“最近，我有一個朋友給我寄了一件中國制造的藍(lán)色西裝外套，在中國互聯(lián)網(wǎng)上購買，售價42美元，我已經(jīng)收到了。?

它可能不是一件完美的西裝外套，但對于42美元的西裝外套來說很了不起了。 我朋友一下子就給了工廠下了100000單，并已經(jīng)通過互聯(lián)網(wǎng)預(yù)售?！?

“我投資了一些美國公司，它們在中國做生意，包括可口可樂。但是，我也通過李錄管理的基金對中國進(jìn)行了非常大的投資。

李錄成立了一家小型私募股權(quán)公司來投資中國，我們是他的堅(jiān)實(shí)后盾。他的投資記錄非常成功，我非常關(guān)注。

當(dāng)然，我在中國的頭部公司這里也有非常成功的經(jīng)驗(yàn)，這也可能會持續(xù)下去。中國的故事就很奇葩，沒有一個其他大國成功了這么長的時間。”

“科學(xué)技術(shù)既是機(jī)會，也是殺手。我第一個投資經(jīng)歷差點(diǎn)弄死我。很長一段時間內(nèi)，我都避免在前沿技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行風(fēng)投。”

“例如伯克希爾的鐵路業(yè)務(wù)。幾乎沒有比鐵路更古老的業(yè)務(wù)了，現(xiàn)在還有誰再去修建一條新的鐵路干線？但，這對我們來說是一項(xiàng)非常好的資產(chǎn)。重大變化可能會帶來傷害。我們?nèi)〉贸晒Σ皇峭ㄟ^征服變革，而是通過避免變革。

在鐵路業(yè)務(wù)中運(yùn)用新技術(shù)是很聰明的。想象一下人們能在現(xiàn)有的鐵路上坐上雙層火車，所有的火車變高，隧道的高度也在提高等等。 突然之間，我們就能以很少的成本獲得了兩倍的增量?！?

“選擇職業(yè)生涯非常重要。如果你進(jìn)入了對你來說特別困難的行業(yè)，你可能不會做得好。如果做你喜歡并擅長的工作，你將會有很大優(yōu)勢?！?/p>

“每個人都在使用技術(shù)，但是站在一個無法被技術(shù)趕走的位置也很重要?！?

“如果您想避免很多愚蠢的錯誤，那就是要知道自己對什么有信心、對什么沒有信心，要知道自己的能力。這很難做到，因?yàn)槿说乃季S會自然而然地認(rèn)為，自己比真實(shí)的情況更聰明。”?

“這些變化一直對某些投資者不利，就在線購物的變化而言尤其糟糕。不過在上一個季度，Costco的線上銷售額比去年同期增長了86％。這是個重大發(fā)展，這對其他零售商有好處嗎？

不，對Costco超市有好處，但對其他人卻不利。

Costco低廉的價格和高效率對于其他零售店來說具有極大的破壞力。現(xiàn)在大家都在做這些互聯(lián)網(wǎng)的工作。如果我要開零售行業(yè)從事，我最不愿意做的是與Costco競爭?！?/p>

以上是查理·芒格在12月14日的加州理工訪談中闡述的觀點(diǎn)，保持一貫的芒格風(fēng)格，金句頻出，風(fēng)格犀利，智慧無窮。 聰明投資者精心翻譯了訪談全文：

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選擇職業(yè)生涯非常重要

主持人：作為一名投資者，查理，現(xiàn)在您已經(jīng)取得了驚人的成功。我們可以從您離開軍隊(duì)的那段時間開始回顧。戰(zhàn)爭結(jié)束時，你決定不返回密歇根州的學(xué)數(shù)學(xué)，也不去其他地方上大學(xué)。相反，你去了法學(xué)院。在職業(yè)生涯選擇方面，你有什么建議？

