作者霍華德.馬克斯是美國投資大師、美國橡樹資本管理有限公司創(chuàng)始人，他在這本書中濃縮了多年來寶貴的投資經(jīng)驗，有著與大眾不同的深刻理念與思維，該書也可以說是他過去20年的投資備忘錄的精華集錦。股神巴菲特亦難得推薦此書，認為其是難得一遇的投資圣經(jīng)，值得反復品讀并在投資中運用其智慧和理念。此書深受投資界認可，其可與《巴菲特致股東信》和《窮查理寶典》經(jīng)典投資著作相媲美。

本書中介紹的是價值投資的“降龍十八掌”，感興趣的朋友可以詳細閱讀。我在此濃縮概括為如下幾點：

一．? 價格與價值的關系，書中強調投資中不僅要買好的，更要買的好。買好的，就是挑選好的行業(yè)，好的公司，分析企業(yè)基本面，發(fā)展方向前景，資金流狀況等。買的好，則是在你選出優(yōu)秀企業(yè)名單后，如何以低于其價值的價格買入。價格越低，風險也越低，可預期的收益就相應更高。剖析一個公司的估值，也需要一個投資者做好充分準備，研究分析，耐心等待合適的時機。當對一個企業(yè)有著深入的理解和剖析，才能更好的價值投資。好的價格成為優(yōu)秀投資的前提，獲取超越平均水平的收益。

二．? 理解識別控制風險 作者對風險的強調解說可謂貫穿全書，可見風險識別把控的重要性。風險的理解直接關系到投資者的操作，心態(tài)及期望值。從某種角度上，對風險的敏銳度決定了投資成敗。日常中，大家總以一個人近期的收益率來評判其投資能力的高低，但是一年兩年的投資表現(xiàn)不足以表明一個人/機構的投資實力，也可能只是運氣，或是承擔了更高風險，投資表現(xiàn)需要綜合評估長期表現(xiàn)，承擔了與其高收益不匹配的低風險的投資者才是真正的優(yōu)秀。

三．周期與鐘擺意識 此觀點也是引人深思，因為實際生活中，確實有太多人在股市一片欣欣向榮，股價連創(chuàng)新高時盲目追進，拋下了風險意識，忽略了安全邊際，生怕錯過了買入的好時機。而在惡劣低谷期，市場一片暴跌，慘不忍睹時，心態(tài)也相應趨于崩潰，選擇以遠低于其價值的價格賣出，讓下行的趨勢轉變?yōu)橛谰玫膿p失。馬克斯在文中描述的鐘擺十分形象，市場不會按照某一固定的趨勢永遠走下去，一定會有周期，在頂峰和低谷以周期的形勢來回往復，只是這周期有長有短，不抱有堅定的長期價值投資的信念者，很容易受周圍情緒的影響，做出不理性的操作。堅信周期理論等待時機到來，會增加你的安全邊際，高收益卻相應匹配了較小的風險。盡管冒進者，比如杠桿利用在市場向好時取得優(yōu)于眾人的成績，但是一旦市場逆勢，這些冒進者的防御能力就相當脆弱不堪一擊，有著被強行賣出，永久損失的風險。

四．? 書中提到逆向投資，尋找機會，合理預期。逆向投資就是不追隨大流，引用巴菲特老先生的話就是“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”。盲目的自大跟風追漲，只會很大程度上買在高點，若受到未來積極消息影響，價格已經(jīng)提前體現(xiàn)了企業(yè)的增長潛力，就很容易買在高位，而根據(jù)周期理論，股票回調，或到頂后逆勢而走是大概率事件。而在衰退期或下行期，眾人看著不斷下跌的股票，從自大到糾結，再到恐懼，直到承擔不了繼續(xù)下跌的壓力，認為此趨勢已經(jīng)無藥可就，一切就要崩潰，忘記了估值分析，選擇遠遠低于價值的價格拋售，損失成為永恒，也失去了回調彌補的機會，在下行趨勢下就更要堅信鐘擺理論，在他人拋售時不斷買入，拉低成本，這就是逆向投資的智慧。無視周期并推算趨勢是投資者所做的最危險的事情之一。

五．? 作者還強調了多元化投資，避免錯誤，實現(xiàn)增值。不同的組合降低風險。并且提出作為投資人對抗消極影響的行為：對內在價值有堅定的認識。當價格偏離價值時，堅持做該做的事情。足夠了解以往的周期。透徹理解極端市場對投資過程的影響。一定要記住，當事情好的不像是真的時，他們通常不是真的。市場錯誤估價的程度越來越深時（始終如此）以致自己貌似錯誤的時候，愿意承受這樣的結果。敏銳的覺察到市場上的恐懼貪婪情緒，做出逆勢的行為，當市場出現(xiàn)極端情況，對優(yōu)秀的投資者而言是絕佳的投資機會。當然，市場并不總是有極端情況發(fā)生，那么也要帶著對市場的敬畏，保持對估值，價格，市場周期的警醒?？傊玫耐顿Y就是以低風險下的高收益為目標，但是市場回歸價值需要時間，需要更多等待與耐心。

若你想深入了解作者”降龍十八掌“，可以詳讀此書，一定收獲滿滿，巴菲特老先生很少推薦投資類書籍，但卻毫不吝嗇對此書的贊美之詞，更是證明該書是不可多得的佳作，值得反復品讀思考及應用~