張瀟雨：個(gè)人投資課

導(dǎo)論

普通投資者的優(yōu)勢

1. 不用舍易求難，舍近求遠(yuǎn)
2. 沒有同行壓力

普通投資者的劣勢

1. 能使用的投資工具不多
2. 信息渠道不暢
3. 時(shí)間精力無法顧及

市場規(guī)律

多元分散

1. 我們很容易因?yàn)樽约哼^去的經(jīng)歷就對某一種資產(chǎn)有特殊偏好，這樣很容易讓你錯(cuò)過增長最快的資產(chǎn)品類
2. 即使是短期，你也很難預(yù)測哪類資產(chǎn)會上漲得比較快
3. 所以作為投資者，不要對資產(chǎn)有明顯的偏好，這不只是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更是抓住賺錢的機(jī)會

擇時(shí)陷阱

1. 對于股市來說，一年中最好的那些交易已經(jīng)分豐非常不均勻，而且與牛市還是熊市無關(guān)，一旦錯(cuò)過它們，對于投資回報(bào)率來說就是致命的打擊。所以短期來說，我們很難通過擇時(shí)獲得超額回報(bào)
2. 準(zhǔn)確的判斷牛市熊市的來臨時(shí)間也很難，而且即使是像老虎基金這種戰(zhàn)功赫赫的基金，也很難掌握擇時(shí)這件事
3. 避免輕易擇時(shí)，避免押注短期的市場走勢，我們就又能避免一種虧損，離投資成功更近一步

宏觀迷信

1. 宏觀經(jīng)濟(jì)很重要，但影響宏觀經(jīng)濟(jì)的因素太多太復(fù)雜，即使是凱恩斯、席勒這樣的大師，也沒法依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來賺錢。即使有人能賺到錢，可以也需要深厚的功力和獨(dú)特的信息
2. 與其把精力入在宏觀經(jīng)濟(jì)這種重要但不可知的因素上，不如想得小一點(diǎn)，關(guān)注更可知的事，比如怎樣完成一個(gè)資產(chǎn)配置方案，購買的產(chǎn)品有多大風(fēng)險(xiǎn)，等等

風(fēng)險(xiǎn)度量

1. 很多時(shí)候我們并不理解什么是風(fēng)險(xiǎn)，總以為虧損不會發(fā)生在自己身上，這是很危險(xiǎn)的
2. 量化風(fēng)險(xiǎn)是我們的本能，但風(fēng)險(xiǎn)并不能被量化。不要去衡量風(fēng)險(xiǎn)本身，去衡量風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之后的結(jié)果
3. 買入任何金融產(chǎn)品之前都問自己一個(gè)問題：如果接下來它的價(jià)格跌了一半，我能理解到底發(fā)生了什么情況么？我有應(yīng)對的方法么？如果回答不了，這筆投資暫時(shí)就不要做了，直接你弄清楚這個(gè)問題

海外配置

1. 一個(gè)資產(chǎn)能不能升值，跟一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長沒有必然聯(lián)系，所以我們不能因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)發(fā)展好就不投資海外
2. 做海外資產(chǎn)配置時(shí)也不能只挑熟悉的，因?yàn)槿蚬墒斜憩F(xiàn)最好的國家和地區(qū)，很多我們都想不到
3. 想要投資全球市場，其實(shí)有很多產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)，很多主流大基金都能讓我們坐擁全世界所有主要的股票市場

投資工具

指數(shù)基金

1. 想挑中一只好股票是一件非常難、概率很低的事，上市公司里的爛公司要比好公司多得多
2. 即使是名氣大的公司，也很難長時(shí)間保持競爭力
3. 哪怕是挑中了好公司，等到有好收益的那一天也是路途漫長
4. 所以，作為普通投資者，放棄挑選個(gè)股，選指數(shù)基金，是更明智的選擇

安全邊際

1. 好公司不等于好股票，買入時(shí)的價(jià)格是個(gè)必須要考慮的因素
2. 如何判斷公司的股價(jià)是不是過高，除非極端情況出現(xiàn)，否則我們很難判斷。根據(jù)巴菲特的建議，我們最好給自己留出足夠的安全邊際，才更可能賺到錢

抄底哲學(xué)

1. 最好不要試圖抄底，因?yàn)橛幽愕暮芸赡懿皇莾r(jià)值回升，而是血本無歸。這是無數(shù)華爾街精英總結(jié)出的經(jīng)驗(yàn) - 不要“接飛刀”
2. 即使是抄底，也盡量抄市場的底，而不是個(gè)股

主動管理

1. 研究表明，無論是從三年、五年還是更長的時(shí)間維度來看，大多數(shù)的主動型基金、專業(yè)人士都跑不贏大盤，而且大多數(shù)普通投資者選基金的方式 - 通過歷史業(yè)績選基金，根本行不通
2. 不僅我們找不到好的基金經(jīng)理，就連專業(yè)人士也很難找到，因?yàn)閮?yōu)秀的主動型基金經(jīng)理實(shí)在太少了，而且就算是你找到了彼得林奇這樣的狠角色，你發(fā)現(xiàn)他的時(shí)候很可以已經(jīng)晚了

