摘要：作者指出了七種致命的投資理念，實(shí)際上第一種、第二種和第七種可以合并一起討論?？珊?jiǎn)縮為五種：（一）預(yù)測(cè)股市走向；（二）企圖打探內(nèi)部消息；（三）分散化投資；（四）冒大險(xiǎn)，賺大錢；（五）迷信權(quán)威和系統(tǒng)。
七種致命的投資理念
致命投資理念一：要想賺大錢，必須先預(yù)測(cè)市場(chǎng)的下一步動(dòng)向。
現(xiàn)實(shí)：在對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)上，成功的投資者比不比你我強(qiáng)。
這可不是信口雌黃。
在1987年10月股市崩潰前一個(gè)月，喬治·索羅斯出現(xiàn)在《財(cái)富》（Fortune）雜志封面上。雜志刊登了他的這樣一段話：
美國(guó)股票飆升到了遠(yuǎn)超過基本價(jià)值的程度，但這并不意味著它們一定會(huì)暴跌。不能僅僅因?yàn)槭袌?chǎng)被高估就斷定它不可維持。如果你想知道美國(guó)股票會(huì)被高估到什么程度，看看日本就行了。
盡管他對(duì)美國(guó)股市持樂觀態(tài)度，但他也感覺到了股崩的逼近……在1987年10月14日《金融時(shí)報(bào)》（The Financial Times）的一篇文章中，他重申了這一看法。
一星期后，索羅斯的量子基金隨著美國(guó)股市（不是日本股市）的崩盤而劇損3.5億多美元。他全年的盈利在短短幾天內(nèi)被洗劫一空。
索羅斯承認(rèn)：“我在金融上的成功與我預(yù)測(cè)市場(chǎng)的能力完全不相稱?！?/p>
巴菲特呢？他對(duì)市場(chǎng)下一步將如何變化根本不關(guān)心，對(duì)任何類型的預(yù)測(cè)也毫無興趣。對(duì)他來說，“預(yù)測(cè)或許能讓你熟悉預(yù)測(cè)者，但絲毫不能告訴你未來會(huì)怎樣”。
成功的投資者并不依賴對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)。事實(shí)上，巴菲特和索羅斯可能都會(huì)毫不猶豫地承認(rèn)：如果他們依靠市場(chǎng)預(yù)測(cè)，他們一定會(huì)破產(chǎn)。
預(yù)測(cè)對(duì)共同基金的推銷和投資業(yè)務(wù)通信來說是必需的，但并非成功投資的必要條件。
致命投資理念二：“權(quán)威”理念——即便我不會(huì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)，總有其他人會(huì)，而我要做的只是找到這個(gè)人。
現(xiàn)實(shí)：如果你真的能預(yù)見未來，你是站在房頂上大聲談?wù)撍?，還是閉緊嘴巴，開一個(gè)傭金賬戶，然后大發(fā)橫財(cái)？
伊萊恩?葛莎莉（ Elaine Garzarelli）本是個(gè)不知名的數(shù)字分析師。1987年10月12日，她預(yù)測(cè)說“股市崩潰就在眼前”。一個(gè)星期后，“黑色星期一”降臨。
剎那間，她變成了媒體寵兒。而幾年之內(nèi)，她就把她的名聲轉(zhuǎn)化成了一筆財(cái)富。
她是怎么做的？遵循她自己的建議嗎？
不。實(shí)際上，資金如潮水般涌入她的共同基金，不到一年就達(dá)到了7億美元。即使每年只收1％的管理費(fèi)，她一年就入賬700萬美元，業(yè)績(jī)真不錯(cuò)。此外，她還開始發(fā)表投資業(yè)務(wù)通訊，訂閱者很快就增加到了10萬人。
權(quán)威地位的商業(yè)價(jià)值讓伊萊恩·葛莎莉發(fā)了財(cái)——但她的追隨者們卻沒有這么幸運(yùn)。
1994年，她的共同基金的持股者們不聲不響地投票決定終止該基金的運(yùn)營(yíng)，原因是平庸的表現(xiàn)和資產(chǎn)基數(shù)的菱縮。這項(xiàng)基金的年平均回報(bào)率是4.7％，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年平均漲幅為5.8%
在一炮走紅后的第17年，伊萊恩·葛莎莉仍保留著她的權(quán)威加媒體寵兒的地位——盡管她的基金已經(jīng)失敗，她的業(yè)務(wù)通訊已經(jīng)停發(fā)，她的整體預(yù)測(cè)也糟糕至極。
例如，在1996年7月21日道瓊斯指數(shù)達(dá)到5452點(diǎn)時(shí)，有報(bào)道說她預(yù)測(cè)道指“可以沖到6400點(diǎn)”。但僅僅兩天之后，她便宣布“股市可能下跌15％～25％”。
這就叫兩頭顧。