芒格：選擇職業(yè)生涯非常重要。

如果你進(jìn)入了對你來說特別困難的行業(yè)，你可能不會做得好。如果做你喜歡并擅長的工作，你將會有很大優(yōu)勢。

我之所以學(xué)習(xí)法律，是因?yàn)槲也幌氘?dāng)外科醫(yī)生。

我雖然對法律執(zhí)業(yè)有不滿意的地方，但是我要養(yǎng)孩子，家里卻沒有錢。

因此，我不得不為了孩子而打拼，有點(diǎn)困難。 在法律界，我的眼界具有局限性，收入也少得可憐，但我一直在大膽而明智地進(jìn)行投資。

在最初的13年里，我積累了很多的流動投資，這些投資是在我過去的律師生涯中進(jìn)行的， 我在業(yè)余時間用這些小小的錢做到了這一點(diǎn)。其中部分原因是沃倫·巴菲特的成功。

我發(fā)現(xiàn)我應(yīng)該開始為自己、而不是為別人工作，如果做全職會怎么樣呢？

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全民參與投資不是一件好事

主持人：在過去的幾個世紀(jì)中，技術(shù)變革推動了美國經(jīng)濟(jì)的許多增長。但是從您的角度來看，作為一名投資者，在過去75年中看到的最戲劇性的變化是？

芒格：我經(jīng)歷了巨大的經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和繁榮。 這非常有趣。 政府試圖做些事情來減輕波動、使經(jīng)濟(jì)增長得更快。

當(dāng)然，這也產(chǎn)生了一定的通脹、持續(xù)的時間足以和我的年紀(jì)差不多長了。

而且在投資領(lǐng)域正在發(fā)生的事情是，有很多人參與其中。人們在瘋狂的投資活動中賺了很多錢。

坦白說，當(dāng)我年輕的時候，沒什么聰明人。現(xiàn)在，幾乎每個人都很聰明，人們都被金錢的誘惑吸引進(jìn)入了投資界。

這是一個巨大的、非常重要的發(fā)展。但我本人根本不歡迎它。我不希望整個世界都試圖通過這種方式致富。但這就是發(fā)生的事情。

而且，人們也開始瘋狂地猜測市場。這很有趣，但并非都很好。

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前沿科技既是機(jī)會也是殺手

主持人：如何應(yīng)對商業(yè)變革？

芒格：美國最出色的投資公司大概是紅杉資本（Sequoia Capital）。這家創(chuàng)投基金用極高的熱情去支持最前沿的科技發(fā)展。他們賺的錢比任何人都多，他們的投資記錄比任何人都好——他們所做的一切都完美到令人驚嘆?！?注：稱贊紅杉資本曾經(jīng)在早期投資了蘋果、谷歌，以及最新上市的Airbnb。)

主持人：您進(jìn)行投資，便會將錢交到企業(yè)家手中。誰會真正生產(chǎn)出某種東西？價值投資和金融業(yè)內(nèi)的純套利手段是不是有什么共同的特性呢？?

芒格：我并沒有在前沿科技上大賺一筆。 我前期投資了一家在帕薩迪納的公司，好在我沒有失去我所有的錢。

科學(xué)技術(shù)既是機(jī)會，也是殺手。我第一個投資經(jīng)歷差點(diǎn)弄死我。很長一段時間內(nèi)，我都避免在前沿技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行風(fēng)投。?

主持人：在您處理的公司中，其中一些公司還是某段時間的市場領(lǐng)導(dǎo)者。 正如您剛才所建議的那樣，由于技術(shù)的變化或偏好的變化，大家會吞噬那些市場份額比以前少的公司。那么，從長遠(yuǎn)來看人們對此有何看法？

芒格：長遠(yuǎn)來看，美國公司的運(yùn)作可以類比生物學(xué)。

所有個體、物種都會死亡，這只是時間問題。經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是一樣。

新事物會不斷出現(xiàn)，同時一些事物開始死亡。這就是長期投資環(huán)境使它變得非常有趣的原因。

看看現(xiàn)在有哪些“死掉”的事物：所有百貨公司、所有報紙。

真的就和生物學(xué)一樣的，企業(yè)也只有很小的力量、很少的時間。

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謹(jǐn)慎看待重大變革

主持人：那么，一個人如何應(yīng)對變化呢？ 我一直問我的學(xué)生這個問題。

芒格：有些人試圖抓住變革的前沿。 因此，有人在嘗試新機(jī)會，而不是等著被摧毀，比如谷歌和蘋果等等。

而像我這樣的人，從某種程度上來說我們會逃避做類似像加入像蘋果這樣的事情。我們認(rèn)為的重大變化可能會帶來傷害。?