交易成本

1. 成本對投資收益的影響遠(yuǎn)比我們以為的大得多，哪怕你只在成本上節(jié)省一點(diǎn)點(diǎn)，長遠(yuǎn)來看也會大幅提高收益。在衡量費(fèi)用的時(shí)候可以參考滬深300型指數(shù)基金的平均費(fèi)用，0.8% ~ 1%
2. 有機(jī)構(gòu)研究表明，主動型基金的費(fèi)用和收益呈負(fù)相關(guān)性，所以在買主動型基金時(shí)要有意識地節(jié)約成本

自我局限

過度自信

1. 我們都希望投資能賺錢，但在你賺錢的時(shí)候，一定要思考一個(gè)問題：我為什么能賺到這筆錢？是因?yàn)樽约旱哪芰?，還是只因?yàn)檫\(yùn)氣？如果是運(yùn)氣的話，這一次投資決策就不能作為下一次投資時(shí)的參考
2. 如何避免過度自信？一個(gè)方法是氫自己的投資邏輯記下來，以便事后根據(jù)結(jié)果對比分析，這個(gè)方法可以在投資之前用；還有一個(gè)事后用的方法是及時(shí)止損，想清楚了再回來

反向復(fù)利

1. 我們應(yīng)該接受一個(gè)事實(shí)：通過投資致富其實(shí)是一個(gè)相對漫長的過程
2. 接受慢慢變富并不只是一個(gè)心態(tài)上的改變，最重要的是讓我們認(rèn)識到，負(fù)復(fù)利對我們的長期回報(bào)率會產(chǎn)生很大的影響
3. 如果你真的想去參與高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目，記住兩點(diǎn)：第一，它帶來的回報(bào)一定要足夠高；第二，一定要做好虧損100%的準(zhǔn)備

利益錯(cuò)位

在聽取任何人的投資建議前，無論對方是專業(yè)人士還是親朋好友，先思考一下你們的利益關(guān)系是否一致，對方的立場是否客觀，然后去尋找你需要的信息，再作定奪

場外因素

很對時(shí)候決定我們投資結(jié)果成敗的，反而是專業(yè)知識和技能之外的一些東西，稱為“場外因素”。
最重要的場外因素有兩條：

1. 維護(hù)你獨(dú)立作決策的能力
2. 保持場外賺錢的能力，也就是投資之外的收入。因?yàn)樗芊催^來幫助你的投資成績

五大原則

1. 多元分散
2. 被動為主
3. 降低成本
4. 保持恒心
5. 不懂不做

投資組合構(gòu)建

收益與回避

1. 我們構(gòu)建一個(gè)投資組合的目的，是在管理最大回撤指標(biāo)的情況下，獲取長期收益
2. 由于大類資產(chǎn)配置對最大回撤指標(biāo)和組合的波動性具有決定性的影響，所以我們的主要工作應(yīng)該集中在確定大類資產(chǎn)配置的方案上
3. 在構(gòu)建組合的同時(shí)，除了分散風(fēng)險(xiǎn)外，別忘了另外四大原則：被動為主、降低成本、保持恒心、不懂不做

大類資產(chǎn)

各大數(shù)資產(chǎn)的收益率與最大回撤：

長期投資策略1：永久組合

1. 哈利.布朗提出的永久組合，構(gòu)成是股票、國債、現(xiàn)金和黃金4部分。它的精髓不在于高回報(bào)，而是長期的穩(wěn)定和過程的順利。
2. 這個(gè)組合不代表權(quán)威，只是一個(gè)框架，在投資的地域、資產(chǎn)大類下具體產(chǎn)品的選擇，甚至各類資產(chǎn)之間的比例上，都可以根據(jù)自己的知識結(jié)構(gòu)以及偏好進(jìn)行調(diào)整

長期投資策略2：全天候組合

全天候組合

長期投資策略3：斯文森組合

斯文森組合

斯文森三條建議：

1. 一個(gè)投資組合里應(yīng)該有6種不完全相同的資產(chǎn)，但總體來說應(yīng)該以股票為主
2. 投資者應(yīng)該按照自己設(shè)定的時(shí)間頻率來給組合進(jìn)行再平衡，一般來說一年一次就可以
3. 市場很難戰(zhàn)勝。所以相對個(gè)股，投資那些低成本的指數(shù)基金是很好的選擇

股票投資策略進(jìn)階：因子投資

規(guī)模因子：小盤股的長期比大盤股回報(bào)要高一些
價(jià)值因子：價(jià)格便宜的股票長期要比貴的股票收益高一些
低波動因子：總體波動較小的收益更高
紅利因子：高分紅股票長期表現(xiàn)更好
質(zhì)量因子：質(zhì)地比較好的公司長期回報(bào)更好
動量因子：過去一段時(shí)間好接下來表現(xiàn)會更好

定投指數(shù)基金1：投資中國股市能賺錢么？

推薦使用寬基指數(shù)：
滬深300指數(shù)：市值最大的300家，大盤股
中證500指數(shù)：除去滬深300之后最大的500家，中盤股
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)：小盤股

定投指數(shù)基金2：指數(shù)基金的價(jià)值投資法

以價(jià)值投資的思路做指數(shù)基金定投