什么是資產(chǎn)，作者說(shuō)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流能生錢(qián)的才是資產(chǎn)，而現(xiàn)金不屬于資產(chǎn)。指數(shù)有點(diǎn)類(lèi)似于平均數(shù)，投資指數(shù)基金的好處：長(zhǎng)生不老、長(zhǎng)期上漲、成本低。

指數(shù)基金最常見(jiàn)的一種分類(lèi)，就是分為寬基指數(shù)和行業(yè)指數(shù)。寬基指數(shù)不分行業(yè)。

常見(jiàn)寬基指數(shù)基金

1.上證50指數(shù)

上證50指數(shù)是從上交所挑選滬市規(guī)模最大、流動(dòng)性好、最具代表性的50只股票組成樣本股，以綜合反映滬市最具影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤(pán)企業(yè)的整體狀況。 （代碼000016）:

上證50特點(diǎn)第一是大盤(pán)股中的藍(lán)籌股、第二是僅是上交所中的股票，沒(méi)有深交所的。什么是藍(lán)籌股？藍(lán)籌這個(gè)詞來(lái)自西方賭場(chǎng)。在西方賭場(chǎng)里，一般有三種顏色的籌碼，其中藍(lán)色籌碼最為值錢(qián)。后來(lái)就用藍(lán)籌股，代表規(guī)模較大、有較大影響力的公司。

2.滬深300

代碼000300和399300，因?yàn)闇?00指數(shù)同時(shí)包括上海和深圳兩個(gè)交易所的股票，所以滬深300在上交所的代碼是000300，在深交所的代碼是399300。300只大盤(pán)股，大盤(pán)股是市值達(dá)到20億以上的大公司的股票。

3.中證500

將全部滬深300指數(shù)的300家公司排除，然后將最近一年日均總市值排名前300的企業(yè)也排除，這樣可以最大限度的避免選入大公司，在剩下的公司中選擇日均總市值排名前500的企業(yè)。代碼000905和399905，中證500本身是以中型上市公司為主，從定位上它與滬深300和上證50重合度很低。p89還有中證公司開(kāi)發(fā)的其他指數(shù)，中證800指數(shù)＝滬深300＋中證500。

4.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)即二板市場(chǎng)，是放在深交所下面的，主板市場(chǎng)也被稱(chēng)為一板，對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)期限，股本大小，盈利水平最低市值等方面要求嚴(yán)格，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)又可以分為創(chuàng)業(yè)板綜指，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)。

行業(yè)指數(shù)基金

作者建議從寬基指數(shù)基金開(kāi)始入門(mén)，累積了足夠多的經(jīng)驗(yàn)后，再投資行業(yè)指數(shù)基金。

p94投資醫(yī)藥股和必須消費(fèi)股，所以看來(lái)在A股更容易賺錢(qián)。作者對(duì)比了美股，很明顯可以看出經(jīng)過(guò)50多年最賺錢(qián)的行業(yè)非常集中，主要是日用品消費(fèi)行業(yè)和醫(yī)療保健行業(yè)。

第四章

格雷厄姆對(duì)價(jià)值投資中總結(jié)出了三個(gè)非常重要的理論：1.價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系，雖然股票在短期里會(huì)暴漲暴跌，但是在長(zhǎng)期表現(xiàn)還是會(huì)與股票的內(nèi)在價(jià)值趨于一致。2.能力圈，能力圈理論要求我們對(duì)所投資資的品種非常了解，能判斷出它大致的內(nèi)在價(jià)值是多少而不是什么熱門(mén)投什么，最重要的不是你的能力圈的大小，而是你知道你知道你的能力圈的邊界所在。3.安全邊際，當(dāng)股票的價(jià)格大幅低于股票的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，這時(shí)候投資才具備了安全邊際。

??常用的估值指標(biāo)主要是4個(gè)：市盈率、盈利收益率、市凈率、股息率。

市盈率

市盈率是最常用的一個(gè)估值指標(biāo)。

市盈率的定義是：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。

盈利收益率

盈利收益率是市盈率的變種。市盈率是用公司市值除以盈利，而盈利收益率則是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P。

所代表的意義是，假如我們把一家公司全部買(mǎi)下來(lái)，這家公司一年的盈利能夠帶給我們的收益率，就是盈利收益率。

一般來(lái)說(shuō)，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估。

市凈率

市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，也就是我們說(shuō)的賬面價(jià)值。市凈率的定義是：PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司凈資產(chǎn)）。

影響市凈率的因素

（1）企業(yè)運(yùn)作資產(chǎn)的效率：ROE。

說(shuō)到市凈率就不得不說(shuō)凈資產(chǎn)收益率（ROE）。ROE等于凈利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)。ROE越高的企業(yè)，資產(chǎn)運(yùn)作效率越高，市凈率也就越高。