例如伯克希爾的鐵路業(yè)務(wù)。幾乎沒有比鐵路更古老的業(yè)務(wù)了，現(xiàn)在還有誰再去修建一條新的鐵路干線？但，這對我們來說是一項(xiàng)非常好的資產(chǎn)。重大變化可能會帶來傷害。

我們?nèi)〉贸晒Σ皇峭ㄟ^征服變革，而是通過避免變革。

在鐵路業(yè)務(wù)中運(yùn)用新技術(shù)是很聰明的。

想象一下人們能在現(xiàn)有的鐵路上坐上雙層火車，所有的火車變高，隧道的高度也在提高等等。 突然之間，我們就能以很少的成本獲得了兩倍的增量。

每個人都在使用技術(shù)，但是站在一個無法被技術(shù)趕走的位置也很重要。除了鐵路，您還要如何把貨物從洛杉磯港口運(yùn)送到其他地方？

主持人：所以說我們要尋找經(jīng)濟(jì)中的創(chuàng)新，而不是尋找新的經(jīng)濟(jì)。 這是人們可以思考的另一種方式嗎？?

芒格：有不同的方式可以通向成功的投資。

所有成功的投資，都是在嘗試涉足價值超出支付的事物。有很多不同的方法可以找到價值不菲的產(chǎn)品。

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了解自己的能力，避免偏見

主持人：您還反復(fù)談?wù)摿巳藗兊男睦砥姟?如您所說，您不想成為最聰明的人，但也想避免做愚蠢的事情。 所以一個人在決策時如何防范精心理偏見？?

芒格：我一生都在努力避免自己的心理偏見。

我會犯錯，但我會嘗試使其保持在一個簡單和基礎(chǔ)的水平。

我很喜歡“安全邊際”事物概念，我想避免變得愚蠢。

主持人：所以說想要避免偏見的重要因素之一，就是人們必須接受自己有能力的限制？

芒格：我要說的最重要的是，如果您想避免很多愚蠢的錯誤，那就是要知道自己對什么有信心、對什么沒有信心，要知道自己的能力。?

這很難做到，因?yàn)槿说乃季S會自然而然地認(rèn)為，自己比真實(shí)的情況更聰明。

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怎么走好未來的路

主持人：金融這個行業(yè)經(jīng)歷了幾次動蕩和徹底的改變?；氐侥愠錾臅r候，美國有30,000家銀行，它們都不是非常大。 現(xiàn)在，排名前20位的銀行幾乎囊括了所有。但是創(chuàng)新和金融的范圍非常廣泛。金融學(xué)中存在一場辯論，即創(chuàng)新有多少對市場有幫助，而有多少卻造成了不穩(wěn)定。您怎么看？

芒格：我對此有很明確的看法。 我認(rèn)為，美國銀行做的早期創(chuàng)新能夠幫助經(jīng)濟(jì)、幫助所有人。

但是現(xiàn)在銀行想賺大錢成為投機(jī)者。 我認(rèn)為這些發(fā)展不會再有更大空間了。

我還是更喜歡謹(jǐn)慎地避免損失的銀行業(yè)務(wù)。

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從現(xiàn)在開始的一年

最糟糕的情況將會徹底地被拋在后面

主持人：我還有一個問題，我想很多人都想過，新冠疫情對美國社會經(jīng)濟(jì)造成了極大的破壞。您如何看待這個困難重重的時期？未來12個月內(nèi)經(jīng)濟(jì)是否將會崛起？我們已經(jīng)看到開始發(fā)生的變化中，多少將是持久的？

芒格：我對此的看法并不比其他任何人都要好。?

