2018-03-05價(jià)值人生價(jià)值人生
（一）神奇公式的業(yè)績(jī)：
美國(guó)著名投資人、哥譚資本（Gotham Capital）創(chuàng)始人喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt），20年間完成了從700萬(wàn)美元到8.3億美元的資本積累，創(chuàng)造了年均回報(bào)率高達(dá)40%的投資奇跡。
他將自己20多年的投資經(jīng)驗(yàn)撰寫在The Little Book That Beats The Market（《股市穩(wěn)賺》）中。在書中，其將自己的選股技巧總結(jié)為“Magic Formula”（神奇公式），它的表述形式是：
資本回報(bào)率 = 息稅前利潤(rùn) /（凈流動(dòng)資本 + 凈固定資產(chǎn)）
股票收益率 = 息稅前利潤(rùn) / 企業(yè)價(jià)值 ( 企業(yè)價(jià)值=市值+凈有息債務(wù) )
（二）神奇公式的原版：
喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt）原版神奇公式：
Return on Capital = EBIT / (Net Working Capital + Net Fixed Assets)
Earings Yield = EBIT / Enterprise Value ( EV = market value of equity + net interest-bearing debt )
中文書翻譯為：
回報(bào)率 = 息稅前利潤(rùn) /（凈流動(dòng)資本 + 凈固定資產(chǎn)）
收益率 = 息稅前利潤(rùn) / 企業(yè)價(jià)值 ( 企業(yè)價(jià)值=股本市值+凈有息債務(wù) )
（三）神奇公式的軟件源代碼：
? ? ?? 根據(jù)公式，我在軟件里面進(jìn)行了源代碼的設(shè)置，以便篩選。
神奇公式
AA:=FINANCE(29);
SS:=FINANCE(11)+FINANCE(12);
投資回報(bào):AA/SS;
FF:=FINANCE(1)*C;
DD:=FF+FINANCE(15)+FINANCE(16);
收益:AA/DD*100；;
AA賦值:稅后利潤(rùn)
SS賦值:流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)
輸出投資回報(bào):AA/SS
FF賦值:總股本(股)*收盤價(jià)
DD賦值:FF+流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債
輸出收益:AA/DD*100；
（四）神奇公式的國(guó)內(nèi)外的數(shù)據(jù)：
? ? ? ? 先看看美國(guó)版。蒂爾堡大學(xué)研究生R.H. Blij在對(duì)“神奇公式”做假設(shè)研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，如果按照格林布拉特的投資方法從1985年開(kāi)始投資，每年進(jìn)行組合重組，投資人將會(huì)得到年均23.32%的收益，即收益92.28倍。與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)的年均回報(bào)率為8.21%，即收益5.37倍。
? ? ? ? 由此得出結(jié)論，神奇公式的超額收益也在年化一成多左右。
上海有人研發(fā)了中國(guó)版的神奇公式，2005年5月至2016年8月，神奇公式年化收益率達(dá)到28.41%！2006年1月1日至2017年7月21日，收益18.64倍，年化收益也是28%。年化收益率略高于標(biāo)普紅利指數(shù)，略低于消費(fèi)紅利指數(shù)和分行業(yè)的低市凈率組合。
? ? ?? 雪球的林奇法則根據(jù)神奇公式做了一個(gè)雪球組合，三年多來(lái)堅(jiān)持每半年調(diào)倉(cāng)一次，堅(jiān)持用神奇公式策略，在滬深300指數(shù)上漲了56%的情況下，組合上漲了181%。雖然在選行業(yè)的方面和原版的不符，但是策略的應(yīng)用還是取得了顯著的效果。
神奇公式不是時(shí)時(shí)有效的策略，保證了它的長(zhǎng)期有效。對(duì)于不具有價(jià)值分析能力的散戶而言，這就是一個(gè)令人相對(duì)滿意的策略了。
（五）神奇公式取得超額收益的原理：
? ? ?? 利用情緒化創(chuàng)造出來(lái)的安全邊際的交易價(jià)格買入贏利高的公司組合。即低價(jià)買進(jìn)優(yōu)秀的公司。也就是通常說(shuō)的質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的公司。所以，神奇公式可以長(zhǎng)期有效。
（六）獲取神奇公式成分公司的途徑：
? ? ? ? 除了上述在軟件里面編碼進(jìn)行篩選和參考雪球組合。一些平臺(tái)如微信小程序也有現(xiàn)成的神奇公式篩選出來(lái)的組合。
最后，我來(lái)介紹一下神奇公式的官方版：中證價(jià)值回報(bào)量化策略指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱“價(jià)值回報(bào)指數(shù)”）。指數(shù)代碼為930949，由中郵創(chuàng)業(yè)基金管理股份有限公司定制開(kāi)發(fā)，基于價(jià)值投資理念，根據(jù)神奇公式的主要思想，計(jì)算全市場(chǎng)的資本收益率（ROC）和股票收益率（EY），對(duì)兩者之和進(jìn)行排列后取排名前80的股票進(jìn)行投資。雖然可能是為了平滑波動(dòng)的原因是80只，不是神奇公式中定義的30只，但是正如本系列文章前面所說(shuō)的，策略優(yōu)于數(shù)量。這本身對(duì)于神奇公式的影響不大。價(jià)值回報(bào)全收益指數(shù)(h20949）從2006年至2017年的12年里面，全收益19倍，年化收益28%。指數(shù)組合的成分公司可以從中證指數(shù)公司里面查到。
? ? ? 不知道讀者注意到了沒(méi)有，無(wú)論是上海人的研發(fā)版、測(cè)試版還是中證指數(shù)基金的官方版，十二年的年化收益率都是28%。這里面成分公司、數(shù)量以及一些細(xì)節(jié)都不盡相同，策略重于數(shù)量和其它。而共同點(diǎn)是質(zhì)優(yōu)價(jià)廉。
? ? ?? 同期，標(biāo)普紅利全收益指數(shù)、神奇公式全收益指數(shù)、滬深300全收益指數(shù)的年化收益率分別是25%、28%、14%。
? ? ? ? 超額收益策略系列文章介紹完了。各種超額收益策略的共同點(diǎn)是低估和成長(zhǎng)之間的平衡，長(zhǎng)期年化收益超越市場(chǎng)一成至兩成之間，長(zhǎng)期年化收益達(dá)到兩成至三成之間。不同點(diǎn)在數(shù)量、成分公司的行業(yè)、市值類型上等等，雖然各有各的不同，但是在基本面的策略下，殊途同歸。
? ? ? ? 后面我將把這些策略結(jié)合起來(lái)，用基本面分析公司做組合。這樣，即使在能力圈一定的情況下，也可以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的超額收益了。
