隨著我對(duì)期權(quán)的認(rèn)識(shí)不斷深入，我發(fā)現(xiàn)期權(quán)為止損難題提供了一個(gè)可以接受的解決方案，因?yàn)槠跈?quán)自帶止損機(jī)制。

舉個(gè)例子，一只價(jià)格為50塊錢的股票，它的平值 call 可能就只有5塊錢。你用平值 call 來代替股票，最大虧損也就是5塊錢，相對(duì)于股票只是一小部分。這就是期權(quán)自帶的止損機(jī)制。

可能有人會(huì)說，我買入股票，然后設(shè)置一個(gè)5塊錢的硬止損，最大虧損不也是5塊錢嗎？首先，當(dāng)市場(chǎng)暴跌，流動(dòng)性不足的時(shí)候，硬止損可能有比較大的滑點(diǎn)，實(shí)際虧損可能高于你的設(shè)定。第二，最重要的，硬止損之后，你的倉位就沒有了，如果股票快速反彈，你就只能捶胸頓足了。期權(quán)則沒有這個(gè)問題，你一直持有倉位。

期權(quán)的這個(gè)止損機(jī)制并不是免費(fèi)的，代價(jià)就是時(shí)間損耗。這個(gè)問題并不難解決。你可以再賣出另一張合約，也可以用 gamma scalping 來抵消時(shí)間損耗。

期權(quán)還提供了一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的加倉機(jī)制。假設(shè)你買入 delta=0.5 的平值 call 之后股票價(jià)格就下跌，call 的 delta 變成0.3。如果你想加倉，你只需要把原先的 call 賣掉，然后再買入 delta=0.5 的另一張 call，這樣 delta 就增加了。由于期權(quán)有非線性，這個(gè)移倉操作就相當(dāng)于加了倉，而合約總張數(shù)保持不變，風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。

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