但是，我認(rèn)為從現(xiàn)在開始的一年，最糟糕的情況將會徹底地被拋在后面。

我見證了小兒麻痹癥被疫苗完全殺死。 我認(rèn)為疫苗將會迅速傳播到世界各地。 所以我認(rèn)為這一系列可怕的事情很可能在明年有轉(zhuǎn)機(jī)。

主持人：您怎么看零售業(yè)的轉(zhuǎn)型？百貨商店不見了，但零售業(yè)的似乎有了大規(guī)模變革。 我們會回到過去的舊模式，還是轉(zhuǎn)向在線零售？

芒格：線下零售已經(jīng)存在了數(shù)千年，不會輕易消失。?

當(dāng)然，由于互聯(lián)網(wǎng)的普及，這是一個很難賺錢的地方。

最近，我有一個朋友給我寄了一件中國制造的藍(lán)色西裝外套，在中國互聯(lián)網(wǎng)上購買，售價42美元，我已經(jīng)收到了。?

它可能不是一件完美西裝外套，但對于42美元的西裝外套來說很了不起了。 我朋友一下子就給了工廠下了100,000單，并已經(jīng)通過互聯(lián)網(wǎng)預(yù)售。

因此，這是以最極端的一種殺死所有競爭對手的方式。 我認(rèn)為這些線上銷售將繼續(xù)存在，我們將變得越來越有效率。

主持人：所以這實(shí)際上可能對消費(fèi)者有利，但對某些投資者而言則更為困難，特別是貿(mào)易行業(yè)？

芒格：這些變化一直對某些投資者不利，就在線購物的變化而言尤其糟糕。

不過在上一個季度，Costco的線上銷售額比去年同期增長了86％。這是個重大發(fā)展，這對其他零售商有好處嗎？

不，對Costco超市有好處，但對其他人卻不利。

Costco低廉的價格和高效率對于其他零售店來說具有極大的破壞力?，F(xiàn)在大家都在做這些互聯(lián)網(wǎng)的工作。如果我要開零售行業(yè)從事，我最不愿意做的是與Costco競爭。

圖片我們希望發(fā)現(xiàn)新道路

而不是變成當(dāng)下潮流的受害者

主持人：您還認(rèn)為，美國勞動力的重組將是一種更短暫的現(xiàn)象，一旦我們接種了疫苗，工作機(jī)會就回來了，否則我們只可能會像2001年一樣緩慢的就業(yè)回升？

芒格：我沒有像其他人那樣通過預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)變化而發(fā)大財。

但是我們買了很有前途的東西。有時候我們受到經(jīng)濟(jì)的不利影響，有時受到有利影響。無論哪種方式，我們都保持前進(jìn)，這是一個系統(tǒng)。

我們希望發(fā)現(xiàn)新道路，而不是變成當(dāng)下潮流的受害者，我們也希望，我們對自己認(rèn)為真正重要的研究有自己的決定。

主持人：接下來是來自觀眾的一些問題。您是否做出過錯誤的業(yè)務(wù)決策？

芒格：我的確做出過錯誤的商業(yè)決策。

但我們成功路上，在困難的事情上犯錯是不可避免的，這是游戲的本質(zhì)而已，你永遠(yuǎn)不可能有足夠多的勇氣去避免所有錯誤。

主持人：聰明的人對未來的預(yù)測是否比其他人更好？

芒格：這是一個非常有趣的問題。很多“聰明人”都自以為自己很聰明，因此做得更糟。

沃倫和我一直很擅長避免那種情況。

我們知道自己的能力如何。當(dāng)我在加州理工學(xué)院學(xué)習(xí)時，我上了喬·斯圖爾特（Joel Stewart）的熱力學(xué)課程。 我從中學(xué)到的一件事是，無論我多么努力，我都永遠(yuǎn)無法成為像喬·斯圖爾特（Joe Stewart）那樣的熱力學(xué)專家，我甚至從未考慮過嘗試與熱力學(xué)專家們競爭。

主持人：氣象學(xué)研究如何影響您的思維？

芒格：不多。 其實(shí)你做任何事情都能從中學(xué)到東西。

在當(dāng)時，氣象學(xué)是一門非常講究經(jīng)驗(yàn)主義的科學(xué)：我們制作天氣圖、在地圖上畫天氣。

通過一個接一個的地圖，我們可以看到天氣的變化，那就是我們預(yù)測天氣的方式。這總比沒有好得多。?

