方世平—10月5日分析

昨日國際現(xiàn)貨黃金收報1769美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收報22.66美元/盎司。

美國9月非農(nóng)就業(yè)報告將出爐，這將是美聯(lián)儲11月政策會議前收到的最后一份就業(yè)報告，決定其是否在11月份開啟縮減購債進(jìn)程。調(diào)查預(yù)計，8月份就業(yè)人數(shù)大幅下降后，美國將新增50萬個就業(yè)崗位。強(qiáng)于預(yù)期的數(shù)據(jù)可能加劇市場對美聯(lián)儲放松寬松貨幣政策速度可能快于預(yù)期的擔(dān)憂，可能引發(fā)更多市場動蕩。FOMC9月份的會議暗示，美聯(lián)儲幾乎可以肯定將在11月宣布減碼計劃。一個還沒有滿足的減碼條件是就業(yè)市場的改善“取得實質(zhì)性進(jìn)展”。本周的非農(nóng)就業(yè)報告將成為具有決定性意義的數(shù)據(jù)點。經(jīng)濟(jì)研究預(yù)計，本周的報告將顯示非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長超過75萬人。隨著職位空缺超過1000萬，即使是一小部分領(lǐng)取失業(yè)保險的人重新加入勞動力市場，也可能對9月和未來幾個月的就業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生顯著提振。據(jù)計算，除非本周的非農(nóng)就業(yè)報告讓人大失所望，顯示增幅不到24萬人，11月前就業(yè)市場的改善才無法達(dá)到“實質(zhì)性進(jìn)展”的標(biāo)準(zhǔn)。本周的美國非農(nóng)就業(yè)報告只要“避免出現(xiàn)實質(zhì)性疲軟”的情況，就應(yīng)該會為減碼從下個月開始鋪平道路。雖然減碼和加息仍然是貨幣政策正?；牟煌矫?，但確認(rèn)減碼仍減少了外匯市場懷疑美聯(lián)儲決心的一個理由。不斷上升的通脹壓力也勢將推動央行走向政策正?；?。雖然風(fēng)險市場的企穩(wěn)可能引發(fā)美元短期內(nèi)進(jìn)一步回調(diào)，但中期驅(qū)動因素依然對美元提供支持。

經(jīng)濟(jì)研究預(yù)計，本周的報告將顯示非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長超過75萬人。自從補(bǔ)充失業(yè)救濟(jì)福利于9月6日結(jié)束以來，持續(xù)申領(lǐng)人數(shù)下降了620萬人。隨著職位空缺超過1000萬，即使是一小部分領(lǐng)取失業(yè)保險的人重新加入勞動力市場，也可能對9月和未來幾個月的就業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生顯著提振。有數(shù)據(jù)顯示，美國在疫情前就業(yè)人口為1.59億人，今年6月就業(yè)人口1.52億人，其中因失業(yè)導(dǎo)致的就業(yè)缺口377萬人，因退出就業(yè)市場導(dǎo)致的就業(yè)缺口336萬人。如果與金融危機(jī)后對比，危機(jī)后就業(yè)缺口的峰值為825萬人，其中90%來自失業(yè)人口的增加。

荷蘭國際集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本周主要事件為美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，并將敲定美聯(lián)儲預(yù)定的縮表決議，強(qiáng)勁非農(nóng)應(yīng)令美聯(lián)儲在今年晚些時候縮減購債規(guī)模并在2022年加息，從而支持美元，從技術(shù)上看，美元即將迎來重大突破，強(qiáng)勁的美國非農(nóng)報告將鞏固該趨勢，將關(guān)注美國債上限的進(jìn)展，一項臨時法案已經(jīng)簽署，為政府提供資金至12月初，但在財報預(yù)期被下調(diào)之際，參議院的邊緣政策可能很容易給風(fēng)險資產(chǎn)帶來災(zāi)難。

