零 信用風險基本介紹

(一) 信用風險概念

由于借款人或交易對手不能或者不愿意履行合約而給另一方帶來損失的可能性，以及由于借款人的信用評級變動或履約能力變化導致其債務市場價值變動而引發(fā)損失的可能性。

(二) 信用風險分類

1．按照信用風險的性質(zhì)，可將信用風險分為違約風險、信用等級降級風險和信用價差增大風險。
信用價差(credit spread) = A公司債券收益率 - 無風險收益率(如長期國債)
信用價差越大，風險越大。用于衡量風險補償。

2.按照信用風險所涉及的業(yè)務種類，可將信用風險分為表內(nèi)風險與表外風險。
表內(nèi)業(yè)務：三個表中的業(yè)務，如銀行資產(chǎn)業(yè)務中的貸款、證券投資；負債業(yè)務中的存款。
表外業(yè)務：不是表內(nèi)業(yè)務的其他業(yè)務，如中間業(yè)務的提供咨詢、理財服務；票據(jù)業(yè)務。
表外風險在一定條件下會轉(zhuǎn)化為表內(nèi)風險。如發(fā)放貸款及墊款中的墊款，就是開票據(jù)中，開票據(jù)的那家企業(yè)不愿還款，則銀行會損失這部分墊款，屬于表內(nèi)的，從而表外變成表內(nèi)風險。

3.按照信用風險所產(chǎn)生的部位，可將信用風險分為本金風險和重置風險。

(三) 信用風險特征

? 1.信用風險的概率分布為非正態(tài)分布。

非正態(tài)分布

一 信用風險的度量

信用風險度量的綱要

(一) 信用風險度量的基本框架

第一 4個衡量角度

1. 違約概率PD(Proability of Deafault)
借款人在一定時間內(nèi)違約的可能性，是信用發(fā)放前金融機構的預先估計。

違約：符合《巴塞爾協(xié)議二》中規(guī)定的“兩種情況、六條特征”(2+6)，即是違約。
2種情況：① 借款人無法償還全款，即第一還款來源不能全額還款；
② 實質(zhì)性債務逾期90天(看機構)。

2+6

2. 違約風險暴露(敞口)EAD(Exposure of Deafault)
債務人違約時，該資產(chǎn)的經(jīng)濟價值或市值。
EAD越大，風險越大。

*EAD和PD是動態(tài)概念

3. 違約損失率LGD(Loss Given Deafault)
指一旦違約，損失的金額占違約風險暴露總額的比例。
違約損失率＝1-違約回收率
違約損失率的度量很重要，因為它可以提供違約事件中金融機構的凈損失量，這個數(shù)值有可能更接近于最終的真正損失。

4. 到期日M(Maturity)
有效期限以年為單位，應等于債務人按照協(xié)議全部履行合約義務（本金、利息、手續(xù)費）的最大剩余時間（通常為該金融工具的名義期限）。有效期限被認為是最明顯的風險因素，它會影響違約概率、違約風險暴露和違約損失率這三大要素。有效期限越大，風險越大。

第二 信用風險損失的計算框架

損失包括預期損失、非預期損失和極端損失。
可算的損失有預期損失EL(Excepted Loss)和非預期損失UL(Unexcepted Loss)。
1. 預期損失EL
預期損失是事前估計的損失，是信用損失分布的數(shù)學期望。

EL公式

實際損失比預期損失高的原因

EL練習

2. 非預期損失UL
實際損失與預期損失之間的差異就是非預期損失。

UL的推導過程

UL練習題1

UL練習題2，用PD的方差

(二) 信用評級

第一 信用評級的概念與分類

1. 概念
對受信對象的信用風險進行評估得到信用等級的過程。
2. 分類
按評級對象分，一共有三類
① 主體信用評級。以企業(yè)或經(jīng)濟主體為評級對象。
② 主權評級。對一個國家資信狀況的評級。主要反映一國政府償還外債的能力與意愿。
③ 金融工具信用評級。是對有關債務人發(fā)行的債務工具違約可能性以及違約后可能損失的嚴重程度進行的預測和評價。

第二 外部評級與內(nèi)部評級

1. 外部評級
① 外部評級是由獨立的專業(yè)評級機構進行評級。評級主要通過定性分析(圖文材料)和定量分析(交易量、交易數(shù)據(jù)為材料)，最后以一定符號表示等級。
② 目的：揭示被評對象特定的信用風險（違約風險）的大小，其核心是評價經(jīng)濟主體履行相關合同的能力和意愿。
③ 作用：其作用在于為使用者提供獨立的第三方參考意見。
④ 外部評級機構：標普、穆迪、央行征信。

2. 內(nèi)部評級
金融機構使用自己的評估系統(tǒng)，對客戶或者債項的信用程度進行評估的過程。
評級結(jié)果一般只在本機構內(nèi)有效。

第三 評級程序與評級方法

1. 評級程序
包含兩個過程：企業(yè)歷史回顧(競爭力、管理政策)和定量分析(財務比率)

