投資最重要的事01? 學習第二層次思維和理解市場有效性

一命二運三風水四積陰德五讀書。我們今天分享的經(jīng)典著作是一本巴菲特讀了兩遍的投資書，《投資最重要的事》，作者為知名價值投資者霍華德·馬克斯。

關于成功的投資，作者指出要學習第二層次思維，這個第二層次思維是是作者提出的“概念”。我們應該如何理解呢？

作者并沒有明確定義什么是第二層次思維！但是我們其實可以經(jīng)常運用第二層次思維！第一層層次說，這是一家好公司讓買進股票吧，第二層次思維則說這個是一家好公司，但是人人都認為他是一家好公司，因此他的定價估值過高了，反而是賣出股票的機會。第一層次思維說，單出現(xiàn)增長低迷，通貨膨脹加劇的情景，我們賣出股票吧，第二層次思維則說，“當前景遇到麻煩所有人已經(jīng)出現(xiàn)恐慌拋售，估值偏低，反而是買進的機會?！痹诂F(xiàn)實中，我們也發(fā)現(xiàn)很多公司在頂部出現(xiàn)利好，往往是頂部一片高潮的假象！而在底部常常伴隨巨大的利空甚至黑天鵝。比如貴州茅臺在2013年的塑化劑風波后，2008年伊利股份事件出現(xiàn)之后。如果你僅僅運用第一層次的本能思維，是很難獲得投資勝算的。第一層次思維單純膚淺僅僅是人的本能，是感性的。第二層次思維深刻、洞見，是理性的。第一層次思維滿足簡單的答案，第二層次思維知道成功的投資往往是逆向思考！第二層次思維往往掌握更深層次的信息熵。比如，他們會思考投資的真相，正確的概率、人們的共識和我的預期的差異，價格中反應了哪些信息、樂觀還是悲觀，資產(chǎn)的當前價格和大眾認為的未來價格和我認為的相符合程度如何，如何認識投資公司的本質(zhì)，所以巴菲特常常堅持能力圈，與其投資自己不占據(jù)優(yōu)勢的行業(yè)和公司，不如投資自己有優(yōu)勢的。所以，投資的第一課就是明白第二層次思維，你想獲得投資的成功，這一切的依據(jù)會是什么呢？這是一個對投資者自身的追問！越是膚淺的投資人往往制定一些虛無飄渺的投資目標，對于投資行為、投資對象和理念顯然還不夠理性，僅僅停留在第一層次思維的本能階段。從今天起，事實上，我們無論學習、工作和投資，都應該樹立第二層次思維，更多地理性精神和逆向思考能力！

關于市場有效性理論往往爭論不休，價值投資者通常認為市場并不總是有效，否則也不會出現(xiàn)巴菲特卡洛斯芒果這樣的常勝將軍！但是，市場往往短期又會是“有效”的，投資人常常會發(fā)出資本市場的人對消息是最敏感的感概。系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，阿爾法系數(shù)和貝塔系數(shù)常常教育投資者。在牛市投資人多偏愛貝塔系數(shù)高的小盤股，往往進攻性強，收益偏高，在熊市，機構往往抱團貝塔系數(shù)低的藍籌白馬來取暖，不至于跌的太大。由于參與者的共同努力，信息得以完全必須住在資產(chǎn)的市場價格反映出來。有效市場的價格已經(jīng)反映出群體共識，那么風險群體共識，也只能讓你掙到平均收益要想戰(zhàn)勝市場，你有你的有自己獨到的，非共識性的觀點。第二層次思維者認為，為了取得優(yōu)異的業(yè)績，他們必須具備信息優(yōu)勢或分析有事。他們時刻警惕一帆市場相反的條件長才會出現(xiàn)對市場無限無限的考驗。另外，由于市場始終存在貪婪和恐懼常常使得市場出現(xiàn)“無效”。這也是市場周期得以產(chǎn)生的心理因素！所以對于聰明的投資者而言，市場永遠是存在有效或者無效的情況的，你需要理性對待市場所給予的投資機會。