先看下《五大數(shù)字力》總體思維導(dǎo)圖

前面學(xué)習(xí)了“毛利率”指標(biāo)是投資時(shí)的重要判斷依據(jù)。當(dāng)然，高毛利只是第一步，要成為優(yōu)秀的企業(yè)，還要有其他很多方面的支撐，比如，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率、經(jīng)營(yíng)安全邊際率、股東報(bào)酬率等指標(biāo)。今天繼續(xù)“盈利能力”中的第五個(gè)指標(biāo)學(xué)習(xí)------凈利率。

一、概念

用個(gè)人利潤(rùn)表類比公司利潤(rùn)表來理解

每個(gè)月，我們的工資扣除一系列支出和稅之后，剩下來的錢，是不是越多越好？公司也是如此，扣除所有成本、費(fèi)用和企業(yè)所得稅后的凈利潤(rùn)，越高越好！用凈利潤(rùn)除以營(yíng)業(yè)收入，就是今天要學(xué)習(xí)的指標(biāo)“凈利率”。

凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入，越大越好！

二、實(shí)例計(jì)算

以“恒瑞醫(yī)藥”為例，計(jì)算其2016年的“凈利率，在“利潤(rùn)表”中找到分子、分母，即“凈利潤(rùn)”和“營(yíng)業(yè)收入”

2016年，“凈利潤(rùn)”為26.34億元，“營(yíng)業(yè)收入”為110.94億元。則，2016年“貴州茅臺(tái)”的“凈利率”為26.34/110.94=23.7%

和財(cái)報(bào)說一致

三、判斷指標(biāo)

經(jīng)營(yíng)一家公司要比個(gè)人生活要復(fù)雜的多，企業(yè)家們實(shí)屬不易。但無論如何也要滿足最低要求：凈利率>資金成本，即報(bào)酬>成本。一般公司從銀行貸款，利息都大于2%，因此：MJ老師總結(jié)：凈利率至少>2%的公司才值得投資，當(dāng)然，凈利率越高越好！

四、貴州茅臺(tái)的獨(dú)孤九劍

獨(dú)孤九劍融匯了三大財(cái)報(bào)，把幾個(gè)重點(diǎn)都拎了出來，每家公司，可以嘗試把這些指標(biāo)找出來，試著畫一畫。全部學(xué)完總復(fù)習(xí)的時(shí)候，這些指標(biāo)之間的關(guān)系我們會(huì)一起梳理，把三張報(bào)表串起來，快速讀懂每家公司財(cái)報(bào)要點(diǎn)。

上面是完整的行業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)诳聪嚓P(guān)公司的時(shí)候，可以參考下MJ老師總結(jié)的標(biāo)準(zhǔn)，判斷手中的企業(yè)，處于行業(yè)什么地位。

五、同行分析實(shí)例

對(duì)比“乳制品”行業(yè)兩家公司，光從凈利率指標(biāo)上看，這兩家公司都滿足基本要求，即“凈利率>2%”，而且“皇氏集團(tuán)”的指標(biāo)要更亮眼一些

但，看財(cái)報(bào)不能單看一個(gè)指標(biāo)，要三張報(bào)表結(jié)合起來看，下面僅摘取學(xué)過的部分指標(biāo)，就可以看出一二

雖然，在“盈利能力”上“皇氏集團(tuán)”更勝一籌，但最關(guān)鍵的“現(xiàn)金流”，“皇氏集團(tuán)”差距很大，作為一家燒錢的乳制品公司，現(xiàn)金流逐年遞減，不是一件好事！而“伊利股份”完全不同，翻桌率非常高，經(jīng)營(yíng)能力很棒，伴隨著手上的錢也越來越多，是一家非常健康的企業(yè)！

六、凈利率和毛利率的關(guān)系

思考，凈利率和毛利率是成正比的嗎？會(huì)不會(huì)毛利越高、凈利也越高呢？

例如“博士眼鏡”的情況，眼鏡行業(yè)被大家稱為“暴利行業(yè)”，以下是“博士眼鏡”2012年~2016年的五年財(cái)報(bào)：

“博士眼鏡”毛利率超高的，連續(xù)5年都在70%以上，但從上表中我們看到，它的“凈利率”卻少的可憐，不到10%。這是為什么呢？原來，“博士眼鏡”的銷售費(fèi)用太高了：

思考：我們判斷一家公司做的是不是一門好生意，應(yīng)該看“凈利”還是“毛利”呢？為什么？答案是應(yīng)該看毛利！

因?yàn)閮衾诶麧?rùn)表的最下面，會(huì)受到前面紅白包、其他收入/支出的干擾，所以，判斷一家公司做的是不是一門好生意，首先看毛利。當(dāng)然，還要通過其他指標(biāo)交叉驗(yàn)證，我們周一階段小結(jié)的時(shí)候一起回顧。

七、今日總結(jié)