2. 評級方法
① 概念：評級方法是對被評主體信用狀況進行分析和判斷的技術。
② 每個機構的評級方法不同。
不同被評者，方法不同；同一個被評者，不同機構方法不同。
③ 常用的有指標法和模型法。

、

第四 信用評級體系

1. 外部評級機構信用等級符號及含義

標普公司評級體系

投資級與投機級的分界

2. 內(nèi)部評級機構信用等級符號

第五 信用轉(zhuǎn)移矩陣、邊際違約概率與累積違約概率(重點重點重點)

1、信用轉(zhuǎn)移矩陣
信用轉(zhuǎn)移是指債務人或客戶的信用質(zhì)量發(fā)生變化。
信用轉(zhuǎn)移風險與債務人的信用質(zhì)量發(fā)生變化的不確定性相關。

信用轉(zhuǎn)移

信用轉(zhuǎn)移矩陣

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2、邊際違約概率與累計違約概率
① 邊際違約概率
在第T年初正常而在年內(nèi)發(fā)生違約的概率，這是一種條件概率P(A|B)。
② 累計違約概率
截止T年末時，在累計時期內(nèi)任何時點發(fā)生違約的概率。
③ 邊際違約概率與累計違約概率的關系
可以利用邊際違約概率來表示累計違約概率。

第一種累計違約概率的計算

邊際違約概率與累計違約概率的關系

推導

案例1

(三) 違約概率的度量

第一 專家判斷階段

1、好處：專家積累了豐富的經(jīng)驗，能夠把握領導人素質(zhì)、行業(yè)發(fā)展前景等難以量化的因素。
2、缺點：① 一致性較差；② 專家屬于稀缺資源，效率不能滿足進行批量業(yè)務的需求。

第二 分析模型階段

掌握5C法
1、品格（Character）
還款的意愿
2、資本（Capital）
對資本分析的著眼點是企業(yè)股東的資本投入及資本與債務的比率——財務杠桿狀況。
3、償付能力（Capacity）
還款能力主要通過借款申請人收益的波動性體現(xiàn)。
4、擔保（Collateral）
擔保是貸款發(fā)放和定價的關鍵因素之一。擁有優(yōu)先擔保權的貸款在借款人出現(xiàn)違約時，能夠通過行使擔保權而獲得全部或部分償付，減少損失。
5、商業(yè)周期性（Cycle Conditions）
企業(yè)所處的商業(yè)周期，是決定信用風險損失的一項重要因素，特別是對于那些受周期決定和影響的產(chǎn)業(yè)而言。

第三 信用評分模型階段(重要)

1、線性判別模型
線性判別模型可根據(jù)借款人所表現(xiàn)出的特征，將其分為高違約風險和低違約風險等不同級別。

不同模型的效果

基本原理
其基本原理是利用統(tǒng)計方法，對金融機構過去的貸款案例進行統(tǒng)計分析，選擇出最能反映借款人財務狀況、對信用質(zhì)量影響最大、且最具預測或分析價值的比率指標；
然后，利用所選擇的比率指標，設計出一個能最大限度區(qū)分信用風險的統(tǒng)計模型；
最后，借助于該模型，對借款人的信用風險及資信情況進行評估、判別，將借款人劃分為高違約風險和低違約風險等不同級別。

Z值模型(針對制造業(yè))

Zeta模型(要錢)

2、Probit/Logit模型
線性判別模型不能直接觀測到給定公司的違約概率。為了解決這一問題，可以使用 Probit/Logit模型。
首先，模型非常契合違約預測問題，因為違約問題可以用二值變量（0，1）來表示，違約與不違約組內(nèi)樣本是離散的，沒有重疊且可以辨識；
其次，回歸模型產(chǎn)生的因變量的值為0至1之間的數(shù)值，可以用于表示客戶的違約概率；
第三，模型不需要對待分析的變量作嚴格的正態(tài)分布和同方差的假設。
最后，回歸模型產(chǎn)生的系數(shù)可以直接翻譯成變量對違約行為的重要程度，即系數(shù)越大，該系數(shù)所對應的變量對違約概率影響更大。

① Logit模型

推導

logit，probit的話將logit替換即可

3、打分卡
信用評分模型的使用最終表現(xiàn)為計分卡形式。
20世紀80年代以來，國際上一些大銀行開始采用打分卡技術進行信用評級。
該指標體系一般由定量和定性兩部分構成，各指標具有相應的權重和評價標準，對各指標進行客觀或主觀的打分，并按照一定權重累加得分，以總分作為評價客戶風險的主要依據(jù)，并根據(jù)分數(shù)的不同將客戶分為不同的信用等級。

