? ? ? ?春節(jié)后A股市場出現(xiàn)了一波上漲行情，“賺錢效應(yīng)”吸引了大家最近越來越關(guān)注股市。今天湊個熱鬧，聊聊股市的話題，股票投資到底賺的是什么錢。

? ? ? ?縱觀人類歷史，財富獲取無外乎生產(chǎn)與交易兩種方式：即要不通過自己或他人生產(chǎn)經(jīng)營獲取財富，要不通過低買高賣獲取財富。通俗的說，第一種是賺生產(chǎn)的錢，第二種是賺別人的錢。

? ? ? ?那么投資股市我們賺的是哪部分錢呢？我們知道股票價格（P）=企業(yè)盈利（E）*市盈率（P/E）。股票是股份公司發(fā)行的所有權(quán)憑證，上市公司隨著經(jīng)濟發(fā)展盈利會增長，因此，我們可以通過股票投資分享上市公司盈利增長的價值（賺盈利E的錢）；同時，股票具有可交易性，我們也可以通過低買高賣的方式，賺取與他人博弈的錢（賺估值P/E的錢）。

? ? ? ?市場上不同投資理念的投資者賺取的是不同的錢。以A股市場為例，投資者大體上可以分為外資、機構(gòu)投資者（如保險、公募基金、私募基金等）、散戶和產(chǎn)業(yè)資本。各類投資者持有A股市值的比例如下圖所示：

? ? ? ?國內(nèi)大部分機構(gòu)投資者和散戶都屬于趨勢投資（機構(gòu)受散戶頻繁申贖的影響投資行為也趨短期化），相信“動量效應(yīng)”，追漲殺跌，通過交易與他人博弈獲利，即賺取的主要是別人的錢。趨勢投資者目前貢獻了A股成交量的絕大部分，導(dǎo)致A股市場呈現(xiàn)“高換手率”和“高波動性”的特點。而外資和產(chǎn)業(yè)投資者多屬于價值投資，通過長期持有賺取企業(yè)未來盈利增長的錢，即賺取的主要是生產(chǎn)的錢。指數(shù)基金教父約翰·博格在他的名著《共同基金常識》中指出：基礎(chǔ)回報率，也即初始股息率與之后的盈利增長率之和，是形成股市回報率的主導(dǎo)因素。價值投資者的收益正來源于此。

? ? ? ?此外，市場上關(guān)于股票投資是否賺錢一直以來都有兩種說法：一種說法認為投資股市長期可以獲利。我實測發(fā)現(xiàn)確實如此，從上證綜指1991年設(shè)立以來，指數(shù)從100點漲到目前3000點，不考慮分紅年化收益率也可達到12.79%。但投資A股的朋友應(yīng)該也都聽過“一贏二平七虧”的說法。那么，為什么投資股市可以長期盈利，但大多數(shù)人卻在虧錢呢？原因很可能就在一個”炒“字上，在國內(nèi)人們把股票投資稱為”炒股“。既然是炒股，大部分人從未把股票作為長期配置資產(chǎn)，投資股票與賭博無異，短期內(nèi)不斷地追逐熱點，在錯誤的時刻買入賣出，除了多付出手續(xù)費和傭金以外一無所剩。

? ? ? ?親愛的朋友們，如果是你投資股市的話，希望賺的是什么錢呢：是賺取中國經(jīng)濟長期上漲帶來企業(yè)盈利增長的紅利呢，還是堅信自己比其他人都聰明去賺取彼此博弈的錢呢？相信聰明的你，應(yīng)該已經(jīng)有答案了。