雖然有各種各樣計(jì)算股票投資收益率的方法，但我還是喜歡用股息率這個(gè)指標(biāo)。因?yàn)槠渌椒偨o人“望梅止渴”的感覺，如果企業(yè)不分紅，任何收益率都是預(yù)期的收益率。而股息收益率是每年可得到的真實(shí)的收益率。比如說，雅戈?duì)栕罱鼛啄暌恢笔敲抗煞旨t0.5元，你10元買入，就得到5%的回報(bào)，15元買入，就得到3.33%的回報(bào)，像存銀行一樣真實(shí)可靠。所以我非常贊同格老的觀點(diǎn)：公司應(yīng)該把多余的錢分給股東，讓股東決定這筆錢的去向。把錢放在自己的口袋里總比放在公司里放心，至于明天的事明天再說。

當(dāng)然，有人會(huì)用巴菲特和他的伯克希爾帝國說事，但我實(shí)在無法相信在一個(gè)缺乏誠信的國度，公司高管們會(huì)把屬于股東的利潤用在最有效率的地方。如果我拿出一筆錢入股朋友的企業(yè)，我會(huì)要求年年分紅的。其它滯付股息的回報(bào)方案再優(yōu)厚，我也不會(huì)接受。因?yàn)槲业闹巧逃邢?，?shí)在無法預(yù)測10年后朋友和他的企業(yè)會(huì)是什么樣子。萬一10年后朋友的財(cái)產(chǎn)被小蜜卷跑了怎么辦？萬一企業(yè)破產(chǎn)了怎么辦？那豈不是竹籃打水一場空？

?所以，還是落袋為安、走一步看一步穩(wěn)妥。

關(guān)于論證購買高息票優(yōu)勢的文章我讀了不少，獲益匪淺。但網(wǎng)上介紹依據(jù)股息率出售股票的文章不多。通過對本輪股災(zāi)的回顧和某些股票的復(fù)盤，我發(fā)現(xiàn)如果能在牛市上揚(yáng)過程中把股息率作為一個(gè)重要的賣出指標(biāo)，對于避免市值大幅回撤、留住利潤是大有裨益的。畢竟“坐過山車”的感覺是相當(dāng)令人不快的。

以雅戈?duì)柡蛡バ切虏臑槔?。這兩只股票我都是在2014年上半年完成建倉的。按照建倉成本和2014年的分紅計(jì)算，股息率都在7%左右。

在2015年的大牛市中，雅戈?duì)柕搅?5元，偉星新材到了28元。對應(yīng)當(dāng)年的分紅，股息率都降到了3%以內(nèi)（偉星新材只有2.1%）。從投資理財(cái)?shù)慕嵌葋砜?，這樣的收益率和存銀行相比已無任何優(yōu)勢了，而且風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)高于后者，賣出應(yīng)該是最好的選擇。

可能是偏好的緣故，也可能是過于依賴PE的原因，這兩只股票一直沒賣出。在隨之而來的第一輪暴跌中，這哥倆的股價(jià)一口氣跌到了11元！獲利全部回吐！此時(shí)我才突然意識(shí)到自己的交易策略出了問題——作為購買股票重要參數(shù)的股息率，缺席了出售股票的評估過程。這就像一位老者，上山拄拐，下山棄拐，焉有不摔跤之理？

幸運(yùn)的是，在隨后的一波強(qiáng)勁反彈中（大盤到了3500點(diǎn)），雅戈?duì)柡蛡バ切虏牡墓蓛r(jià)重返20元上方（股息率再次跌破3%），給了我一次“勝利出逃”的機(jī)會(huì)。 現(xiàn)在回頭看，5000點(diǎn)時(shí)的雅戈?duì)柡蛡バ切虏拇_實(shí)應(yīng)該賣出了。但是，身處那樣的牛市氛圍中，普通投資者很難像巴菲特那樣保持客觀理性的態(tài)度。尤其是在創(chuàng)業(yè)板幾百倍市盈率的比照下，你會(huì)覺得15倍的雅戈?duì)枴?0倍的偉星新材一點(diǎn)兒都不貴，甚至是低估了?。ň拖?0多年前的“新時(shí)代理論”所宣稱的那樣，不是股價(jià)太高了，而是估值標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該提高了。）如果此時(shí)用股息率重新衡量一下它們的價(jià)值，或許可以把自己從幻想中拉回現(xiàn)實(shí)。

?從邏輯上講，股息率既然可以指導(dǎo)股票的買入，那么它就能夠指導(dǎo)股票的出售，這是我以前忽視的一點(diǎn)。而且股息率所展示的鮮活性是其它任何指標(biāo)都無法企及的，它確確實(shí)實(shí)的讓你有種活在當(dāng)下的感覺，而不是寄希望于不可預(yù)測的未來。當(dāng)你身處牛市難于決斷時(shí)，不妨問一下自己：（1）我以現(xiàn)價(jià)買入，能獲得多大的收益率？（2）這個(gè)收益率是否值得我去長期持有？如果值，就買入（或繼續(xù)持有），如果不值，就賣出（或停止買入）。

?誠然，股息率也有不足之處，比如像雙匯發(fā)展和宇通客車這種把全部收益全部用于分紅的股票，雖然現(xiàn)價(jià)買入可以收獲6%以上的收益率，但在預(yù)估明年或后年的股息率時(shí)就要保守一些，因?yàn)樵俸玫钠髽I(yè)也不可能年年把利潤都用于分紅。這也算作另一種形式的安全邊際吧。

?我相信這樣的一些個(gè)例不能從根本上否認(rèn)股息率在股票交易中的指導(dǎo)作用。在A股市場，至少有上百只長期高分紅的股票，一位普通投資者從中選出5—10只不同行業(yè)的股票構(gòu)建一個(gè)組合，完全可以彌補(bǔ)個(gè)別股票分紅變化所帶來的不確定性。同時(shí)我也相信，對于高分紅企業(yè)的股息預(yù)估要比對高成長企業(yè)的利潤預(yù)估要簡單得多，也靠譜得多。