在通常的認(rèn)知里，羊群效應(yīng)和資產(chǎn)泡沫是聯(lián)系在一起的，是人類理性的對立面，也是一個需要我們克服的弱點。

但是“羊群效應(yīng)”真的只有負(fù)面效果嗎？今天要學(xué)習(xí)的是關(guān)于羊群效應(yīng)的一個理論——信息瀑布。這個理論告訴我們，羊群行為很多時候是理性驅(qū)動的，而且不一定形成泡沫，甚至有可能加快市場的價格變得更加合理。

信息瀑布：機制與結(jié)果

在一個新修的岔路口，有一排車子要通過，他們并不知道哪個路口是正確的。這時第一個車的司機做了一個隨機的決定，選擇了向左，隨后，第二輛車的司機信息被更新了，向左的信息得到了強化，考慮再三他也選擇了向左。就這樣逐漸傳遞下去，到了第十輛車幾乎一定會選擇向左行使。而且越往后，向左的信息越是得到強化。

這種行為可能有兩個結(jié)果：如果第一個司機恰好選對了方向，那么所有后面的車輛都做出了正確的強化，而如果第一輛車不巧選錯了，那么得到強化的就是錯誤的結(jié)果。

這種現(xiàn)象既有可能發(fā)生在現(xiàn)實生活中，還有可能發(fā)生在金融市場中。

羊群行為會造成資產(chǎn)泡沫嗎？

耶魯大學(xué)Ivo Welch教授的一篇著名論文認(rèn)為：很難。因為這種信息瀑布造成的羊群行為十分脆弱，一個足夠強的反向信號，就會將信息瀑布打斷。

比如說在一個追漲的信息瀑布中，出現(xiàn)了極度自信的投資者，他有足夠的資金，同時反手做空股市，就像瀑布被截流一樣，那個不斷被加強的上漲信號就中斷了，價格有可能就從此反轉(zhuǎn)。

Ivo Welch教授的另一篇論文進一步指出：一般情況下，羊群效應(yīng)不會造成資產(chǎn)泡沫。但是當(dāng)市場的環(huán)境變得非常不穩(wěn)定，信息不對稱加大時，大家的這種動物精神就會變得更強。

這兩種解釋都得到了實際市場的證據(jù)支持。

羊群行為也解釋為什么很多高科技公司的股價大幅波動的原因，因為這些公司的前景不穩(wěn)定，所以發(fā)生在他們身上的羊群行為就更嚴(yán)重，造成價格大幅上漲和下跌。