幾個月前，張健創(chuàng)立的Fcoin挑起交易所大戰(zhàn)，一時風(fēng)頭無兩，可惜好景不長，整個市場的入冬讓其“交易即挖礦”的模式呈現(xiàn)每況愈下的死亡螺旋。然而一波未平一波又起，隨著數(shù)個穩(wěn)定幣項目的推出，交易所的眼光已經(jīng)瞄上了穩(wěn)定幣，新的大戰(zhàn)已經(jīng)拉開了帷幕。
一、穩(wěn)定幣的定義
眾所周知，比特幣的價格長期波動，導(dǎo)致其在很多商業(yè)場景中都不適用，直接影響了更廣泛大眾的可接受性。
這就需要一種既帶有傳統(tǒng)貨幣基本職能，又可以做到比特幣那樣的去中心化的特殊幣種，穩(wěn)定幣便應(yīng)運而生。
顧名思義，“穩(wěn)定幣”就是幣價穩(wěn)定的貨幣，這種特性一般通過和某種有價值的等價物做綁定來實現(xiàn)。美元是目前最常被項目方拿來做穩(wěn)定幣的價值錨定物，不過，隨著數(shù)字貨幣理論和實踐的不斷創(chuàng)新，穩(wěn)定幣的種類也出現(xiàn)了新的變體。
二、穩(wěn)定幣的發(fā)行模式
就目前而言，穩(wěn)定幣主要可分為兩類模式：
第一類是資產(chǎn)抵押模式，又進(jìn)一步可細(xì)分為中心化和去中心化兩種做法。
中心化的做法，是指一個中心化的發(fā)行公司將自身的資產(chǎn)進(jìn)行抵押以發(fā)行穩(wěn)定幣，每個穩(wěn)定幣都對應(yīng)著其存于銀行的等值資產(chǎn)，確保用戶所持有的穩(wěn)定幣可以按照比例兌換回法幣。代表項目有目前占穩(wěn)定幣市場份額90%的USDT，其他還有TrueUSD、TrueCoin、比特大陸領(lǐng)投的 USD Coin、得到 IBM 支持的Stronghold USD，以及原加拿大上市公司CK集團發(fā)行、前幾天剛被COINBANK團隊收購的CK.USD等等。
這種做法簡單易懂，但缺點也很明顯：中心化的發(fā)行公司存在信任風(fēng)險，容易在利益驅(qū)動下走向不透明，因為沒有任何機構(gòu)能夠證明他們將資產(chǎn)足額抵押在銀行。去年?USDT 的發(fā)行方泰德公司與其合作的審計公司終止了合作，導(dǎo)致一年多以來缺乏詳細(xì)的審計報告，很多人都認(rèn)為 USDT 本身是數(shù)字貨幣市場埋下的一顆地雷，有隨時引爆的風(fēng)險。
非中心化的做法則是以超額的加密貨幣作為抵押來發(fā)行貨幣，每發(fā)行1枚穩(wěn)定幣，發(fā)行方就存入幾倍于其價值的其他加密貨幣資產(chǎn)作為抵押物，在用戶兌回時，發(fā)行方也可以取回抵押物。
舉個類比的例子，有人想質(zhì)押名畫來緩解短期資金壓力，但是給名畫估值費時費力，與其討價還價，當(dāng)鋪可以給出一筆明顯低于其價值的貸款，然后雙方協(xié)定，只要在規(guī)定的時間清償貸款和利息，名畫可物歸原主。
這種模式的創(chuàng)新之處在于其抵押物為以太坊等鏈上資產(chǎn)，可以通過智能合約保證執(zhí)行，因此消除了信任風(fēng)險；但是它依然有浮動性風(fēng)險，因為加密貨幣的市場價格常常出現(xiàn)劇烈波動，一旦抵押物的價值低于穩(wěn)定幣的票面價值，就會爆倉。該類型項目的代表有Bitshares、MakerDao、DUO、Havven等等。
第二類模式，則是把自身作為一個類似于央行的機構(gòu)，通過算法調(diào)節(jié)供給量來保持購買力的相對穩(wěn)定性。該類模式的代表項目有Basecoin和Caborn等等，其優(yōu)點是不需要抵押物，但需要建立市場的長期穩(wěn)定需求，否則會陷入死亡螺旋。
比如一種穩(wěn)定幣的需求上漲時，人們會愿意以高于票面價值的價格購買，為了讓價格回歸正常，智能合約會增發(fā)新幣，并由債券和股份持有者向市場兜售。然而，這些持有者可能會將新幣全部握在自己手中，待價而沽。而系統(tǒng)則會自動繼續(xù)增發(fā)貨幣，由此形成惡性循環(huán)。
三、穩(wěn)定幣的前景
如上所述，主流的幾種發(fā)行模式都還存在著一定的缺陷。不過可以預(yù)見的是，隨著數(shù)字貨幣市場的發(fā)展，穩(wěn)定幣的市場規(guī)模必將持續(xù)擴大。
雖然目前 USDT 一枝獨秀，但相信未來將會有更加完善的穩(wěn)定幣加入市場進(jìn)行競爭，USDT 和其對應(yīng)的“山寨幣”們注定將有一場大戰(zhàn)。
不過，無論采用何種模式，擁有自己的使用場景是穩(wěn)定幣能否生存的關(guān)鍵。本質(zhì)上來說，它也是一個項目，需要得到開發(fā)者、用戶以及整個市場的檢驗和認(rèn)可。