4、評分模型小結(jié)
使用中的幾個主要問題
① 信用評分模型建立在歷史數(shù)據(jù)模擬的基礎上，由于歷史數(shù)據(jù)更新速度慢，從而無法及時反映企業(yè)信用狀況變化。
② 評分模型對借款人歷史數(shù)據(jù)的要求相當高，要相當長的時間才能建立起大多數(shù)企業(yè)歷史數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫。
③ 評分模型雖可以給出信用風險水平的分數(shù)，但還是無法直接給出違約概率的準確數(shù)值。

第四 量化模型階段

(四) 違約風險暴露與違約損失率的度量

第一 違約風險暴露（EAD）的度量

違約風險暴露可以從以下幾個方面把握
1、違約風險暴露的概念與特征
1）違約風險暴露EAD包括包括已使用的授信余額、應收未收利息、未使用授信額度的預期提取數(shù)量以及可能發(fā)生的相關費用。
2）可以考慮凈額結(jié)算。
3）違約風險敞口不考慮專項準備和部分核銷的影響。
4）表外業(yè)務的轉(zhuǎn)換系數(shù)。

2、違約風險暴露的度量
違約風險暴露取決于兩個因素：
1）從現(xiàn)在看，未來一年后是否違約。
2）如果違約，風險敞口是多大。

舉例：以銀行的兩類產(chǎn)品，說明違約風險暴露的度量。
第一類是一次性按期限還款的信貸產(chǎn)品。如一次還款、本息均攤、按季／月還款等。這類產(chǎn)品有明確的期限和還款計劃。
對這一類產(chǎn)品，一般都可以用當前的風險暴露作為違約風險暴露。

第二類是授信額度。授信額度（也被稱為貸款承諾）是預告確定的最大放款金。（如花唄的額度）。對于這種，有三種方式計算EAD。

第二 違約損失率（LGD）的度量

1、違約損失率的概念與特征
LGD指估計的某一債項違約后損失的金額占該違約債項風險暴露的比例，即損失占風險暴露總額的百分比（損失的嚴重程度，LGD =1 - 回收率）。

理解這個概念的要點
第一，損失程度是一個比率，而不是一個絕對量。
第二，損失計算的起點是發(fā)現(xiàn)借款人違約，終點是直至對該筆債項的追償行為結(jié)束。
第三，借款人相同，損失率可能不同，這與債項的期限、抵押條件、區(qū)域等多種因素有關。
第四，這里講的損失是一種經(jīng)濟損失(可用金錢衡量)，包括由于債務人違約造成較大直接或間接的成本(損失)，以及違約債項回收金額的時間價值、銀行自身處置和清收能力對貸款回收的影響。

直接成本與間接成本

2、影響違約損失率的因素（下面這幾個因素的考慮是一個非常不錯的思考思路）
? 1.產(chǎn)品因素
與債項的設計相關。為了管理和降低風險，在具體交易中對交易方式的設計，如清償優(yōu)先權、抵押品等。
清償優(yōu)先權：規(guī)定了清償?shù)捻樞?，首先保證債權人的權益。
抵押品：借出貸款的企業(yè)要求借款公司提供抵押品。
? 2.公司因素
公司的財務狀況，一方面是企業(yè)的杠桿率；一方面是企業(yè)的清償優(yōu)先性。
? 3.行業(yè)因素
不同往往有不同的違約率
? 4.地區(qū)因素
每個地區(qū)的經(jīng)濟不一樣。
? 5.宏觀經(jīng)濟周期因素

3、計量違約損失率的方法
1）市場違約損失率法
市場違約損失率是指1 - （違約貸款或違約債券在交易市場上的市場價值與其面值）的比率。

市場違約損失率

2）回收現(xiàn)金流法
根據(jù)違約歷史清收情況,預測違約貸款在清收過程中的現(xiàn)金流并計算出LGD。

(五) 貸款組合風險度量

第一 信用轉(zhuǎn)移矩陣與貸款組合風險

該方法運用的前提是外部評級機構或銀行內(nèi)部對各行業(yè)、各部門的企業(yè)進行了信用評級。

管理者跟蹤分析這些貸款企業(yè)的信用質(zhì)量變化情況，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)建立起該貸款組合中貸款企業(yè)的信用轉(zhuǎn)移矩陣。

信用轉(zhuǎn)移矩陣與貸款組合風險案例

第二 現(xiàn)代資產(chǎn)組合模型與貸款組合風險（常見）

1、現(xiàn)代資產(chǎn)組合的思想
如果金融機構廣泛持有各種交易貸款和債券等資產(chǎn)，或能計算出其收益，那么他就可以利用資產(chǎn)組合分散化模型對總體信用風險進行計量和控制。

就像CAPM模型

2、將現(xiàn)代資產(chǎn)組合模型應用于貸款組合

第三 主要商用信用風險組合模型

1、基于在險價值的CreditMetrics模型
2、麥肯錫公司的CreditPortfolio View模型
3、KMV 公司的Credit Manager 模型
4、信用風險附加模型（CreditRisk+）

二 信用風險的控制

三 信用風險(度量與)經(jīng)濟資本配置