這是她在1987～1996年所做的14次預(yù)測(cè)（根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》、《商業(yè)周刊》和《紐約時(shí)報(bào)》的記錄）中的兩次。在這14次預(yù)測(cè)中只有5次是正確的。也就是說，她的預(yù)測(cè)成功率是36%。就是用拋硬幣的方法，你也會(huì)預(yù)測(cè)得更準(zhǔn)，賺更多的錢。
而伊萊恩·葛莎莉只是眾多的曇花一現(xiàn)的市場(chǎng)權(quán)威之一。
還記得喬·格蘭維爾（ Joe Granville）嗎？他在20世紀(jì)80年代初期是媒體的寵兒——直到他在1982年道指達(dá)到800點(diǎn)左右的時(shí)候，建議他的追隨者們拋掉手中的一切并做空市場(chǎng)。
眾所周知，1982年是20世紀(jì)80年代大牛市的起始年。但格蘭維爾仍不斷教促人們做空市場(chǎng)，直到道指一路升至1200點(diǎn)。
于是格蘭維爾被羅伯特·普萊希特（ Robert Prechter）取代了。
與格蘭維爾不同的是，普萊希特預(yù)測(cè)到了80年代的牛市。但在1987年股崩之后，普萊希特又宣布牛市結(jié)束，預(yù)測(cè)說道指將在90年代早期跌到400點(diǎn)。這就像用一把雙筒霰彈槍射擊也會(huì)脫靶一樣。
20世紀(jì)90年代的網(wǎng)絡(luò)繁榮制造了另一批媒體“英雄”，但在納斯達(dá)克指數(shù)于2000年3月開始狂跌后，他們之中的大多數(shù)都銷聲匿跡了。
如果一個(gè)人確實(shí)能水遠(yuǎn)做出準(zhǔn)確的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，他就會(huì)避開世界媒體對(duì)自己的無體止搜尋。那位叫“無名氏”的圣人說得再正確不過了：“預(yù)測(cè)是很難的，尤其是對(duì)未來變化的預(yù)測(cè)。”
媒體“權(quán)威”是靠談?wù)撏顿Y、出售建議或收取資金管理費(fèi)來賺錢的。但正如約翰·特雷恩（ John Train）在《點(diǎn)石成金》（The Midas Touch）中所說：“一個(gè)知道如何將鉛變成黃金的人是不會(huì)為每年100美元的報(bào)酬而把這個(gè)秘密告訴你的?！备鼊e說在CNBC（消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道）上免費(fèi)告訴你了。
這就是巴菲特、索羅斯和其他靠實(shí)際投資賺錢的投資大師很少談?wù)撍麄兊男袆?dòng)，也很少預(yù)測(cè)市場(chǎng)的原因。通常來講，就連他們的基金股東也不知道自己的錢被投到了什么地方！
致命投資理念三：“內(nèi)部消息”是賺大錢的途徑。
現(xiàn)實(shí)：巴菲特是世界上最富有的投資者之一。他最喜歡的投資“消息”來源通常是可以免費(fèi)獲得的——公司年報(bào)。
當(dāng)喬治·索羅斯于1992年用100億美元的巨額空頭沖擊英鎊時(shí)，他獲得了“擊垮英格蘭銀行的人”這一稱號(hào)。
他并不孤單。明眼人都可以看出英鎊瀕臨崩潰的跡象。就算沒有數(shù)千名，也有數(shù)百名其他交易者隨著英鎊的急劇貶值發(fā)了財(cái)。
但全力投入的只有索羅斯，也只有他將高達(dá)20億美元的利潤(rùn)帶回了家。
現(xiàn)在巴菲特和索羅斯都已名揚(yáng)天下，已經(jīng)有高高在上的資格了。但當(dāng)剛開始投資時(shí)，他們什么也不是，也別指望受到特別關(guān)注。而且，巴菲特和索羅斯在出名之前的投資回報(bào)都比現(xiàn)在要高。可見，對(duì)他們之中的任何一個(gè)來說，現(xiàn)在以任何方式利用內(nèi)部消息，顯然不會(huì)有太多好處。
就像巴菲特所說：“就算有足夠的內(nèi)部消息和100萬美元，你也可能在一年內(nèi)破產(chǎn)?！?/p>
致命投資理念四：分散化。
現(xiàn)實(shí)：沃倫·巴菲特的驚人成就是靠集中投資取得的。他只會(huì)重點(diǎn)購(gòu)買他選定的六家大企業(yè)的股票。
根據(jù)喬治·索羅斯所說，重要的不是你對(duì)市場(chǎng)的判斷是否正確，而是你在判斷正確的時(shí)候賺了多少錢，在判斷錯(cuò)誤的時(shí)候又賠了多少錢。索羅斯的成功要訣與巴菲特的完全一樣：用大投資創(chuàng)造遠(yuǎn)高于其他投資潛在損失的巨額利潤(rùn)。
分散化策略的效果則恰恰相反：你持有許多公司的少量股票，就算其中的一只股票瘋漲，你的總資產(chǎn)也可能變化不大。
