書名：低風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)。作者：【荷】平·范·弗利特；楊·德·科寧

作者來自荷蘭的荷寶資產(chǎn)管理公司擔(dān)任基金經(jīng)理。

《低風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)》講述的是一個(gè)現(xiàn)代股票市場中“龜兔賽跑”的故事：以低風(fēng)險(xiǎn)量化策略收獲高收益投資回報(bào)，即低風(fēng)險(xiǎn)股票能夠戰(zhàn)勝高風(fēng)險(xiǎn)股票。

大多數(shù)證券投資者，不管是專業(yè)的基金經(jīng)理，如投資顧問和對沖基金經(jīng)理，還是個(gè)人投資者，都相信“風(fēng)險(xiǎn)越大回報(bào)越高”的說法 。作者是一名專業(yè)的基金經(jīng)理，通過這本書向投資者解釋了低風(fēng)險(xiǎn)股票會(huì)擊敗高風(fēng)險(xiǎn)股票的原因，以及投資者如何根據(jù)這一突破性見解來獲利。

《低風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)》為證券投資者提供如何構(gòu)建低風(fēng)險(xiǎn)組合的方法。

一，精打細(xì)算先生，初入股市

作者從小接受投資教學(xué)，小時(shí)候父親教我的一節(jié)課，世界上第八大奇跡，不是相對論，而是復(fù)利的魔力。14歲發(fā)現(xiàn)一個(gè)積蓄更快增多的機(jī)會(huì)，他的小金庫以每年高達(dá)6%的回報(bào)增長。然而他父親告訴他投一些錢到一只低風(fēng)險(xiǎn)的固收加基金，每年能有8%的回報(bào)。他立馬被說服了。兩年后，8%回報(bào)滿足不到他的需求，然后把錢取出來，進(jìn)入了股票市場。

最早投資了一家高科技公司，是一家飛機(jī)制造商。然而很不幸因?yàn)楣鞠萑肓素?cái)務(wù)困境，從每股12元跌倒4元，目睹自己的一大筆積蓄就這么消失了。

后來回想起來，這件悲傷的事也許是發(fā)生在我身上最棒的一件事。為什么呢？因?yàn)樗虝?huì)了我在學(xué)校里永遠(yuǎn)學(xué)不到的東西。

我在股市里損失的每一分錢都是物有所值得，這是我為了成為一名優(yōu)秀的投資者而交的“學(xué)費(fèi)”。

二，“烏龜”跑贏了“兔子”

《龜兔賽跑》的故事。烏龜股爬得緩慢而穩(wěn)定，兔子股跑得快，但一路上時(shí)不時(shí)地打個(gè)小盹兒，最后反而被烏龜超過了，這是我們不曾料到的結(jié)果。古老的故事告訴我們：堅(jiān)持不懈才能成功，自負(fù)自滿只會(huì)失敗。

作者構(gòu)建了兩個(gè)資產(chǎn)組合：一個(gè)包含了風(fēng)險(xiǎn)最低的100只股票（低波動(dòng)組合），另一個(gè)由風(fēng)險(xiǎn)最高的100只股票組成（高波動(dòng)組合）。

每個(gè)季度都會(huì)進(jìn)行一次調(diào)倉。如果一個(gè)投資組合中的某只股票不再滿足入選的條件，我就會(huì)清倉該股并買入新股代替。

假設(shè)在1929年的新年那天給兩個(gè)組合都投入了100美元美股，并在截至2017年元旦那天的88年里對組合資本所得回報(bào)都進(jìn)行了再投資。結(jié)果“勝利”的資產(chǎn)組合是低波動(dòng)組合！它最后的價(jià)值是482 000美元，而高波動(dòng)組合最后的價(jià)值只有21 000美元。

過去88年里，低風(fēng)險(xiǎn)股票的年均回報(bào)率是10.2%，而高風(fēng)險(xiǎn)股票只有6.3%。低風(fēng)險(xiǎn)組合的年化波動(dòng)率是13%，而高風(fēng)險(xiǎn)組合的年化波動(dòng)率則是36%，后者風(fēng)險(xiǎn)大約是前者的2.5倍。

低波動(dòng)組合顯然比高波動(dòng)組合表現(xiàn)得更好，同時(shí)還給你們提供了一條走向擁有更多財(cái)富的平坦之路，而選擇高波動(dòng)組合則像是搭上了過山車。

三，低波動(dòng)率保守組合

下面我們看看作者怎么建立組合，好事成三：你們只需要考慮低波動(dòng)率、收益和動(dòng)量三個(gè)因子就能建立一個(gè)可以帶來高回報(bào)和低風(fēng)險(xiǎn)的股票組合。

首先，我們按低波動(dòng)率對1 000只股票進(jìn)行排序，然后把排名在前的500只股票按收益和動(dòng)量再排序一次，然后，我們就簡單地買前100只股票作為我們的投資組合。

除了波動(dòng)率之外，還有個(gè)一個(gè)常用的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)：貝塔（bate）。貝塔是一種廣泛使用的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)，它衡量股票的風(fēng)險(xiǎn)及其對市場風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)。貝塔類似于波動(dòng)率，但可以用更簡單的方式來理解。貝塔低于1的股票風(fēng)險(xiǎn)較低，而貝塔超過1的股票風(fēng)險(xiǎn)較高。

換句話說：波動(dòng)率是隨時(shí)間變化的，就像天氣一樣。而貝塔的解釋就比較簡單，在不同時(shí)間段上更為穩(wěn)定。

換個(gè)方式利用：貝塔<1，股息率>3，52周股價(jià)變動(dòng)率為正即可。換句話說，就是將動(dòng)量的下限設(shè)置為0%。同樣可以構(gòu)建低波動(dòng)保守組合。

四，我們接下來看看保守型股票投資策略是否也適用于中國股市。

答案是肯定的！在中國“烏龜”跑贏了“兔子”，就像在美國一樣。假設(shè)你們在2001年1月1日開始在100只保守型中國股票中投資1 000元人民幣，17年后，你們的投資額將增加到7 149元。總回報(bào)率為636%，而年復(fù)合回報(bào)率為13.1%。

保守型投資組合累計(jì)損失了18%，而高風(fēng)險(xiǎn)投資組合損失超過了60%。

五，最后的沉思

記?。罕Ｊ匦凸善蓖顿Y為你們提供了長遠(yuǎn)的，有時(shí)可能是“孤獨(dú)的財(cái)富之路”，而不是快速的“由窮變富”的解決方案。

最后，我衷心希望這本書中分享的一些見解能幫助你們成為更睿智的投資者。希望這個(gè)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的故事能讓你們沉思，更能讓你們微笑。