而且，我們確實(shí)有一些預(yù)測結(jié)冰的小技巧等等。

基本上，我們只是在做兩件事：讓飛行員不要去某個會因?yàn)闊o法降落而摔死的地方，讓飛行員不要去冰天雪地的地方。

我們回到氣候科學(xué)領(lǐng)域，近年氣象學(xué)存在很多分歧。

我們每個人正努力在全球氣候的長期演變過程中建立更好的預(yù)測模型，但事實(shí)證明這非常困難，先進(jìn)文明可以應(yīng)付全球氣候，而這也可能發(fā)生最壞情況。

建一個海堤來保護(hù)美國總統(tǒng)，都用不著花掉這么多年的人均GDP。

但如果必須這樣做的話，也可以很安全地完成，我不認(rèn)為氣候問題是人類可能遭受的最嚴(yán)重的悲劇。

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讓本科教育保持很小規(guī)模

并使研究生教育如此出色是非常明智的

主持人：我們的下一個問題：加州理工學(xué)院以及其校友將來會如何發(fā)展？

芒格：我認(rèn)為加州理工的狀況一直很好，它的巨大優(yōu)勢之一就是它不會改變太多。

我認(rèn)為讓本科教育保持很小規(guī)模并使研究生教育如此出色是非常明智的。 換句話說，我認(rèn)為不做太大改變的想法是相當(dāng)合理的，也是優(yōu)勢之一。

原因之一是，過去我們很想專注于具有不同背景和不同學(xué)科的人們彼此交談的能力。

因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，他們能碰撞出關(guān)于世界、科學(xué)或工程的新思維方式，這是我們試圖優(yōu)先完成的事情之一。

但是，也存在這樣一種情況：規(guī)模性對于投資機(jī)會的思考或其他類型的活動至關(guān)重要。

你的思考中、有多少是來自各種不同來源的信息？交叉檢查你要做出的決定。

我非常喜歡了解偉大的創(chuàng)意以及幾乎所有學(xué)科，我很容易吸收這些知識，然后在判斷中使用這些，這就是我的系統(tǒng)。

而且，我不信任專家，我不相信僅靠不停地咨詢專家來做事。

在投資決策中，我認(rèn)為自己對于偉大想法和跨學(xué)科的適應(yīng)性非常有幫助。

我認(rèn)為這也更有趣：我發(fā)現(xiàn)學(xué)術(shù)界也不太擅長跨學(xué)科的知識，研究人員正在了解越來越少的知識。沒有辦法，這確實(shí)存在困難。

而我們試圖做到這一點(diǎn)，這是我們前進(jìn)的道路上不可避免的一部分。但是，如果你離開了你自己的專屬領(lǐng)域，這是很危險的。

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回報率在下降，離玩火很近了

主持人：我的下一組問題更多注重金融方面。您預(yù)計未來十年的股票市場回報率將低于過去十年，為什么?