所有成功投資者都會(huì)告訴你：分散化投資是荒唐可笑的。
但你的華爾街投資顧問們大概不會(huì)這樣說。
致命投資理念五：要賺大錢，就要冒大險(xiǎn)。
現(xiàn)實(shí)：就像企業(yè)家一樣，成功投資者是很不喜歡風(fēng)險(xiǎn)的，他們會(huì)盡可能地回避風(fēng)險(xiǎn)，讓潛在損失最小化。
在幾年前的一次管理研討會(huì)上，學(xué)者們一個(gè)接一個(gè)地宣讀了有關(guān)“企業(yè)家性格”的論文。他們彼此之間分歧極大，但有一點(diǎn)是一致的：企業(yè)家有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，事實(shí)上，大多數(shù)企業(yè)家都樂于冒險(xiǎn)。
在會(huì)議行將結(jié)束時(shí)，聽眾中的一名企業(yè)家站起來說，他對(duì)他聽到的東西感到吃驚。他說作為一名企業(yè)家，他會(huì)竭盡全力回避風(fēng)險(xiǎn)。他還認(rèn)識(shí)其他許多成功的企業(yè)家，但無論在哪里都很難找到比他們更厭惡風(fēng)險(xiǎn)的人。
成功企業(yè)家厭惡風(fēng)險(xiǎn)，成功的投資者也一樣。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是積累財(cái)富的基礎(chǔ)。與學(xué)者們的論調(diào)截然相反的是，如果你去冒大險(xiǎn)，你更有可能以大損失而不是大盈利收?qǐng)觥?/p>
像企業(yè)家一樣，成功的投資者們知道賠錢比賺錢容易。這就是他們更重視避免損失而不是追逐利潤(rùn)的原因。
致命投資理念六：“系統(tǒng)”理念。某些地方的某些人已經(jīng)開發(fā)出了一種能確保投資利潤(rùn)的系統(tǒng)——技術(shù)分析、原理分析、電腦化交易、江恩三角（ Gann triangles）①，甚至占星術(shù)的神秘結(jié)合。
①指20世紀(jì)上半葉的金融妙作大鱷威廉·德爾伯特·江恩（William Delbert Gann）的幾何分析法?！g者注
現(xiàn)實(shí)：這種理念是“權(quán)威”理念的必然產(chǎn)物——只要一名投資者使用某位權(quán)威的系統(tǒng)，他賺的錢就會(huì)像這位權(quán)威（自稱能賺到的）一樣多。這種普遍的致命投資理念正是推銷商品交易系統(tǒng)的人能夠賺大錢的原因。
“權(quán)威”和“系統(tǒng)”理念的根源是相同的：對(duì)確定性的渴望。
當(dāng)有人就一本描寫沃倫?巴菲特的書向巴菲特提了一個(gè)問題時(shí)，他回答說：“人們?cè)趯ふ乙粋€(gè)公式?！本拖袼f，人們希望找到正確的公式，把它輸入電腦，然后舒服服地坐在那里看錢往外冒。
致命投資理念七：我知道未來將會(huì)怎樣，而且市場(chǎng)“必然”會(huì)證明我是對(duì)的。
現(xiàn)實(shí)：這種理念是投資狂熱的一個(gè)常見特征。就在1929年股崩前幾個(gè)星期，實(shí)際上每個(gè)人都相信歐文·費(fèi)雪（ Irving Fisher）的話：“股市已經(jīng)到達(dá)了一個(gè)新的永久性高點(diǎn)……”當(dāng)黃金價(jià)格在20世紀(jì)70年代暴漲時(shí)，人們很容易相信惡性通貨膨脹是不可避免的。在雅虎、亞馬遜、eBay和數(shù)百家“網(wǎng)絡(luò)炸彈企業(yè)”的股價(jià)天天上漲時(shí)，你很難反駁20世紀(jì)90年代的華爾街頌歌——利潤(rùn)不是問題。
這是第一種投資理念的一個(gè)更強(qiáng)大的變種，意味著你必須能夠預(yù)測(cè)未來，但它的殺傷力也大得多。
那些相信只有預(yù)見到未來才能賺錢的投資者在尋找“正確”的預(yù)測(cè)方法。那些執(zhí)迷于第七種致命投資理念的投資者認(rèn)為，他們已經(jīng)知道未來將會(huì)怎樣。所以當(dāng)狂熱平息時(shí)，他們已經(jīng)失去了大部分資本，有時(shí)候還有他們的房子和衣服。
帶著教條思想進(jìn)入市場(chǎng)是所有七種致命投資理念中最有害的一種。
（《巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣》（暢銷版）馬克·泰爾著，喬江濤譯，中信出版集團(tuán)，2018年，PP014一020）
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