長(zhǎng)期來(lái)看，一只股票的回報(bào)率與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，如果一家企業(yè)40年來(lái)的盈利一直是資本的6%（即ROE 6%），那40年后你的年均收益率不會(huì)和6%有什么區(qū)別

股息率

股息，是投資者在不減少所持有的股權(quán)資產(chǎn)的前提下，仍然可以直接分享企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最佳方式。股息率則會(huì)隨著股價(jià)波動(dòng)：股價(jià)越低，股息率就越高。

股息率和盈利收益率之間有很大的關(guān)系。股息率＝股息/市值，而盈利收益率＝盈利/市值，分紅率＝股息/盈利，所以股息率＝盈利收益率＊分紅率。

??那么指數(shù)基金的估值指標(biāo)該如何獲得呢？難道是要我們手動(dòng)計(jì)算幾十只股票嗎？其實(shí)不用那么麻煩。有幾種可以獲得指數(shù)估值的方法。

方法一：部分關(guān)注指數(shù)基金投資的微信公眾號(hào)提供了相關(guān)數(shù)據(jù)的查詢(xún)。方法二：指數(shù)官網(wǎng)。

上證綜指、上證180、上證50、上證380、滬深300、深證成指、深證100R、中小板指、紅利指數(shù)、中證紅利，這幾只常見(jiàn)的寬基指數(shù)的市盈率、市凈率在中證指數(shù)官網(wǎng)上可以查看，數(shù)據(jù)每個(gè)交易日更新。

方法三：金融終端。

一些付費(fèi)金融終端的數(shù)據(jù)相對(duì)來(lái)說(shuō)更加齊全，例如WIND、Choice。

??如何使用這些估值指標(biāo)，找到“價(jià)格低于價(jià)值”的指數(shù)基金呢？一個(gè)是格雷厄姆使用的盈利收益率法，另一個(gè)是博格使用的博格公式法。

①盈利收益率法挑選指數(shù)基金

在盈利收益率高的時(shí)候開(kāi)始定投，長(zhǎng)期收益會(huì)相當(dāng)不錯(cuò)；反之如果在盈利收益率低的時(shí)候開(kāi)始定投，長(zhǎng)期收益會(huì)很一般。結(jié)論就是，我們要在盈利收益率高的時(shí)候才開(kāi)始定投，在盈利收益率低的時(shí)候停止定投，甚至賣(mài)出。這樣才能保證自己能賺錢(qián)，而不是虧錢(qián)。

格雷厄姆認(rèn)為，滿(mǎn)足兩個(gè)條件就算高，一是盈利收益率要大于10%，二是盈利收益率要大幅高于同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

盈利收益率法也是有它的局限性的。盈利收益率的使用條件比較苛刻，只適合于流通性比較好、盈利比較穩(wěn)定的品種。如果是盈利增長(zhǎng)速度較快，或者盈利波動(dòng)比較大的指數(shù)基金，則不適合使用盈利收益率法。

策略：

當(dāng)盈利收益率大于10%時(shí)，分批投資。

·盈利收益率小于10%，但大于6.4%時(shí)，堅(jiān)定持有已經(jīng)買(mǎi)入的基金份額。

·當(dāng)盈利收益率小于6.4%時(shí)，分批賣(mài)出基金。

目前適合盈利收益率的品種，國(guó)內(nèi)主要是上證紅利、中證紅利、上證50、基本面50、上證50AH優(yōu)選、央視50、恒生指數(shù)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)等。這幾個(gè)品種的投資很簡(jiǎn)單，當(dāng)盈利收益率大于10%時(shí)就可以投資，小于6.4%時(shí)就可以賣(mài)出。

②博格公式法挑選指數(shù)基金

決定股市長(zhǎng)期回報(bào)的最關(guān)鍵的三個(gè)因素。分別是：初始投資時(shí)刻的股息率、投資期內(nèi)的市盈率變化、投資期內(nèi)的盈利增長(zhǎng)率。第一個(gè)是初始投資時(shí)刻指數(shù)基金的股息率，它影響了我們的分紅收益；第二個(gè)是投資期內(nèi)指數(shù)基金的市盈率變化；第三個(gè)是投資期內(nèi)指數(shù)基金的盈利增長(zhǎng)率；最后這兩項(xiàng)影響我們的資本利得收益。基于這三個(gè)因素，博格提出了指數(shù)基金的收益公式。指數(shù)基金未來(lái)的年復(fù)合收益率，等于指數(shù)基金的投資初期股息率，加上指數(shù)基金每年的市盈率變化率，再加上指數(shù)基金的每年的盈利變化率。需要注意的是，這里使用的，是平均到每年的收益率和變化率。

