今天繼續(xù)讀書《行穩(wěn)致遠：價值投資的底層邏輯》——學(xué)會構(gòu)建自己的投資體系。
上一篇分享了構(gòu)建自己投資體系的第一步：了解護城河。常見的六種護城河：品牌優(yōu)勢護城河、行業(yè)準(zhǔn)入護城河、成本優(yōu)勢護城河、轉(zhuǎn)換成本護城河、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)護城河、有效規(guī)模護城河。了解護城河，能幫助我們識別一家企業(yè)否具備獨特的、可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，這是企業(yè)能夠長期獲取超額利潤的核心基礎(chǔ)。
接下來，我們就要構(gòu)建自己的選股標(biāo)準(zhǔn)。是看趨勢？看圖形？聽消息？還是基于價值選擇優(yōu)秀的企業(yè)？在確定自己的選股標(biāo)準(zhǔn)之前，我們必須首先想清楚自己要的是什么？想要賺哪一份錢？
其實選擇哪一種都無可厚非，投資成功的道路有很多種，最重要的是適合自己。在投資的初期，我們可以拿出少量的錢對不同的選股標(biāo)準(zhǔn)進行嘗試，比如趨勢跟蹤、技術(shù)分析、消息驅(qū)動或價值投資。通過反復(fù)實踐與反思，逐漸確定自己的目標(biāo)，想明白自己真正適合并能夠把握的是哪一部分收益。只有明確了這一點，我們才能有針對性地構(gòu)建自己的選股標(biāo)準(zhǔn)，并在此基礎(chǔ)上不斷優(yōu)化和提升，最終選出自己真正認(rèn)可的企業(yè)。
我們一定要明白：買不了解的企業(yè)是賺不到錢的。重倉一家不了解的企業(yè)，我們心里會很沒有底，因為漲的時候不知道為什么漲，跌的時候也不知道還會跌多久。結(jié)果往往是漲了拿不住，跌了又恐懼，最終很難實現(xiàn)持續(xù)盈利。
那么，怎樣才算真正了解一家企業(yè)呢？檢驗的標(biāo)準(zhǔn)是看自己能否清晰回答以下5個問題：
1.企業(yè)靠什么賺錢？——分析其收入來源與盈利模式。
2.企業(yè)生產(chǎn)的商品或服務(wù)的消費群體是哪些人？——明確其客戶結(jié)構(gòu)與市場需求。
3.企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)有沒有獨特的優(yōu)勢？——識別其差異化競爭力。
4.行業(yè)是否還有增長空間？——判斷行業(yè)所處生命周期與未來潛力。
5.其他企業(yè)為什么不來搶這門生意？——理解其競爭壁壘與護城河的穩(wěn)固性。
弄明白了企業(yè)為什么賺錢，自然就明白了這錢好不好賺；弄明白了企業(yè)的消費群體，就明白了企業(yè)需求的穩(wěn)定性；弄明白了企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)有沒有獨特的優(yōu)勢，其他企業(yè)為什么不來搶這門生意，就明白了企業(yè)的護城河所在；弄明白了行業(yè)還有沒有增長空間，也就弄明白了這門生意的未來前景。
能回答這5個問題，是需要我們收集大量的資料并進行深入思考。弄明白了這5個問題，也就基本理解了一家企業(yè)的商業(yè)模式。
接下來，如何選擇優(yōu)秀的企業(yè)呢？優(yōu)秀企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)有哪些？具體如下：
1.行業(yè)簡單變化少。變化快的行業(yè)，即使企業(yè)暫時領(lǐng)先，也很容易被彎道超車。競爭對手完全可能通過技術(shù)革新或模式創(chuàng)新重新建立賽道，輕松將原有企業(yè)打敗。我們熟知的數(shù)碼相機取代膠卷就是典型的例子。
2.維持現(xiàn)有收入不需要持續(xù)大量投入。如果企業(yè)賺錢是建立在持續(xù)的高投入之上，比如高昂的研發(fā)費用、不斷改造設(shè)備和廠房，那么企業(yè)真正能留下的自由現(xiàn)金流其實很有限。這樣企業(yè)看似賺了錢，實則能沉淀為股東價值的卻很少。
3.凈利潤都是真金白銀。企業(yè)的本質(zhì)就是創(chuàng)造現(xiàn)金。巴菲特曾說過：“好的企業(yè)就是指那些可以產(chǎn)生大量現(xiàn)金的企業(yè)。”這意味著利潤要有相應(yīng)的經(jīng)營性現(xiàn)金流支撐，而不是紙上富貴。
4.有護城河。護城河是企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的保障。記住一條：有護城河的生意不一定是好生意，但沒有護城河的生意一定會變得不好。護城河需要不斷審視和驗證，因為競爭環(huán)境始終在變化。
5.未來很難變糟。除了看企業(yè)當(dāng)下的經(jīng)營狀況之外，還要思考其未來前景。我們很難在夕陽行業(yè)里找到一家持續(xù)優(yōu)秀的企業(yè)，至少在我們可以預(yù)見的范圍內(nèi)，這門生意應(yīng)當(dāng)依然需求穩(wěn)定甚至持續(xù)成長。
此外，優(yōu)秀的企業(yè)往往還具備優(yōu)秀的管理層、健康的財務(wù)結(jié)構(gòu)和良好的企業(yè)治理，這些同樣是判斷企業(yè)品質(zhì)時不可忽視的維度。
好了，今天就分享到這里。下一篇繼續(xù)：學(xué)會構(gòu)建自己的投資體系之【4】——分析企業(yè)處于哪種生存格局？