芒格：瘋狂的人太多了。

而且管理系統(tǒng)也很愚蠢，以至于我認(rèn)為它不會奏效。

我認(rèn)為回報會下降，實(shí)際回報會更低。

主持人：有兩個不同的問題。 您如何看待量化寬松政策與龐大的財政赤字的組合？ 它們會將我們帶向何方？

芒格：我有一個非常簡單的答案：我們在未知的水域里，沒有人能像現(xiàn)在這樣賺錢。

之前從來沒有人，可以在這么長的時間里如此程度的印鈔，而不造成任何嚴(yán)重的后果。我認(rèn)為我們離玩火很近。一些歐洲政府最近以1％的利率借了100年期的債，這太奇怪了。

主持人：自從二戰(zhàn)結(jié)束以來，世界正在飛速發(fā)展經(jīng)濟(jì)。您認(rèn)為如今全球經(jīng)濟(jì)的規(guī)則和以前相比是否有所改變？

芒格：當(dāng)然，它在某種程度上有所改變，因?yàn)樗鼈冎皇莵砹恕?

經(jīng)濟(jì)非常富裕。 在我的一生中，它發(fā)生了巨大的變化。 先進(jìn)的文明取得了比以往任何世紀(jì)都更快的進(jìn)步，這令人難以置信。

我見證了這一切，因?yàn)槲一盍撕芫谩?

我記得我小時候在奧馬哈吃五道菜的晚餐只要花60美分?，F(xiàn)在世界真的改變了，我們積累了很多財富。

主持人：納斯達(dá)克指數(shù)是否存在泡沫？泡沫會爆炸嗎？我們能知道納斯達(dá)克指數(shù)何時出現(xiàn)泡沫嗎？

芒格：沒人知道什么時候泡沫會炸掉。

只因?yàn)槟闶羌{斯達(dá)克，肯定不足以成為你再上演一波之前如虹漲勢的理由。這根本就是無法讓人相信的，是從未出現(xiàn)過的事情。

另一件事真的很了不起。在過去的30年中，中國實(shí)現(xiàn)了實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增長，成為世界歷史上從未有過的大國。

這是誰做的？

這些中國人真的很了不起。你學(xué)習(xí)金融，就要考慮很多奇怪的事情。

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我在中國有非常大的投資

主持人：您如何評價在中國的投資呢？基于當(dāng)前的政治緊張局勢，您是否通過在中國開展業(yè)務(wù)的美國公司的所有權(quán)投資中國？

芒格：我投資了一些美國公司，它們在中國做生意，包括可口可樂。但是，我也通過李錄的管理基金對中國進(jìn)行了非常大的投資。

李錄成立了一家小型私募股權(quán)公司來投資中國，我們是他的堅(jiān)實(shí)后盾。

他的投資記錄非常成功，我非常關(guān)注。當(dāng)然，我在中國的頭部公司這里也有非常成功的經(jīng)驗(yàn)，這也可能會持續(xù)下去。

中國的故事就很奇葩，沒有一個其他大國成功了這么長的時間。

主持人：這或許是某種政治因素嗎？

芒格：對，這其實(shí)是非常有趣的觀察。誰能想到一群共產(chǎn)黨人會領(lǐng)導(dǎo)出世界上見過最好的經(jīng)濟(jì)記錄？

主持人：最后一個問題，接下來的30到40年中，您對什么最好奇？

芒格：我長期以來一直是投資者，我對古怪的現(xiàn)狀很有興趣，這些怪異的經(jīng)濟(jì)狀況與印鈔一樣瘋狂，當(dāng)然最后也很有趣。

我對世界已經(jīng)發(fā)展得很遠(yuǎn)了這一事實(shí)感興趣。而且，我也對讓像中國一樣的發(fā)展中國家迅速發(fā)展有興趣。

相比之下，盡管印度人民獲得了更多的言論，但其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)卻差很多。

我認(rèn)為現(xiàn)代世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常有趣。這是一個非常有趣的主題。我明白為什么這么多經(jīng)濟(jì)學(xué)家喜歡它，因?yàn)樗侨绱肆钊死Щ蠛陀腥?，并且成就如此之大?

而且我認(rèn)為許多技術(shù)都是以同樣有趣的方式在發(fā)展。誰能想到整個世界都會在Zoom上進(jìn)行溝通合作呢？

我們一年半以前都沒有想到要這樣做，現(xiàn)在發(fā)生的一切真是太神奇了。誰會猜到呢？這非常有趣。