指數(shù)基金估值方法小結(jié)

根據(jù)指數(shù)背后公司的盈利所處的狀態(tài)，我們可以把指數(shù)分為4個(gè)類(lèi)別，分別是：

（1）盈利穩(wěn)定的指數(shù)。

（2）盈利呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的指數(shù)。

（3）盈利處于不穩(wěn)定狀態(tài)或呈周期性變化，但行業(yè)沒(méi)有長(zhǎng)期虧損記錄的指數(shù)。

（4）長(zhǎng)期虧損的指數(shù)。

盈利穩(wěn)定的指數(shù)，可以直接使用博格公式的快速判斷版本，就是盈利收益率法對(duì)其進(jìn)行分析，最適合新手投資者的方法。盈利呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的指數(shù)，可以使用博格公式對(duì)其進(jìn)行判斷。如果指數(shù)當(dāng)前的市盈率處于它歷史市盈率波動(dòng)范圍的較低區(qū)域，就可以投資。

總結(jié)盈利收益率法

盈利收益率法也是有局限性的、盈利收益率的使用條件比較苛刻，只適合于流通性比較好、盈利比較穩(wěn)定的品種。如果是盈利增長(zhǎng)速度較快，或者盈利波動(dòng)比較大的指數(shù)基金，則不適合使用盈利收益率法。

目前適合盈利收益率的品種，國(guó)內(nèi)主要是上證紅利、中證紅利、上證50、基本面50、上證50AH優(yōu)選、央視50、恒生指數(shù)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)等。這幾個(gè)品種的投資很簡(jiǎn)單，當(dāng)盈利收益率大于10%時(shí)就可以投資，小于6.4%時(shí)就可以賣(mài)出。

不同類(lèi)型的指數(shù)基金需要使用不同的策略進(jìn)行投資。比如盈利穩(wěn)定的價(jià)值指數(shù)可以采用盈利收益率法來(lái)投資；成長(zhǎng)指數(shù)可以使用博格公式法進(jìn)行投資；周期指數(shù)可以使用博格公式的變種來(lái)投資；困境指數(shù)建議直接放棄。

第五章

我國(guó)現(xiàn)在最大的基金就是社?；鸷宛B(yǎng)老保險(xiǎn)基金。具體到定投的時(shí)候，有兩個(gè)因素需要先確定下來(lái)，一個(gè)是定投的時(shí)間，一個(gè)是定投的金額。

長(zhǎng)期看，按月投和按周投的效果差距非常小，幾乎是一樣的。指數(shù)基金投資一輪大約平均需要3年以上的時(shí)間，當(dāng)然了，這是一個(gè)平均值，也并不是說(shuō)每次都要3年，有的時(shí)候剛開(kāi)始投資就遇到牛市，時(shí)間自然短些，而有的時(shí)候則需要五六年，但是至少，我們要做好投資3年以上的心理準(zhǔn)備。指數(shù)基金并不是一直適合定投的，在價(jià)格低于價(jià)值的時(shí)候定投。只在指數(shù)基金被低估的時(shí)候定投，在指數(shù)基金被高估的時(shí)候賣(mài)掉。如此就能獲取比普通定投更高的收益了，這也就是經(jīng)過(guò)改進(jìn)之后的指數(shù)基金定投策略。

盈利收益率法＋定投

在盈利收益率大于10%的時(shí)候堅(jiān)持定投。盈利收益率小于10%，大于6.4%的時(shí)候暫停定投，繼續(xù)持有；可以定投其他盈利收益率大于10%的品種。盈利收益率小于6.4%的時(shí)候賣(mài)出。

博格公式法＋定投。

在市盈率或市凈率處于歷史底部區(qū)域的時(shí)候堅(jiān)持定投。市盈率市凈率進(jìn)入正常估值，暫停定投，繼續(xù)持有；可以定投其他處于底部區(qū)域的品種。當(dāng)市盈率市凈率進(jìn)入歷史較高區(qū)域的時(shí)候賣(mài)出。

定投操作

場(chǎng)內(nèi)：投資場(chǎng)內(nèi)基金的方式和購(gòu)買(mǎi)股票是一模一樣的，填入基金代碼和份額直接就能購(gòu)買(mǎi)了。

場(chǎng)外：可以通過(guò)銀行、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等來(lái)申購(gòu)、贖回基金。