圣路易斯聯(lián)儲Bullard稱，今年通脹飆升可能正在創(chuàng)造一種新的定價心理，即企業(yè)和消費者都將習(xí)慣于物價上漲，從而可能在2022年催生風(fēng)險。擔(dān)心圍繞經(jīng)濟(jì)中物價的心態(tài)變化，以及企業(yè)認(rèn)為他們可以相對輕松將成本轉(zhuǎn)嫁給客戶的心態(tài)。多年來美國的情況并非如此，他們感覺如果他們提高價格，他們將失去市場份額。這會損害他們的生意。而消費者也熱衷于轉(zhuǎn)向低成本的地方和產(chǎn)品。但這種心態(tài)可能正在被打破；8月份美聯(lián)儲青睞的一項剔除食品和能源的通脹指標(biāo)同比上升3.6％。Bullard預(yù)測，以核心通脹率為基礎(chǔ)，2022年的通脹率將為2.8％，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2％的目標(biāo)。相比之下，F(xiàn)OMC決策者對于明年通脹率的中值預(yù)測是2.3％。Bullard說，“我擔(dān)心風(fēng)險是上行的，即我們將繼續(xù)看到高于預(yù)期的通脹率，這種較高的通脹率將持續(xù)到2022年。屆時它會在某種程度上消散，但不會下降到我們希望的水平”；他認(rèn)為，F(xiàn)OMC應(yīng)該很快開始縮減債券購買規(guī)模，并在2022年3月份之前完成減碼。他認(rèn)為，這個比其他人建議更快的時間表，將使美聯(lián)儲在必要時能夠比預(yù)期更早加息，以應(yīng)對物價上漲。

摩爾投顧分析師提到，美聯(lián)儲鮑威爾在最新的國會質(zhì)詢中承認(rèn)，通脹比預(yù)期的更嚴(yán)重，疫情造成不斷的封鎖、隔離，造成供應(yīng)鏈瓶頸的問題，塞港、缺工的問題，使得航運價格居高不下，物價上漲的壓力居高不下，通脹問暫時無法解決。

上周，美債收益率飆升至今年初以來最高水平。對此，美國前財長薩默斯表示，投資者可能正在關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險，以及促使美聯(lián)儲加快退出貨幣政策刺激的可能性。他進(jìn)一步補(bǔ)充道，市場可能“意識到”通脹不會緩解，美聯(lián)儲將不得不采取更多措施來控制通脹；他在一場電視節(jié)目中表示：市場嚴(yán)重低估了利率在不久之后可能發(fā)生的變化。我們似乎遇到了很多令人意外的糟糕沖擊，它們持續(xù)的時間比你想象的要長。當(dāng)你一次又一次地感到驚訝時，這表明有一種模式已經(jīng)悄然形成了，而你卻忽略了它。此外，他還指責(zé)美國立法者不提高聯(lián)邦債上限是在兒戲，盡管財長珍妮特?耶倫已經(jīng)警告政府有在10月18日之前耗盡資金的風(fēng)險。

沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授西格爾(Jeremy Siegel)對市場應(yīng)對通脹的能力發(fā)出了警告。他認(rèn)為通脹將是一個比美聯(lián)儲認(rèn)為的更大的問題，物價上漲帶來了嚴(yán)重的風(fēng)險，美聯(lián)儲將面臨加速縮減購債規(guī)模的壓力，而他認(rèn)為市場沒有準(zhǔn)備好。他現(xiàn)在認(rèn)為，華爾街面臨的最大威脅是，美聯(lián)儲鮑威爾因通貨膨脹急劇上升，比預(yù)期更早地退出寬松貨幣政策。

三菱東京日聯(lián)銀行預(yù)計，加元將在明年晚些時候走強(qiáng)，較上月水平，已將加元預(yù)期下調(diào)約3%，反映出美國短期收益率的預(yù)期上升，以及可能持續(xù)到2022年第一季度的全球經(jīng)濟(jì)增長不確定性加劇，并沒有對加拿大的具體假設(shè)做太多改變，盡管最近的增長水平比加拿大央行的預(yù)期要弱，根據(jù)加拿大央行的預(yù)測，加拿大第三季度GDP年率料增長7.3%，而目前市場共識為增長4.0%，數(shù)據(jù)會對加拿大央行的貨幣政策計劃產(chǎn)生很大影響嗎，不大可能，假設(shè)與供應(yīng)限制有關(guān)的全球增長不確定性減弱，預(yù)計加元將在明年晚些時候進(jìn)一步上漲，屆時加拿大央行將首次加息。

荷蘭國際集團(tuán)認(rèn)為，自在8月會議上按兵不動以來，新西蘭聯(lián)儲官員的評論強(qiáng)烈表明該聯(lián)儲將在本周加息25個基點，8月新西蘭宣布封鎖使得新西蘭聯(lián)儲的貨幣政策制定者沒有扣動收緊的扳機(jī)，現(xiàn)在似乎沒有更多的“藉口”推遲首次加息，市場目前計價新西蘭聯(lián)儲加息概率為80%左右，若如預(yù)期加息，將給紐元帶來溫和支撐，不過新西蘭聯(lián)儲會議帶給紐元的任何積極影響可能會被不利的風(fēng)險環(huán)境所抵消，與澳元不同，紐元不能指望國內(nèi)大宗商品出口來緩解其任何拋售壓力。

