《聰明的投資者》一書是巴菲特的老師，本杰明-格雷厄姆的價(jià)值投資經(jīng)典著作。
“格雷厄姆的思想，從現(xiàn)在開(kāi)始直到100年后，將會(huì)永遠(yuǎn)成為價(jià)值投資的基石” ——巴菲特
“”聰明的投資者，要有耐心，要有約束，并渴望學(xué)習(xí)，此外還必須能駕馭自己的情緒，并能夠進(jìn)行自我反思" ——格雷厄姆
1.關(guān)于投資，作者的主要觀點(diǎn)是什么？
用書中的一句原話概括，就是“最好的防御就是有力的進(jìn)攻”。
這本書中，出現(xiàn)頻率最高的詞為“防御型投資者”，作者推薦普通大眾成為一名防御型投資者。
什么是防御型投資者？
作者的定義為“關(guān)心資金安全同時(shí)又不想多花時(shí)間和精力的人”，防御性投資者只應(yīng)該購(gòu)買那些長(zhǎng)期具有盈利記錄和強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)狀況的公司股票。
2.聰明的防御性投資者如何投資基金
2.1 聰明的防御型投資者考慮基金的先后順序?yàn)椋孩倩鸬馁M(fèi)用，②基金的風(fēng)險(xiǎn)狀況，③基金經(jīng)理的聲譽(yù)，④以往的業(yè)績(jī)。
-基金的費(fèi)用越高，回報(bào)越低。基金股份交易越頻繁，賺錢機(jī)會(huì)越小。
-過(guò)去回報(bào)很高的基金，不可能今后長(zhǎng)時(shí)間成為贏家。
-封閉式基金會(huì)有一定的折扣（10%~15%），其收入，約比同樣的開(kāi)放式基金多五分之一。
-從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，指數(shù)基金（始終擁有市場(chǎng)上所有股票，從不聲稱自己能挑選“最好的”股票）將勝過(guò)大多數(shù)基金。
2.2 好基金具有什么樣的共同點(diǎn)？
-基金經(jīng)理為最大股東。(私募基金？？這個(gè)有待研究)
-費(fèi)用低廉。
-敢于與眾不同，不抄襲別的基金組合。
-不做廣告宣傳和吹噓，反而限制或曾阻止投資者進(jìn)入。
2.3 什么時(shí)候出售基金？
*交易策略突然發(fā)生急劇改變
*費(fèi)用上升
*過(guò)度交易導(dǎo)致經(jīng)常出現(xiàn)大量稅單
*突然產(chǎn)生異?；貓?bào)或者虧損
3.聰明防御性投資者如何選擇股票
3.1 如何尋找可投資的股票？
這是該書的核心，格雷厄姆列出如下條件，同時(shí)滿足如下條件的就是可靠的股票。
①相當(dāng)?shù)囊?guī)模，總資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)美元（折合人民幣約4億）
②強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況，流動(dòng)資產(chǎn)至少是流動(dòng)負(fù)債的2倍
③過(guò)去20年連續(xù)支付股息
④過(guò)去10年沒(méi)有負(fù)的利潤(rùn)
⑤10年內(nèi)每股利潤(rùn)至少增長(zhǎng)30%(企業(yè)應(yīng)是一位“長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)員”)
⑥股價(jià)不高于凈資產(chǎn)價(jià)值的1.5倍
⑦過(guò)去3年的平均市盈率不超過(guò)15倍
3.2 如何看財(cái)務(wù)報(bào)表
-不要過(guò)于看重某一年的利潤(rùn)，當(dāng)心每股利潤(rùn)數(shù)據(jù)中可能存在的陷阱。
-未閱讀年度財(cái)務(wù)報(bào)告的有關(guān)說(shuō)明之前，絕不購(gòu)買股票。
-研究財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，從最后一頁(yè)往前看（凡是企業(yè)不愿讓你看到的東西都放在后面）
-小心那些不斷發(fā)生的“一次性”成本。
3.3其他注意事項(xiàng)
-防御性投資者要更重視分散化，而不是個(gè)股的選擇
-防御型投資者投資于股票的資金X，? 25%≤X≥75%
-快速賣出是股票投資的大忌
-交易越頻繁，自己得到的就越少，按既定程序自動(dòng)做出投資決策，不要自以為能預(yù)知市場(chǎng)走勢(shì)
-在牛市能抵御新股發(fā)行商的花言巧語(yǔ)，是成為一個(gè)聰明投資者的基本條件
-要降低對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變化的驚慌，可用百分比觀察市場(chǎng)的變化
5.投資工具/方法論
5.1 成長(zhǎng)股估價(jià)公式：價(jià)值=當(dāng)期（正常）利潤(rùn)x (8.5+ 預(yù)期年增長(zhǎng)率x2 )。
防御型投資者股票購(gòu)買價(jià)格上限為過(guò)去7年平均利潤(rùn)的25倍。
5.2 證券分析有兩種不同的方法。一是定性法，強(qiáng)調(diào)的是未來(lái)前景、管理狀況以及一些不可計(jì)量卻很重要的因素；二是定量法（保護(hù)法/統(tǒng)計(jì)法），強(qiáng)調(diào)的是股價(jià)與利潤(rùn)、資產(chǎn)和股息等因素之間存在的可計(jì)量的關(guān)系。
5.3 基金定投法（成本平均法）：每月或每季度投入同等數(shù)額的資金來(lái)投資，這樣可以在市場(chǎng)低迷時(shí)買到比市場(chǎng)高位時(shí)更多的股票，而在市場(chǎng)高估時(shí)自動(dòng)降低購(gòu)買的份額。
5.4 確定自己的資金投資組合比例策略后，選一個(gè)容易記住的時(shí)間定期回調(diào)，例如每6個(gè)月調(diào)整回最初設(shè)定的比例。
5.5 避免心理學(xué)的“本土偏見(jiàn)”，即掌握的情況越多，對(duì)股票的缺點(diǎn)把關(guān)容易越松懈。
5.6 從根本上講，價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者只有一個(gè)重要含義，即使得投資者有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅下降時(shí)做出理智的購(gòu)買決策，同時(shí)有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅上升時(shí)做出理智的拋售決策。此外的其他時(shí)間，投資者最好忘記股市的存在，更多的關(guān)注股息回報(bào)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果。
5.7 投機(jī)者擇時(shí)/預(yù)測(cè)股市，而投資者通過(guò)持有相對(duì)穩(wěn)定的證券組合獲取長(zhǎng)期價(jià)值， 或是接近于熊市低價(jià)購(gòu)買，并按接近于牛市的較高價(jià)出售。
6.個(gè)人開(kāi)始投資之前，要準(zhǔn)備什么
a.做一項(xiàng)綜合財(cái)務(wù)計(jì)劃，安排好自己的收入、儲(chǔ)蓄、支出、借款和投資（先要積累資產(chǎn)，才能開(kāi)始投資，“月光族”請(qǐng)繞道）
b.做一份投資策略報(bào)告，表明自己的基本投資方法
c.做一份資產(chǎn)分配計(jì)劃，詳細(xì)說(shuō)明如何在不同投資類別中分配資金
d.作者建議投資者首先去練習(xí)，比如先花一年時(shí)間去跟蹤和挑選股票，但不是真的花錢去買，只是記賬記錄。一年之后，將賬面的投資結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)（如滬深300指數(shù)）比較，看情況如何。如果結(jié)果很差，就不必選擇個(gè)股，直接去挑選一家指數(shù)基金反而更合適。