在場(chǎng)內(nèi)交易被稱(chēng)為買(mǎi)賣(mài)基金，而在場(chǎng)外交易則被稱(chēng)為申購(gòu)贖回基金。場(chǎng)外最傳統(tǒng)的方法是去銀行柜臺(tái)買(mǎi)，基本上常見(jiàn)的大型銀行柜臺(tái)都有場(chǎng)外基金銷(xiāo)售。場(chǎng)內(nèi)基金優(yōu)勢(shì)：第一，交易很迅速，一般當(dāng)天賣(mài)出，資金立刻能就返還到賬戶(hù)中，第二天可以提現(xiàn)。場(chǎng)內(nèi)基金的交易成交價(jià)就是當(dāng)時(shí)交易的實(shí)時(shí)價(jià)格。第二，它的交易費(fèi)用要低一些。一般場(chǎng)內(nèi)基金的交易手續(xù)費(fèi)在0.03%左右，部分券商能做到更低。而場(chǎng)內(nèi)基金的缺點(diǎn)也很明顯，一是需要我們手動(dòng)去買(mǎi)賣(mài)，二是場(chǎng)內(nèi)基金的數(shù)量比較少，可選面不大。

場(chǎng)外基金的優(yōu)點(diǎn)則在于不需要去開(kāi)戶(hù)，通過(guò)銀行、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等渠道就可以直接購(gòu)買(mǎi)，場(chǎng)外基金還可以設(shè)置自動(dòng)定投，更加省心。場(chǎng)外基金的品種也更豐富，可以滿(mǎn)足我們更多的需求，這一點(diǎn)也非常重要。至于缺點(diǎn)則是場(chǎng)外交易會(huì)慢一些，一般贖回后要數(shù)日到賬，不同的基金具體時(shí)間是不一樣的，通常情況下在我們投資的時(shí)候都會(huì)有說(shuō)明，操作時(shí)注意看一下說(shuō)明就好。需要注意的是，場(chǎng)外基金的交易不是即時(shí)交易，需要我們先提交交易申請(qǐng)，在交易日的下午三點(diǎn)收盤(pán)后才會(huì)成交，成交價(jià)是當(dāng)個(gè)交易日收盤(pán)后的基金凈值。

定投操作

場(chǎng)外基金申購(gòu)是T＋2日表示，如果在T交易日的交易時(shí)間申購(gòu)了一只場(chǎng)外基金，那么會(huì)按照T日的收盤(pán)凈值來(lái)成交。但是我們?cè)赥日是查詢(xún)不到交易結(jié)果的。在T+1日，也就是下一個(gè)交易日，則可以查詢(xún)到成功申購(gòu)的結(jié)果，確認(rèn)申購(gòu)的份額。再下一個(gè)交易日，即T+2日，我們就可以對(duì)這只基金進(jìn)行贖回操作了。

國(guó)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)的交易時(shí)間是9∶30~11∶30，13∶00~15∶00。

場(chǎng)外由于不是即時(shí)交易，所以在時(shí)間上是允許我們隨時(shí)提交交易申請(qǐng)的。但是，國(guó)內(nèi)股市的收盤(pán)時(shí)間是交易日的下午3點(diǎn)，基金的凈值一般在當(dāng)天下午3點(diǎn)之后更新。在交易日當(dāng)天下午3點(diǎn)之前申購(gòu)，是按照當(dāng)天收盤(pán)后基金的凈值來(lái)申購(gòu)，如果在當(dāng)天下午3點(diǎn)之后進(jìn)行申購(gòu)，則是按照下一個(gè)交易日收盤(pán)后的基金凈值來(lái)申購(gòu)。

計(jì)算定投復(fù)合年收益率

使用IRR公式來(lái)計(jì)算定投的年復(fù)合收益率，在Excel表格中來(lái)使用IRR公式，月復(fù)合收益率的值填入公式IRR（B2：B9），意思是計(jì)算每月投入和最后收回現(xiàn)金的實(shí)際收益率。然后計(jì)算年復(fù)合收益率，計(jì)算公式為（1+月復(fù)合收益率%）12-1，這就是我們定投指數(shù)基金的實(shí)際年復(fù)合收益率了。（IRR收益率適合計(jì)算定期投資的收益率，如果投資日期不確定，可以用XIRR公式來(lái)計(jì)算。）

快速判斷適用盈利收益率法的指數(shù)基金的長(zhǎng)期定投收益率：對(duì)于寬基指數(shù)基金來(lái)說(shuō)，如果國(guó)家經(jīng)濟(jì)能長(zhǎng)期向上發(fā)展，指數(shù)基金的盈利就可以長(zhǎng)期增長(zhǎng)，那么，我們定投指數(shù)基金的長(zhǎng)期年復(fù)合收益率，就基本不會(huì)低于買(mǎi)入時(shí)的盈利收益率。