從技術(shù)日K線圖上來看，美元指數(shù)收3連陰線。美指上方壓力9月30日高點94.50，下方支撐10日均線，美指支撐93.63，93.44，阻力94.05，94.28。

歐元/美元支撐 1.1591，1.1561，阻力1.1645，1.1669

EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1640，最低觸及1.1586，收報1.1620。

前歐洲央行行長特里謝上周六接受采訪稱，目前在歐洲，可以說通脹是暫時的這一論點可以接受，美國的說法“需要一些懷疑。特里謝表示，美國核心通脹率大約是歐盟的兩倍，而且還有更大得多的財政擴(kuò)張計劃，這是對美國通脹更加警惕的理由。美國的經(jīng)常項目赤字也表明，相比歐元區(qū)擁有經(jīng)常項目盈余，美國將使用更加寬松的總體政策組合；歐元區(qū)9月份消費者價格上漲3.4％。一項剔除食品和能源等波動性成分的核心通脹指標(biāo)攀升至1.9％。美國8月份消費者支付的價格同比上漲5.3％，核心通脹率為4％；特里謝說，雖然通貨膨脹更有可能是暫時的，但美聯(lián)儲和歐洲央行決策者應(yīng)該保持警惕；保持警惕仍然是至關(guān)重要的，因為所有央行的可信度都取決于他們在中長期內(nèi)重新錨定并保持通脹預(yù)期在2％左右的能力。自從發(fā)生嚴(yán)重的金融危機(jī)以來，2％一直是價格穩(wěn)定的普遍定義，尤其是在美國、歐元區(qū)、英國和日本。

德國經(jīng)濟(jì)部稱近期物價上漲主要是暫時性的。經(jīng)濟(jì)部表示，去年削減增值稅和新的碳定價措施是推升通脹的部分原因。這些說法也呼應(yīng)了歐洲央行行長拉加德以及德國央行行長魏德曼的言論。上周四的一份報告顯示，9月份德國通脹率升至4.1％，為三十年來最高。

裕信銀行認(rèn)為美國國債收益率比歐元區(qū)國債收益率有更大的上漲空間，預(yù)計前者的上漲主要是由實際利率上升推動的。裕信銀行預(yù)計歐元區(qū)國債收益率的上升勢頭將放緩，因為通脹補(bǔ)償沒有太多空間。在歐元區(qū)收益率快速上升之后，最緊迫的問題之一是歐洲央行的言論是否會在未來幾周轉(zhuǎn)鷹。

從技術(shù)日線圖上來看，歐元收2連陽線。上方壓力10日均線，下方支撐9月30日低點1.1561。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.1640之上，可考慮輕倉做多，目標(biāo)為1.1669-1.1700；如匯價反彈破敗1.1615繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.1591-1.1561。

英鎊/美元 支撐 1.3546，1.3484，阻力1.3655，1.3702

GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3640，最低觸及1.3531，收報1.3608。

花旗銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)了目前支撐英鎊的三個因素。此外，受英國央行加息預(yù)期的推動，英鎊勢必走高。目前支撐英鎊的因素包括英國冠狀病毒住院人數(shù)減少：從估值和新冠肺炎后經(jīng)濟(jì)正?；慕嵌葋砜?，英國資產(chǎn)都具有吸引力；歐盟和英國就北愛爾蘭協(xié)議談判的政風(fēng)險正在消退。隨著英國央行在9月份的會議上降低了最早于今年11月開始加息的門檻，英鎊可能會從英國的貨幣政策前景中得到額外的提振，英國的貨幣政策前景目前處于領(lǐng)先于美聯(lián)儲的有利地位。

Fxstreet分析師Yohay Elam：英鎊熊市即將來臨？市場可能會忽略與消費相關(guān)的信息，而更多地關(guān)注兩個頭條新聞。首先約翰遜已經(jīng)表示，不打算通過放寬移民規(guī)定來緩解燃油短缺。歐盟公民退出英國運輸系統(tǒng)導(dǎo)致加油站汽油耗盡，持續(xù)的危機(jī)可能會破壞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其次，前英國首席談判代表弗羅斯特將表示歐盟必須放棄與北愛爾蘭協(xié)議有關(guān)的要求。據(jù)《每日電訊報》報道，他還將援引脫歐協(xié)議第16條采取緊急措施以威脅歐盟。弗羅斯特的言論可能會利空英鎊。美聯(lián)儲和英國央行都準(zhǔn)備收緊貨幣政策。然而，其余的一切都對空頭有利。

