)克那樣孕育出偉大的公司，也就算成功了。
現(xiàn)在所發(fā)行的利率債，大多都是以國債、地方政府債券、政策性金融債和央行票據(jù)組成。從這里可以很清晰的看出，利率債具備很強(qiáng)大的信用背書，在信用風(fēng)險(xiǎn)方面基本上可以不作考慮，主要風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在市場(chǎng)的變化上面。所謂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就是市場(chǎng)利率變化，也就是國家給出的利率標(biāo)準(zhǔn)變化，會(huì)導(dǎo)致債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化。這里得分兩種情況來看待，首先是浮動(dòng)利率債，這個(gè)隨著市場(chǎng)利率變動(dòng)所產(chǎn)生的。其次是固定利率債券，也就是利率在整個(gè)償還期間是不變的，所以整個(gè)收益回報(bào)是可以進(jìn)行計(jì)算的。但是人總是投機(jī)或者貪婪的，所以在市場(chǎng)利率進(jìn)行變動(dòng)的時(shí)候，總會(huì)有人將手中的債券拋出，從而獲得更高的收益，因此市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也就隨之出現(xiàn)。主要體現(xiàn)在利率上升，債券價(jià)格下跌；利率下跌，債券價(jià)格上漲?？赡苡行┤瞬惶靼?，明明利率上升，債券能夠獲得的回報(bào)更高，債券價(jià)格應(yīng)該上漲才是，為什么會(huì)變成下跌了？
沒錯(cuò)，如果你從靜態(tài)的視角來看待的話，確實(shí)是這樣的。但是金融市場(chǎng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)，也就是說整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格是處在交易中的，價(jià)格最后的形成是交易雙方最后的成交價(jià)決定的。所以，當(dāng)利率上升的時(shí)候，新買入的債券所獲得的收益就會(huì)越高，而原本持有債券的人，就想把手中擁有的債券賣出，去買更高收益的債券。但是誰都不是傻子，你想購買我手中價(jià)值更高的債券，你當(dāng)然需要給出更高的優(yōu)惠，那么你手中持有的債券只能以更低的價(jià)格賣出，從而彌補(bǔ)之間的收益差，這樣整個(gè)債券市場(chǎng)的價(jià)格就會(huì)下降。反之，利率下降的時(shí)候，以前的債券就更加值錢，想買舊債的人就需要支付更高的價(jià)格才能進(jìn)行購買，債券價(jià)格就會(huì)上升。因此，整個(gè)債券市場(chǎng)的價(jià)格就由買賣雙方共同決定，這也是金融市場(chǎng)定價(jià)的方式。
其實(shí)明白了這點(diǎn)，也就明白了整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心，價(jià)格是由供需雙方?jīng)Q定的。無論作為經(jīng)濟(jì)交易的虛擬產(chǎn)品還是有形資產(chǎn)都是如此，那些價(jià)格很高，但是沒有人接盤的東西，都只是紙面財(cái)富。而作為投資者，需要的是穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，也就是不斷地有變現(xiàn)的金錢流入你的口袋。這就是債券能夠給予的好處，債券是作為投資者可選的工具之一。在這里簡(jiǎn)單說下投資和投機(jī)的區(qū)別，不用概念性話的東西進(jìn)行解釋，說白了一點(diǎn)就是，投資就是擁有不斷的現(xiàn)金流入你的口袋，例如債券每年會(huì)產(chǎn)生固定的利息，而這部分利息是確定的回報(bào)收入，這樣你就擁有了一份穩(wěn)定的現(xiàn)金流，另外一個(gè)就是固定資產(chǎn)房子，房子通過出租，每個(gè)月都會(huì)有一份穩(wěn)定的資金流入，也能構(gòu)成穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但是房子這里比較復(fù)雜，需要滿足租售比5%以上的情況，如果以預(yù)期房?jī)r(jià)上漲的方式，它就不屬于投資一列了。這里留在后面具體再說。而投機(jī)就是通過預(yù)測(cè)價(jià)格和市場(chǎng)，從而通過價(jià)差獲取收益，所有的博傻游戲都是這種，例如股票，期貨等等。這兩者沒有好壞，作為投資者兩者都需要參與進(jìn)去，從而獲得更多的收益，只是要清楚的認(rèn)識(shí)，你所做的交易究竟是在投資還是在投機(jī)，錯(cuò)把投機(jī)當(dāng)做投資就會(huì)產(chǎn)生負(fù)面的黑天鵝。
最后，為下一期的正式債券基金介紹入個(gè)題，債券基金是否可以選擇熱門類型的？通過前面的分析，可以看出債券的價(jià)格主要受到利率的影響較大，由于具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，所以人們的買賣行為對(duì)其的影響就會(huì)變得很小。所以大熱必死的概念在債券基金這里可能不一定成立，而各大基金網(wǎng)站所評(píng)選出來的星級(jí)較高的債券基金，恰恰能說明基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制和選擇債券的能力，是可以進(jìn)行購買的。既然如此，那債券基金的購買時(shí)機(jī)是什么時(shí)候？什么時(shí)候是債券的牛市？債券本身的評(píng)級(jí)是否可以信任？長(zhǎng)短債的利率都市場(chǎng)來說意味著什么？留在下期再說吧。
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