加拿大豐業(yè)銀行(Scotiabank)首席匯市策略師Shaun Osborne表示，我們認(rèn)為英鎊仍根基不穩(wěn)，因英國第四季可能仍將面臨能源和食品短缺，再加上本周強(qiáng)勁的美國數(shù)據(jù)，英鎊兌美元可能重新測試1.34區(qū)域，并重拾9月的跌勢。

從技術(shù)日線圖上來看，英鎊收3連陽線。上方壓力30日均線，下方支撐9月29日低點1.3410。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.3640，可考慮輕倉做多，目標(biāo)為1.3702-1.3800；如匯價反彈破敗1.3593，可繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.3546-1.3484。

黃金 支撐1753.55，1738.10，阻力1777.50，1786

黃金昨日最高上探1770.55美元/盎司，最低下探觸1746.60美元/盎司，最終收報1769美元/盎司。

隨著美元和美國國債收益率小幅上漲，美國通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期和制造業(yè)活動強(qiáng)勁，黃金企穩(wěn)。9月，隨著交易員評估美聯(lián)儲開始削減刺激措施的時機(jī)，黃金錄得6月以來最大月度跌幅。盡管如此，對全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入今年最后階段的潛在阻礙的擔(dān)憂繼續(xù)支撐著避險資產(chǎn)。分析師認(rèn)為，“除非美聯(lián)儲采取具體措施，否則黃金走向依然不確定。對美聯(lián)儲和其他央行收緊政策的擔(dān)憂控制著金價，但隨著全球經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)和通脹壓力加劇，黃金下行空間可能會受到限制?！?/p>

油價上漲受到天然氣價格更大幅度上漲的推動。天然氣價格已飆升300%，按可比價格計算，目前交易價格在每桶200美元左右，促使人們轉(zhuǎn)向燃料油和其他原油產(chǎn)品，以滿足發(fā)電和其他工業(yè)需求。

美國銀行表示，全球能源危機(jī)可能幫助油價在2014年以來首次突破每桶100美元，并引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。天然氣的石油當(dāng)量價格已經(jīng)飆升了幾乎一倍，美國銀行稱，柴油需求激增可能推動原油也達(dá)到類似水平。美國銀行周五在一份報告中表示，鑒于貨幣和財政政策已接近極限，能源成本在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出中所占比例上升，油價上漲可能引發(fā)宏觀危機(jī)；原油價格的上漲將受到三個因素的推動：天然氣價格高企促使消費轉(zhuǎn)向石油，寒冷冬季造成原油消費激增，以及美國重新開放邊境導(dǎo)致航空需求上升；Francisco Blanch等分析師在報告中寫道，如果所有這些因素疊加，油價可能飆升并導(dǎo)致全球第二輪通脹壓力，換句話說，我們距離下一場宏觀颶風(fēng)僅有一場風(fēng)暴之遙；該行表示，隨著煉油商近幾個月將汽油生產(chǎn)放在優(yōu)先位置，造成柴油庫存下降，柴油價格可能攀升至每桶120美元以上，其他用于取暖的油基燃料價格也已經(jīng)上漲，美國的丙烷價格已經(jīng)達(dá)到2014年以來的最高水平；美國銀行還表示，除了天氣轉(zhuǎn)涼外，由于回報率低而導(dǎo)致的大宗商品投資不足，從長遠(yuǎn)來看也將推動油價上漲。

Forexlive分析師Justin：（對于歐委會下周一將討論解決能源危機(jī)的措施）老實說，我不確定他們能做多少，以提出一個強(qiáng)有力的解決方案，要么降低天然氣價格，要么尋找替代資源。這將是一個不安生的冬季，預(yù)計歐洲天然氣價格將比2020年的平均價格高出近900%。

從技術(shù)日線來看，黃金收3連陽線。上方壓力60日均線，下方支撐9月29日低點1720.40。

交易策略：若金價反彈持穩(wěn)于1770.55，可考慮繼續(xù)做多，目標(biāo)為1777.50-1786，若金價下行跌破1765.05；可嘗試輕倉做空，目標(biāo)為1753.55-1738.10。

今天關(guān)注的主要數(shù)據(jù)面如下：

11:30 澳洲聯(lián)儲公布利率決議

22:00 美國9月ISM非制造業(yè)PMI

23:00 歐洲央行行長拉加德發(fā)表講話